Trích lập dự phòng tăng mạnh ở HD Saison
Đồ thị cổ phiếu HDB phiên giao dịch ngày 12/11/2020. Nguồn: AmiBroker
- Diễn biến trái ngược ở ngân hàng mẹ và HD Saison. Cổ phiếu HDB đã công bố kết quả kinh doanh Q3/2020, tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt +14,1% so với đầu năm và +19,1% so với cùng kỳ. Riêng ngân hàng mẹ ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng +24,9% đối với lợi nhuận trước thuế (đạt 1,3 nghìn tỷ đồng), trong khi HD Saison có mức lợi nhuận giảm là -3,4% so với cùng kỳ (đạt 226 tỷ đồng). Sự khác biệt này đến từ việc trích lập dự phòng, khi ngân hàng mẹ không còn phải trích lập dự phòng cho trái phiếu VAMC (80 tỷ đồng trong Q3/2019) và chi phí dự phòng tăng 68,8% so với cùng kỳ ở HD Saison do tỷ lệ hình thành nợ xấu tăng nhanh từ đầu năm 2020.
- Dư nợ tái cấu trúc tăng 42,4% so với quý trước. Dư nợ tái cấu trúc tại thời điểm cuối tháng 9/2020 ở mức 7,9 nghìn tỷ đồng (chiếm 4,5% trong tổng dư nợ), tăng 42,4% so với quý trước. Ban lãnh đạo ước tính dư nợ tái cấu trúc vào cuối năm 2020 sẽ được kiểm soát dưới 5% tổng dư nợ.
- Nhiều câu chuyện sẽ không thành hiện thực trong năm 2020. Do tác động của dịch Covid-19, thỏa thuận bancassurance độc quyền có thể không được ký kết trong năm 2020. Ngoài ra, theo quan điểm của chúng tôi, thương vụ M&A với PG Bank cũng khó có khả năng hoàn tất. Tuy nhiên, theo ban lãnh đạo, tiến độ thương vụ M&A sẽ không ảnh hưởng đến việc hợp tác của Hdbank với Tập đoàn Petrolimex. Gần đây HDBank đã trúng thầu cung cấp giải pháp thanh toán không dùng tiền mặt trên toàn hệ thống các trạm xăng của Petrolimex trên toàn quốc.
- Duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG. Chúng tôi nâng giả định tăng trưởng tín dụng cho năm 2020 lên 22,1% (23% của ngân hàng mẹ và 13% của HD Saison), phản ánh mức tăng trưởng tín dụng của ngân hàng mẹ đã đạt+20% so với đầu năm tại thời điểm cuối tháng 10/2020. Do ngân hàng tiếp tục mở rộng dư nợ tái cấu trúc, gánh nặng trích lập chi phí dự phòng năm 2020 sẽ được gỡ bỏ một phần và chuyển sang cho năm 2021 trở đi. Theo đó, lợi nhuận trước thuế năm 2020 và 2021 ước tính đạt 6 nghìn tỷ đồng (+18,1% so với cùng kỳ) và 7 nghìn tỷ đồng (+17,7% so với cùng kỳ). Giá mục tiêu cho cổ phiếu là 29.000 đồng và triển vọng tăng giá là 13,7%. Chúng tôi lặp lại khuyến nghị Phù hợp thị trường cho cổ phiếu.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: HDB
