Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 7% cho CTCP Xi Măng Vicem Hà Tiên (HT1) còn 16.700 đồng/cổ phiếu trong khi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG.
Đồ thị cổ phiếu HT1 phiên giao dịch ngày 29/07/2022. Nguồn: AmiBroker
- Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu là do 1) điều chỉnh giảm 10% tổng LNST giai đoạn 2022-2026 do giá than đầu vào cao hơn dự kiến và khả năng tăng giá bán trung bình (ASP) của HT1 hạn chế để chuyển chi phí sản xuất cao hơn, và 2) tăng WACC do giả định lãi suất phi rủi ro cao hơn của chúng tôi. Những yếu tố này được bù đắp một phần bởi số dư tiền mặt cao hơn của HT1 vào cuối quý 2/2022.
- HT1 báo cáo LNST sau lợi ích CĐTS 6 tháng đầu năm 2022 thấp là 161 tỷ đồng (-52% YoY) mặc dù doanh thu tăng 9% YoY lên 4,3 nghìn tỷ đồng, nguyên nhân là do biên lợi nhuận giảm khi giá bán tăng không đủ để bù đắp mức giá than đầu vào tăng cao.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 xuống 311 tỷ đồng (-24% YoY) khi chúng tôi 1) giữ nguyên dự báo sản lượng tiêu thụ năm 2022 ở mức 6,7 triệu tấn (+ 12% YoY) và 2) giảm dự phóng biên lợi nhuận gộp năm 2022 còn 10,3% (so với 13,3% vào năm 2021) từ giả định trước đó của chúng tôi là 12,3% do giá than đầu vào tăng và khả năng tăng ASP hạn chế của công ty.
- Định giá của Cổ phiếu HT1 hiện có vẻ phù hợp ở mức EV/EBITDA năm 2022 là 6,2 lần (dựa trên dự báo của chúng tôi) so với mức EV/EBITDA trượt trung bình trong khu vực là 5,9 lần.
- Yếu tố hỗ trợ: Sản lượng bán hàng phục hồi cao hơn dự kiến; tối ưu hóa chi phí sản xuất.
- Rủi ro: Chi phí đầu vào cao hơn dự kiến (than và điện).
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: HT1
