Nhu cầu giấy vượt dự báo của chúng tôi – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu DHC phiên giao dịch ngày 12/03/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA dành cho CTCP Đông Hải Bến Tre (Cổ phiếu DHC), đến từ khả năng công ty tận dụng đà tăng trưởng tiêu thụ giấy bao bì tại Việt Nam thông qua năng lực đã được chứng minh và khả năng mở rộng công suất trong tương lai.
- Chúng tôi tăng giá mục tiêu thêm 24% khi chúng tôi điều chỉnh tăng tổng LNST sau lợi ích CĐTS 2021-2023 thêm 17% do nhu cầu giấy bao bì cao hơn dự kiến làm gia tăng sản lượng và giá bán.
- Chúng tôi nâng biên LN gộp giai đoạn 2021-2023 trung bình thêm 1,2 điểm %, nhờ giá bán trung bình dự phóng cao hơn dù giá thùng cacton cũ (OCC) đã tăng 28% tính từ đầu năm trong bối cảnh các gián đoạn do dịch COVID-19 ảnh hưởng đến hệ thống thu gom giấy cũ.
- Chúng tôi dự báo EPS sẽ tăng 36% trong năm 2021 và ghi nhận tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) 8% trong các năm 2022 & 2023 – mức CAGR chủ yếu đến từ việc giá OCC quay trở lại mức thông thường khi chúng tôi ước tính công suất giấy hiện tại của DHC sẽ được đạt 100% trong năm 2021, vốn sẽ giới hạn tăng trưởng sản lượng sau năm 2021.
- Dự báo của chúng tôi chưa tính đến nhà máy Giao Long 3 đi vào hoạt động do thời gian triển khai chưa chắc chắn – vốn sẽ gia tăng công suất giấy của DHC thêm ít nhất 120%, theo ước tính của chúng tôi.
- Mức giá mục tiêu của chúng tôi cho DHC 2021 đạt 10,8 lần, phần lớn phù hợp với trung vị ngành 5 năm là P/E trượt 10,9 lần.
- Rủi ro cho quan điểm tích cực của chúng tôi: Giá bán giấy hạ nhiệt do các đối thủ cạnh tranh gia tăng công suất.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: DHC
