Cập nhật cổ phiếu DRC – Sản lượng bán bền vững biên LN gộp thấp hơn

Sản lượng bán bền vững, biên lợi nhuận gộp thấp hơn – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu DRC phiên giao dịch ngày 24/05/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi giảm giá mục tiêu cho CTCP Cao su Đà Nẵng (Cổ phiếu DRC) thêm 8% còn 32.900 đồng/CP nhưng vẫn duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN vì giá cổ phiếu của công ty đã giảm 23% trong 1 tháng qua.
• Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ việc chúng tôi giảm dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2028 (-11,9% so với dự báo trước đây của chúng tôi), điều này được bù đắp một phần bởi hiệu ứng tích cực của việc chúng tôi cập nhật giá mục tiêu đến giữa năm 2023 so với năm 2022 như trước đây.
• Chúng tôi giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 thêm 11,4% còn 346 tỷ đồng (+18,7% YoY), chủ yếu do (1) giả định tăng trưởng sản lượng bán lốp radial thấp hơn (10% so với 16% trước đây) và (2) giả định biên lợi nhuận gộp thấp hơn đối với mảng lốp radial của DRC. Ngoài ra, giả định chi phí bán hàng/doanh thu cao hơn của chúng tôi (5,7% so với 5,1% như trước đây) ảnh hưởng đến dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 của chúng tôi vì chúng tôi cho rằng chi phí logistic vẫn ở mức cao trong năm 2022.
• Chúng tôi giảm dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2028 thêm 11,9% chủ yếu do giả định biên lợi nhuận gộp và sản lượng bán thấp hơn cho mảng lốp radial của DRC trong giai đoạn này. Trong Báo cáo cập nhật này, chúng tôi không phản ánh việc tung ra sản phẩm Dstar – thương hiệu lốp radial TBR mà DRC hy vọng sẽ chiếm được thị trường trong nước. Chúng tôi tin rằng việc ra mắt thành công sản phẩm này có thể giúp DRC đạt công suất tối đa của nhà máy sản xuất lốp radial giai đoạn 3 nhanh hơn dự kiến.
• Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Giá cao su tự nhiên tăng cao hơn dự kiến; cạnh tranh gay gắt trên thị trường lốp.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.