Công nghiệp phục hồi sẽ thúc đẩy lợi nhuận điều chỉnh dự báo năm 2022 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu NT2 phiên giao dịch ngày 28/10/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi nâng giá mục tiêu cho CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (Cổ phiếu NT2) thêm 2% lên 27.900 đồng/CP do điều chỉnh tăng 4% dự báo EPS tổng hợp giai đoạn 2021-2026 và duy trì khuyến nghị MUA của chúng tôi. Chúng tôi kỳ vọng NT2 sẽ được hưởng lợi từ sự phục hồi trong lĩnh vực sản xuất và dự báo lợi suất cổ tức hấp dẫn là 8,6%/9,4%/12,9% dựa trên DPS là 2.000/2.200/3.000 đồng lần lượt cho các năm 2021/2022/2023.
- Chúng tôi nâng dự phóng LNST theo báo cáo năm 2021/2022 thêm lần lượt là 23%/5%, sau khi lợi nhuận điều chỉnh cao hơn dự kiến 90% trong quý 3/2020 và tăng nhẹ giả định giá bán trung bình (ASP) trong năm 2022.
- Chúng tôi dự báo LNST điều chỉnh năm 2022 (không bao gồm khoản bồi thưởng lỗ tỷ giá trước đó) phục hồi 26% YoY do lượng mưa dự kiến thấp hơn ở Việt Nam trong năm 2022 so với năm 2021 và dự báo giá thị trường điện (CGM) tăng 17% YoY cho ngành.
- Tính đến quý 3/2021, dòng tiền tự do ước tính đạt 1,3 nghìn tỷ đồng/năm, sẽ dễ dàng hỗ trợ cho DPS là 3.000 đồng/CP trong khi 1,0 nghìn tỷ đồng lợi nhuận giữ lại có thể hỗ trợ tỷ lệ thanh toán trên 100%.
- Dựa theo dự báo của chúng tôi, NT2 đang giao dịch với EV/EBITDA dự kiến năm 2022 là 5,0 lần so với EV/EBITDA trung bình trượt trong khu vực là 11,0 lần cho các nhà máy điện đơn lẻ.
- Yếu tố hỗ trợ: Cổ tức cao hơn dự kiến (chúng tôi cho rằng POW sẽ cần nhiều tiền hơn để tài trợ cho khoản đầu tư sắp tới cho các nhà máy điện khí Nhơn Trạch 3 & 4 à dự án điện LNG Quảng Ninh được phê duyệt gần đây vào năm 2022-2023 và do đó có thể yêu cầu NT2 trả cổ tức cao hơn).
- Rủi ro: Ghi nhận tiền đền bù thấp hơn dự kiến cho các khoản lỗ ngoại hối.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: NT2
