Cập nhật cổ phiếu MSH – Doanh thu tiếp tục tăng trưởng

Doanh thu tiếp tục tăng trưởng

Đồ thị cổ phiếu MSH phiên giao dịch ngày 24/11/2022. Nguồn: AmiBroker

• Trong Q3, Cổ phiếu MSH ghi nhận doanh thu đạt 1,645.2 tỷ VND (+26.9% CK). Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp (LNG) và biên lợi nhuận hoạt động (LNHĐ) sụt giảm còn lần lượt 14.9% và 8.9% (so với 17.6% và 11.5% trong Q3 2021). Doanh thu từ hoạt động tài chính tăng mạnh trong Q3, đạt 41.4 tỷ VND (+57.4% CK). LNST Q3 đạt 111.3 tỷ VND (-6.3% CK).
• Lũy kế 9T2022, MSH đạt doanh thu và LNST lần lượt 4,381.6 tỷ VND (+27% CK) và 280.2 tỷ VND (-16.3% CK). Tổng số lượng nhân viên hợp nhất của MSH không thay đổi trong Q3 (so với Q2) có thể cho tín hiệu về việc công ty tạm dừng mở rộng lực lượng sản xuất.
• Đến hết năm 2021, MSH vận hành 6 cụm sản xuất gồm 14 xưởng cắt may và 1 cụm sản xuất chăn ga. Trong đó, số chuyền may cắt may là 155 dây chuyền với số nhân viên/dây chuyền khoảng 60-70 nhân viên. Đến cuối Q3 2022, tổng số nhân viên MSH (bao gồm dự án SH10) tăng lên 12,732 nhân viên (+11.2% so với đầu năm 2022). Ÿ MSH đang triển khai hai dự án cụm sản xuất mới là Dự án nhà máy may xuất khẩu Sông Hồng 10 (đã đưa vào vận hành từ T2/2022) và Dự án nhà máy Xuân Trường.
• Giảm biên LN do tình hình kinh tế chung khó khăn: Nguy cơ nền kinh tế thế giới bước vào đợt suy thoái mới do các NHTW liên tục tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát. Điều này ảnh hưởng đến cả sản lượng và đơn giá của các đơn hàng mới, khiến cho biên LN các đơn đặt hàng suy giảm. Cạnh tranh nguồn cung lao động: Mặc dù tiếp tục mở rộng và tăng cường quy mô lao động, tỷ lệ nhân viên dưới 36 tuổi của MSH đang cho thấy dấu hiệu sụt giảm trong 2 năm gần nhất
• Trong năm 2022, chúng tôi dự phóng doanh thu và LNST của MSH có thể đạt lần lượt 4,909.8 tỷ VND (+3.4% CK) và 312.5 tỷ VND (-29.3% CK). Chúng tôi dự kiến biên LNG trong năm 2022 sẽ giảm xuống mức 14.7% dưới tác động của nguy cơ suy thoái kinh tế toàn cầu. Chúng tôi sử dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do cho chủ sở hữu (FCFE) để xác định mức giá hợp lý của cổ phiếu MSH. Với mức lợi suất yêu cầu (Re) 14% và giả định tăng trưởng dài hạn sau năm 2032 là 0%, chúng tôi xác định giá trị hợp lý của cổ phiếu MSH ở mức 43,000 VND/cp.

Nguồn: MASVN

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.