Các công ty LDLK giúp PPC duy trì mức cổ tức hấp dẫn – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu PPC phiên giao dịch ngày 07/11/2019. Nguồn: AmiBroker.
Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho CTCP Nhiệt điện Phả Lại (cổ phiếu PPC) và tăng giá mục tiêu 7,3% đạt 29.300 đồng/cổ phiếu dựa trên: (1) tác động của việc điều chỉnh thời điểm giá mục tiêu đến cuối năm 2020 và (2) chúng tôi tăng dự báo lợi nhuận giai đoạn 2021-2029F trung bình 1,5% với giả định giá than giảm và sản lượng điện tăng.
- Chúng tôi tăng dự báo lợi nhuận cốt lõi năm 2019F 1,7% đạt 838 tỷ đồng (-16% YoY) khi điều chỉnh tăng giả định sản lượng 6,2% dựa trên KQKD 9 tháng 2019 cao hơn dự kiến.
- Chúng tôi duy trì dự báo lợi nhuận cốt lõi năm 2020F đạt 899 tỷ đồng (+7,3% YoY), đến từ giá than trộn giảm (-11,4% YoY) và giả định tăng trưởng sản lượng điện 2,6%, điều này có ảnh hưởng cao hơn mức điều chỉnh giảm giá PPA 30 đồng/kWh tại nhà máy điện Phả Lại 1.
- Chúng tôi cho rằng PPC là công ty lâu đời nhất trong ngành (35 năm) và khả năng tài chính mạnh nhất với lượng tiền mặt dồi dào và trả mức lợi suất cổ tức cao nhất trong các công ty điện thuộc danh mục theo dõi của chúng tôi. Chúng tôi duy trì giả định cổ tức tiền mặt giai đoạn 2019-2020F của chúng tôi là 2.700 đồng/cổ phiếu (lợi suất 10,4%) và giả định cổ tức duy trì dài hạn ở mức 3.000 đồng/cổ phiếu (lợi suất 11,6%) từ năm 2021 trở đi.
- Rủi ro: các khoản phải thu tăng/doanh thu giảm do chênh lệch giá than trộn tạm thời và chính thức; hư hỏng kỹ thuật ngoài dự kiến.
- PPC hiện được giao dịch tại định giá hấp dẫn với P/E dự phóng năm 2020F là 9,4 lần, mức chiết khấu 34% so với các công ty cùng ngành trong khu vực, trong khi đưa ra mức lợi suất cổ tức bền vững 10,4%-11,6%, theo dự báo của chúng tôi.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: PPC
