Kỳ vọng hợp nhất VGC, phát hành quyền mua thành công trong quý 2 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu GEX phiên giao dịch ngày 31/05/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 20% lên 30.000 đồng/CP và nâng khuyến nghị của Tổng CTCP Thiết bị Điện Việt Nam (Cổ phiếu GEX) từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG lên KHẢ QUAN. Chúng tôi xem GEX là cơ hội đầu tư tốt vào ngành điện và khu công nghiệp của Việt Nam.
- Chúng tôi chuyển sang phương pháp định giá tổng của từng phần thay vì mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF) như trước đây.
- Chúng tôi nâng dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2021-2025 thêm khoảng 17% do điều chỉnh tăng trong dự báo LNST của chúng tôi cho VGC bù đắp cho mức điều chỉnh giảm trong dự báo LNST của chúng tôi cho CAV.
- Chúng tôi nâng dự báo LNST trung bình giai đoạn 2021-2025 của VGC lên 57% sau KQKD khả quan trong giai đoạn quý 1/2021 và chúng tôi kỳ vọng rằng GEX sẽ cố gắng bán thêm quỹ đất khu công nghiệp sau khi nắm quyền kiểm soát tại VGC so với giai đoạn trước đây.
- Chúng tôi giảm 14% dự báo LNST trung bình giai đoạn 2021-2025 cho CAV khi chúng tôi cho rằng giá đồng cao cùng với cạnh tranh gia tăng sẽ tác động tiêu cực đến biên LN gộp của CAV.
- Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS pha loãng hoàn toàn giai đoạn 2020- 2023 đạt 19% nhờ công suất cáp tăng và mở rộng thị phần cũng như đóng góp thêm lợi nhuận từ VGC và hiệu suất hoạt động cao hơn từ các nhà máy điện mặt trời và điện gió.
- Yếu tố hỗ trợ: 1,3 nghìn tỷ đồng lãi đánh giá lại một lần từ việc hợp nhất VGC sẽ bù đắp cho chi phí khấu hao lợi thế thương mại.
- Rủi ro: Chi phí cao hơn hoặc không đáp ứng được thời hạn cho các dự án điện gió; cạnh tranh cao hơn dự kiến của CAV.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: GEX
