Sự kiện: Công bố KQKD Công ty mẹ Q2/2022
PHR đã công bố KQKD Q2/2022 Công ty mẹ thấp hơn kỳ vọng. Lợi nhuận thuần trong kỳ chỉ đạt 9 tỷ đồng, giảm mạnh 76% so với cùng kỳ vì kết quả mảng cao su của Công ty không được thuận lợi.
Đồ thị cổ phiếu PHR phiên giao dịch ngày 18/07/2022. Nguồn: AmiBroker
Trong Q2/2022, PHR không ghi tiền đền bù từ VSIP3 cũng như thu nhập khác. Tuy nhiên, nhờ ghi nhận 289 tỷ đồng LNTT từ tiền đền bù trong Q1/2022, nên lợi nhuận thuần Công ty mẹ 6 tháng đầu năm 2022 vẫn đạt 249 tỷ đồng (tăng hơn gấp 3 lần so với cùng kỳ).
Công ty mẹ thường đóng góp 80% lợi nhuận hợp nhất ở thời điểm này nên có thể coi KQKD Công ty mẹ là đại diện cho KQKD hợp nhất.
KQKD mảng cao su thấp hơn kỳ vọng
Doanh thu Công ty mẹ trong Q2/2022 – toàn bộ xuất phát từ mảng cao su – đạt thấp hơn kỳ vọng, ở mức 239 tỷ đồng (giảm 31,5% so với cùng kỳ). HSC cho rằng doanh thu giảm là do sản lượng tiêu thụ giảm mạnh vì hiện giá bán đang ở mặt bằng cao, khoảng 40 triệu đồng/tấn. Doanh thu 6 tháng đầu năm đạt 542 tỷ đồng (giảm 8,3% so với cùng kỳ), thấp hơn 13% so với dự báo của chúng tôi.
Do doanh thu giảm, nên lợi nhuận gộp trong kỳ cũng thấp hơn kỳ vọng, chỉ đạt 17 tỷ đồng (giảm 46,9% so với cùng kỳ). Tính chung 6 tháng đầu năm, lợi nhuận gộp đạt 46 tỷ đồng (giảm 32,3% so với cùng kỳ) do tỷ suất lợi nhuận gộp giảm còn 8,4% từ 11,4% trong 6 tháng đầu năm 2021.
Bảng 1: KQKD Công ty mẹ Q2/2022, PHR 
Ở mặt tích cực, chi phí bán hàng & quản lý trong kỳ cũng thấp hơn dự báo của HSC, chỉ ở mức 16 tỷ đồng (đi ngang so với cùng kỳ). Chi phí bán hàng & quản lý 6 tháng đầu năm 2022 là 31 tỷ đồng (đi ngang so với cùng kỳ), theo đó tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu là 5,7% (6 tháng đầu năm 2021 là 5,2%).
Không ghi nhận tiền đền bù đất trong kỳ
Như đã đề cập, Cổ phiếu PHR không ghi nhận tiền đền bù từ VSIP trong Q2/2022 (so với kỳ vọng của HSC là ghi nhận 170 tỷ đồng). Đây là tiền đền bù PHR nhận được từ VSIP khi chuyển giao đất trồng cao su phục vụ việc triển khai KCN VSIP3.
Chúng tôi nhấn mạnh rằng thời điểm ghi nhận tiền đền bù sẽ phụ thuộc tiến độ bàn giao đất. HSC không rõ lý do chậm bàn giao đất ở đây nhưng vẫn tin rằng PHR có thể hạch toán 691 tỷ đồng (289 tỷ đồng đã ghi nhận trong Q1/2022) vào cuối năm nay.
Đồng thời, PHR cũng không ghi nhận thu nhập từ thanh lý cây cao su trong Q2/2022 trong khi Q1/2022 ghi nhận 16 tỷ đồng. Chúng tôi coi thanh lý cây cao su là HĐKD cốt lõi của PHR với kết quả thường biến động mạnh.
HSC đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo
Hiện HSC khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với PHR với giá mục tiêu là 80.400đ. Chúng tôi đang xem xét lại khuyến nghị, giá mục tiêu và dự báo. Thị giá PHR đang chiết khấu 19% so với RNAV (bình quân quá khứ là 9%).
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
