Tìềm năng về quỹ đất lớn.
Đồ thị cổ phiếu GEX phiên giao dịch ngày 16/11/2020. Nguồn: AmiBroker
- GEX có hoạt động chính gồm: Sản xuất thiết bị điện, Xây dựng và lắp đạt máy biến áp điện, kinh doanh bất động sản. Ngoài ra, GEX sở hữu các thương hiệu có uy tính như GelEX, CADIVI, THIBIDI, HEM v.v.. Bên cạnh đó GEX có mạng lưới khách hàng rộng lớn như: EVN, Petro Vietnam, Vinacomin…
- Doanh thu thuần năm 2019 đạt 15,314 tỷ (+11,7% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 852 tỷ (- 33.6% YoY): 1) lãi đánh giá lại khoản đầu tư nắm giữ trước công ty con năm 2019 là 13,6 tỷ so với giá trị cùng kỳ năm 2018 là 430,8 tỷ; 2) Biên lợi nhuận gộp có phần cải thiện tích cực từ mức 16,2% năm 2018 lên mức 17,9% năm 2019; 3) Chi phí lãi vay có phần tăng mạnh đạt mức 634 tỷ (+41.8%YoY) nguyên nhân đến từ khoảng tăng mạnh của nợ vay dài hạn khi tăng từ mức 2,131 tỷ năm 2018 lên mức 4,561 tỷ trong năm 2019.
- 9 tháng đầu năm 2020 doanh thu thuần đạt 12,060 tỷ (+9,6% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 638 tỷ (-11% YoY): 1) Biên lợi nhuận gộp có phần suy giảm từ mức 18,4% xuống 14,7% so với cùng kỳ; 2) Doanh thu cung cấp dịch vụ vận tải và kho vận cung cấp không có đóng góp trong quý 3 khiến cho tổng doanh thu 9 tháng của mảng này giảm 35% so với cùng kỳ; 3) Chi phí khấu hao tăng mạnh từ mức 436 tỷ lên mức 509 tỷ trong 9 tháng đầu năm; 4) mảng sản xuất công nghiệp- thiết bị điện là mảng tăng trưởng doanh thu mạnh nhất khi đạt 16,3% so với cùng kỳ, ở mức 4,487 tỷ đồng.
- Với kế hoạch thâu tóm VGC được công ty trình ra tại buổi họp đại hội cổ đông, thì tính đến ngày 02/10/2020 GEX đã hoàn thành việc chào mua công khai 94,61 triệu cổ phiếu VGC và đã nâng tổng tỷ lệ sở hữu từ 24,96% lên mức 46,15%. Như vậy công ty sẽ tiếp tục mua thêm để nâng tỷ lệ sở hữu lên mức hơn 51% để đúng theo kế hoạch được đề trong trong đại hội cổ đông năm 2020. Tuy nhiên theo nhận định của chúng tôi việc hợp nhất với VGC sẽ dời lại đến năm 2021.
- Doanh thu thuần dự phóng cho năm 2020 ước đạt 16,942 tỷ đồng (+10,6% YoY) và lợi nhuận sau thuế ước đạt 875 tỷ (+2,6% YoY): 1) Chi phí tài chính tiếp tục duy trì ở mức cao đạt 1,211 tỷ (+44,4% YoY); 2) Biên lợi nhuận gộp giảm từ mức 17,9% xuống còn 14,1% năm 2020; EPS Dự phóng ước đạt 1,791 đồng/ cổ phiếu.
- Doanh thu năm 2021 dự kiến đạt 19,314 tỷ (+14% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 1,015 tỷ (+16,04% YoY): 1) Biên lợi nhuận được cải thiện nhờ sự đóng góp tỷ trọng của mảng bất động sản trong cơ cấu doanh thu giúp cho biên lợi nhuận tăng từ 14,1% lên mức 16,5%; 2) Chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 10% so với cùng kỳ; 3) Thu nhập tài chính cải thiện đạt mức 1,172 tỷ tăng 13% so với cùng kỳ.
- EPS dự phóng năm 2021 đạt 2,079 (+16% YoY) đ/cp, với kỳ vọng việc hợp nhất VGC trong năm 2021 sẽ mang lại lợi thế về quỹ đất cho GEX phát triển mảng bất động sản khu công nghiệp. Vì vậy, chúng tôi đánh giá TÍCH CỰC trong dài hạn dành cho Cổ phiếu GEX.
Nguồn: MASVN
Từ khóa: GEX
