Cập nhật cổ phiếu MSN – Các mảng kinh doanh tiêu dùng dẫn dắt tăng trưởng

Các mảng kinh doanh tiêu dùng dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ – Báo cáo KQKD

Đồ thị cổ phiếu MSN phiên giao dịch ngày 20/01/2022. Nguồn: AmiBroker

• Tập đoàn Masan (Cổ phiếu MSN) đã công bố KQKD sơ bộ năm 2021, bao gồm doanh thu đạt 88,6 nghìn tỷ đồng (+15% YoY), EBITDA là 16,3 nghìn tỷ đồng (+57% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS báo cáo (bao gồm các khoản LN bất thường) 8,6 nghìn tỷ đồng (+594% YoY). Doanhthu/EBITDA/LNST sau lợi ích CĐTS đã đạt 95%/95%/93% dự báo năm 2021 tương ứng của chúng tôi.
• Mặc dù báo cáo tài chính đầy đủ chưa được công bố, chúng tôi cho rằng chênh lệch giữa dự báo lợi nhuận của chúng tôi và kết quả thực tế năm 2021 của MSN là do (1) doanh số bán hàng chậm hơn kỳ vọng của WinCommerce (WCM) trong quý 4/2021 do tác động tiêu cực của dịch COVID-19 đối với sức mua của người tiêu dùng phổ thông và thu nhập thấp, (2) chi phí quản lý doanh nghiệp cao hơn dự phóng, và (3) ghi nhận LN bất thường của MSN từ thoái vốn khỏi mảng kinh doanh thức ăn chăn nuôi thấp hơn nhẹ so với dự báo của chúng tôi. Về điểm (1), chúng tôi lưu ý rằng đối thủ cạnh tranh chính của WCM – chuỗi Bách Hóa Xanh (BHX) của MWG – cũng có mức sụt giảm sâu doanh thu QoQ trong quý 4/2021 khi doanh thu/cửa hàng trung bình hàng tháng của BHX giảm mạnh từ 1,6 tỷ đồng trong quý 3/2021 còn gần 1 tỷ đồng trong tháng 10 – tháng 11/2021.
• Mặc dù thấp hơn dự báo của chúng tôi, lợi nhuận năm 2021 của MSN vẫn củng cố quan điểm lạc quan của chúng tôi về triển vọng tăng trưởng của hệ sinh thái tiêu dùng của MSN, dựa trên sự tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ trong các mảng kinh doanh sản phẩm tiêu dùng của công ty (FMCG và thịt) cũng như xu hướng tích cực về khả năng sinh lời của WCM và cũng như việc chuỗi này đang tăng tốc mở rộng cửa hàng.
• Chúng tôi cho rằng sẽ không có thay đổi đáng kể đối với dự báo năm 2022 hiện tại của chúng tôi đối với MSN, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.