Sự kiện: Công bố sản lượng tiêu thụ tháng 8/2025
Ngày 19/9/2025, Hiệp hội Thép Việt Nam công bố báo cáo ngành trong tháng 8. Theo đó, HPG đã bán 866.222 tấn thép trong tháng 8, tăng 3% so với cùng kỳ nhưng đi ngang so với tháng trước. Kết quả trên giúp sản lượng tiêu thụ trong 8 tháng đầu năm 2025 tăng 18% so với cùng kỳ đạt 7,3 triệu tấn. Chi tiết như sau:
Đồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 25/09/2025
HRC đóng góp lớn nhất vào sản lượng tiêu thụ tháng 8/2025
HPG đã bán 431.192 tấn HRC trong tháng 8/2025, tăng 66% so với cùng kỳ và tăng 21% so với tháng trước, đưa tổng sản lượng HRC trong 8 tháng đầu năm 2025 lên 2.956.242 tấn (tăng 46% so với cùng kỳ).
KQKD vững chắc này có được là nhờ chính sách áp thuế CBPG lên tới 27,83%, áp dụng từ tháng 3/2035 đối với các sản phẩm của Trung Quốc. Thị phần của HPG trong số các nhà sản xuất trong nước đạt 64,3% trong tháng 8/2025 và 56,7% trong 8 tháng đầu năm 2025, cao hơn so với mức chỉ 44,5% trong năm 2024. Nếu tính luôn sản lượng HRC nhập khẩu, thị phần HRC của HPG (dựa trên tổng nhu cầu HRC của Việt Nam) đã tăng lên 23,8% trong 7 tháng đầu năm 2025, cao hơn so với 12,5% trong năm 2024.
Nhờ thị phần tăng mạnh, HRC đã đóng góp lớn nhất vào sản lượng tiêu thụ chung trong tháng 8/2025, với tỷ trọng sản lượng tiêu thụ thép của HPG đạt 49,8%, cao hơn so với 30,8% trong tháng 8/2024 và 31,6% trong năm 2024. Mức đóng góp của HRC cao hơn thép xây dựng. Trong 8 tháng đầu năm 2025, HRC đóng góp 40,5% vào sản lượng tiêu thụ thép của HPG.
Bảng 1: Sản lượng tiêu thụ T8/2025 và 8 tháng đầu năm 2025, HPG
Xét theo thị trường, nhu cầu trong nước đối với HRC của HPG trong tháng 8 đã cải thiện mạnh 129% so với cùng kỳ và 9% so với tháng trước, đạt 360.547 tấn, với sản lượng tiêu thụ HRC trong nước 8 tháng đầu năm 2025 đạt 2,6 triệu tấn, tăng 90% so với cùng kỳ. Trái lại, sản lượng xuất khẩu giảm 31% so với cùng kỳ (mặc dù tăng 170% so với tháng trước) đạt 70.645 tấn, với sản lượng xuất khẩu HRC 8 tháng đầu năm 2025 chỉ đạt 393.207 tấn, giảm 42% so với cùng kỳ.
Việc bổ sung tổng cộng 6 triệu tấn công suất HRC/năm trong năm nay (nâng tổng công suất thiết kế của HRC lên 9 triệu tấn/năm) sẽ giúp công suất hằng tháng của HPG tăng lên 700.000-750.000 tấn từ tháng 11/2025 trở đi. Hơn nữa, chúng tôi thấy sản lượng tiêu thụ HRC hằng tháng trong những tháng tới có khả năng sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh.
Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng giảm khi Công ty chuyển trọng tâm sang HRC
HPG đã bán 318.743 tấn thép xây dựng trong tháng 8, giảm 16% so với cùng kỳ và giảm 14% so với tháng trước do:
- HPG tạm thời chuyển trọng tâm sang HRC do tạm thời cho ngừng hoạt động nhà máy để bảo trì một lò cao tại Khu liên hợp gang thép Dung Quất (DQSC) Giai đoạn 1 vào đầu tháng 5/2025. Công ty chuyển trọng tâm sang HRC nhằm giành thêm thị phần ở phân khúc sản phẩm này, và (2) mùa mưa cùng với tháng cô hồn diễn ra muộn hơn một chút so với năm ngoái, dẫn đến sự sụt giảm chung của thị trường thép xây dựng trong tháng 8.
