Sự kiện: Công bố sản lượng tiêu thụ tháng 10/2023
Ngày 6/11/2023, HPG công bố sản lượng tiêu thụ tháng 10/2023 tích cực và tiếp tục cho thấy nhu cầu hồi phục. Theo đó, tổng sản lượng tiêu thụ tăng 23,7% so với mức nền thấp cùng kỳ năm ngoái và tiếp tục hồi phục 7,4% so với tháng trước, chủ yếu nhờ sản lượng xuất khẩu. Cụ thể như sau:
Đồ thị cổ phiếu HPG phiên giao dịch ngày 08/11/2023. Nguồn: AmiBroker
Mặc dù giảm 4% so với tháng trước, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng vẫn tăng mạnh so với cùng kỳ
Trong tháng 10/2023, HPG tiêu thụ 339.000 tấn sản phẩm thép xây dựng (tăng 61,5% so với cùng kỳ nhưng giảm 3,9% so với tháng trước). Cơ cấu doanh thu theo thị trường như sau:
- Sản lượng xuất khẩu đạt 110.000 tấn (tăng 181% so với cùng kỳ và tăng 22,2% so với tháng trước).
- Sản lượng tiêu thụ trong nước đạt 229.000 tấn (tăng 34,1% so với cùng kỳ nhưng giảm 12,9% so với tháng trước).
Như vậy, sản lượng xuất khẩu vẫn là động lực chính hiện tại và bù đắp sự sụt giảm kéo dài của thị trường trong nước. Tính chung 10 tháng đầu năm 2023, HPG tiêu thụ tổng cộng 2,9 triệu tấn thép xây dựng (giảm 20,3% so với cùng kỳ).
Bảng 1: Sản lượng tiêu thụ tháng 10/2023, HPG 
Nối lại hoạt động xuất khẩu phôi thép
Trong tháng 10/2023, HPG đã tiêu thụ tổng cộng 23.000 tấn phôi thép, tăng 50,1% so với cùng kỳ và tăng 139,5% so với tháng trước. Mặc dù sản lượng tuyệt đối khá thấp nhưng đây là một dấu hiệu tích cực về tiềm năng đẩy mạnh tiêu thụ phôi thép trong tương lai. HPG đã ngừng xuất khẩu phôi thép kể từ tháng 7/2022. Công ty vẫn chưa công bố thị trường xuất khẩu phôi thép nhưng chúng tôi cho rằng việc cắt giảm sản lượng sản xuất gần đây của Trung Quốc sẽ là một trong những động lực giúp HPG đẩy mạnh xuất khẩu phôi thép trong giai đoạn này. Tính chung 10 tháng đầu năm 2023, HPG đã tiêu thụ 80.609 tấn phôi thép (giảm 63,7% so với cùng kỳ).
Sản lượng HRC hồi phục cũng nhờ xuất khẩu
HPG tiêu thụ tổng cộng 273.000 tấn HRC (tăng 2% so với cùng kỳ và tăng 16,6% so với tháng trước). Mức tăng mạnh so với tháng trước là nhờ sản lượng xuất khẩu tích cực. Cơ cấu doanh thu theo khu vực kinh doanh như sau:
Sản lượng xuất khẩu tiếp tục tăng mạnh lên 130.000 tấn (tăng 376,9% so với cùng kỳ và 18,8% so với tháng trước).
Mặc dù sản lượng tiêu thụ trong nước tăng 14,7% so với tháng trước nhưng vẫn ở mức thấp là 143.000 tấn (giảm 40,5% so với cùng kỳ).
Tính chung 10 tháng đầu năm 2023, HPG tiêu thụ tổng cộng 2,3 triệu tấn HRC (giảm 2,1% so với cùng kỳ).
Sản lượng tiêu thụ ống thép và tôn mạ tiếp tục cải thiện
Sản lượng tiêu thụ ống thép và tôn mạ giảm lần lượt 6,2% và 5,2% so với cùng kỳ nhưng cải thiện so với tháng trước. Theo đó, HPG tiêu thụ:
54.000 tấn ống thép trong tháng 10/2023, tăng 12,7% so với tháng trước, tương đương 541.685 tấn (giảm 14,6% so với cùng kỳ) trong 10 tháng đầu năm 2023.
26.000 tấn tôn mạ (tăng 24% so với tháng trước), tương đương 266.682 tấn (giảm 3,4% so với cùng kỳ) trong 10 tháng đầu năm 2023.
Tất cả các nhà máy đã hoạt động tối đa công suất
Sản lượng thép thô trong tháng 10/2023 đạt 619.000 tấn (tăng 9% so với cùng kỳ) nhưng giảm nhẹ 2,6% so với tháng trước do 1 lò cao đang được nâng cấp (kể từ tháng 9/2023). HPG có tổng cộng 7 lò cao với tổng sản lượng thép thô thiết kế là 8,5 triệu tấn/năm (708.333 tấn/ngày). Do 1 lò cao đang được nâng cấp, công suất thiết kế của 6 lò cao hiện tại sẽ vào khoảng 607.143 tấn/ngày. Trong khi đó, do sản lượng sản xuất trong tháng 10/2023 của 6 lò cao đạt 619.000 tấn/ngày nên HSC tin rằng công suất hoạt động của toàn bộ lò cao hiện hữu của HPG đã đạt mức tối đa.
Lò cao đang nâng cấp dự kiến sẽ trở lại sản xuất vào cuối năm nay. Lò cao được nâng cấp lần này có công suất thiết kế 800.000 tấn/năm tại tổ hợp thép Hải Dương (HDSC). Sau khi nâng cấp, công suất thiết kế mới của lò cao này sẽ là 920.000 tấn thép thô/năm, nâng tổng công suất thiết kế thép thô hàng năm của tổ hợp thép HDSC lên 2,27 triệu tấn/năm, tương đương tăng 5,6%. Tổng công suất thiết kế hàng năm của HPG sẽ đạt 8,62 triệu tấn, tương đương tăng 1,4% so với 8,5 triệu tấn hiện tại.
Giá thép toàn cầu hồi phục nhẹ
Theo quan sát của chúng tôi, giá thép Trung Quốc phục hồi nhẹ 3-4% ở tất cả các loại sản phẩm nhờ (1) chương trình kích thích kinh tế của chính phủ nước này và (2) các biện pháp cắt giảm sản lượng để kiểm soát ô nhiễm không khí trước mùa đông ở Trung Quốc. Từ đó, HSC kỳ vọng giá thép sẽ cải thiện dần theo thời gian và giúp giảm thiểu rủi ro/lo ngại về tỷ suất lợi nhuận sụt giảm trong bối cảnh chi phí đầu vào cao trong Q4/2023.
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào
HSC tin rằng Cổ phiếu HPG sẽ hưởng lợi chính từ xu hướng hồi phục và đẩy mạnh đầu tư công tại Việt Nam nhờ vị thế dẫn đầu ngành thép với lợi nhuận đang có tín hiệu hồi phục rõ ràng. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào đối với HPG.
Biểu đồ 2: Sản lượng thép thô theo tháng (triệu tấn), Trung Quốc 
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
