Cập nhật cổ phiếu PNJ – Lợi thế cạnh tranh củng cố triển vọng tăng trưởng mạnh

Lợi thế cạnh tranh củng cố triển vọng tăng trưởng mạnh – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu PNJ phiên giao dịch ngày 19/05/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi nâng khuyến nghị đối với CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (Cổ phiếu PNJ) từ KHẢ QUAN lên MUA vì chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 17,8% do chúng tôi tự tin hơn vào triển vọng tăng trưởng của công ty.
• Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ mức điều chỉnh tăng 10,5% đối với dự báo LNST giai đoạn 2022-2024 của chúng tôi do doanh thu của PNJ đang đi trước đáng kể so với kỳ vọng trước đây của chúng tôi. Chúng tôi cũng cập nhật mô hình định giá đến giữa năm 2023 so với trước đây là cuối năm 2022, điều này có tác động tích cực đến giá mục tiêu của chúng tôi.
• Chúng tôi tăng dự báo tổng doanh thu bán lẻ trong giai đoạn 2022-2024 thêm 7%, chủ yếu do chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo SSSG của PNJ do chúng tôi tự tin hơn về nhu cầu ngày càng tăng đối với hàng cao cấp từ nhóm khách hàng mục tiêu của PNJ – tầng lớp thu nhập trung bình cao.
• Chúng tôi dự báo CAGR doanh thu bán lẻ đạt 21% trong giai đoạn 2021-2024 so với mức tăng trưởng khoảng 11% vào năm 2021, được thúc đẩy bởi SSSG 2 chữ số và trung bình 35 cửa hàng vàng mở mới mỗi năm. Những cải thiện dự kiến trong cơ cấu sản phẩm và đòn bẩy hoạt động tiếp tục thúc đẩy dự báo CAGR EPS của chúng tôi là 28% trong giai đoạn 2021-2024.
• Giá mục tiêu của chúng tôi tương P/E năm 2022/2023 là 23/19 lần, chúng tôi cho rằng định giá này hợp lý bởi lợi thế cạnh tranh vượt trội của PNJ trong bối cảnh ngành trang sức thời trang Việt Nam đang phát triển.
• Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Lạm phát cao hơn dự kiến dẫn đến tăng trưởng yếu hơn dự kiến trong chi tiêu không thiết yếu; tiến độ mở rộng cửa hàng chậm hơn dự kiến.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.