- Do đó, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng trong 8 tháng đầu năm 2025 tăng 7% so với cùng kỳ lên gần 3,2 triệu tấn. Thị phần thép xây dựng của Công ty đạt 36,5% trong 8 tháng đầu năm 2025, thấp hơn so với mức 37,6% trong năm 2024. Như chúng tôi đã thảo luận ở phần trên, Công ty đánh mất một phần nhỏ thị phần có thể là do sự cố tại một lò cao vào đầu tháng 5. HSC kỳ vọng lò cao này sẽ hoạt động bình thường trở lại từ giữa tháng 10/2025.
Phân khúc ống thép tiếp tục vững chắc, tuy nhiên, tôn mạ đang gặp nhiều khó khăn
Trong tháng 8/2025, HPG đã bán 70.700 tấn ống thép, tăng 18,6% so với cùng kỳ nhưng giảm 15,5% so với tháng trước do yếu tố thời vụ. Theo đó, tính chung 8 tháng đầu năm 2025, sản lượng tiêu thụ ống thép đạt 556.713 tấn, tăng 25,8% so với cùng kỳ. Trong 8 tháng đầu năm 2025, thị phần ống thép của HPG đã tăng mạnh lên 30,4% so với 27,7% trong năm 2024.
Đối với phân khúc tôn mạ, sản lượng tiêu thụ tháng 8 giảm 41,9% so với cùng kỳ và giảm 47,7% so với tháng trước, xuống chỉ còn 27.838 tấn, do sản lượng xuất khẩu giảm mạnh. Theo đó, sản lượng tiêu thụ tôn mạ 8 tháng đầu năm 2025 đạt 280.928 tấn, giảm 10,6% so với cùng kỳ và có phần vượt trội hơn so với các công ty cùng ngành. Thị phần thép xây dựng của HPG tăng lên 8,5% trong 8 tháng đầu năm 2025, cao hơn so với mức 8,2% trong năm 2024.
Sản lượng sản xuất tháng 8 cao kỷ lục
Trong tháng 8/2025, HPG đã sản xuất 953.449 tấn thép thô, tăng 34,4% so với cùng kỳ và tăng 15,5% so với tháng trước, mức cao kỷ lục. Theo đó, tính chung 8 tháng đầu năm 2025, sản lượng thép thô đạt 6,9 triệu tấn, tăng 18,9% so với cùng kỳ.
HSC lưu ý rằng lò cao số 2 của DQSC Giai đoạn 2 đã bắt đầu vận hành vào tháng 9/2025. Chúng tôi cũng kỳ vọng lò cao số 1 của DQSC Giai đoạn 1 sẽ hoạt động trở lại sau giai đoạn bảo trì từ giữa tháng 10, có thể sẽ giúp sản lượng sản xuất thiết lập mức kỷ lục mới.
Do đó, vào cuối năm 2025, công suất thiết kế hằng tháng của HPG dự kiến đạt 1,24 triệu tấn (tương đương công suất hằng năm khoảng 15 triệu tấn) so với chỉ 741.667 tấn/tháng trong năm 2024.
Duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu không đổi 37.900đ
Cho năm 2025, HSC giữ nguyên dự báo KQKD, với doanh thu thuần đạt 173 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 24,8% và lợi nhuận thuần 17,4 nghìn tỷ đồng, tăng trưởng 44,7%. Theo đó, lợi nhuận thuần nửa cuối năm 2025 được dự báo đạt 9.797 tỷ đồng, tăng 68% so với cùng kỳ và tăng 29% so với nửa đầu năm.
Sau khi giá cổ phiếu tăng 29% trong 3 tháng qua, Cổ phiếu HPG đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 11 lần, thấp hơn so với bình quân 3 năm ở mức 13,1 lần. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào đối với HPG với giá mục tiêu không đổi là 37.900đ (tiềm năng tăng giá 30%).
Bảng 2: Đóng góp sản lượng của các dòng sản phẩm, HPG
Bảng 3: Cơ cấu sản lượng tiêu thụ theo thị trường, HPG
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.