Cập nhật Q3/2020
- KQKD 9T 2020 tiếp tục duy trì đà tăng trưởng ấn tượng. Ước tính doanh thu đạt 2.000 tỷ (+160% yoy) và lợi nhuận sau thuế 235 tỷ đồng (+209% yoy).
Đồ thị cổ phiếu DHC phiên giao dịch ngày 13/10/2020. Nguồn: AmiBroker
- Giá bán hồi phục trở lại. Theo dõi và benchmark theo giá testliner xuất khẩu, chúng tôi nhận giá bán đã tăng trở lại hơn 20% so với đáy vào tháng 4-5. Nguyên nhân chủ yếu là nhu cầu tiêu thụ/sản xuất bao bì quay trở lại sau các đợt cách ly COVID-19 cả trong nước và tại các thị trường xuất khẩu. Ước tính giá bình quân trong Q3 là 370-390USD/tấn trong khi giá thời điểm gần nhất đã vượt trên 400USD/tấn. Xét theo tính mua vụ vào cuối năm thường nhu cầu bao bì sẽ cao do gần dịp Giáng Sinh và Tết, BVSC cho rằng rủi ro giá bán sẽ tiếp tục được hỗ trợ.
- Nhìn diễn biến giá đầu vào – đầu ra, BVSC dự báo doanh thu Q4 2020 639 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 80-95 tỷ với biên lợi nhuận khá tương đồng với thời điểm Q1 2019, chỉ khác biệt là có sự đóng góp của nhà máy Giao Long 2 với công suất gấp 3 lần. Qua đó ước tính doanh thu cả năm đạt 2.639 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 315-330 tỷ đồng, tương ứng P/E dự phóng 7,7x.
- Các tiêu điểm chính trong 2021 : (i) khả năng hưởng lợi kép từ Trung Quốc cấm nhập OCC; (ii) kỳ vọng vào sản phẩm Kraftliner mới; (iii) mảng bao bì tiếp tục tăng trưởng; (iv) trả hết nợ dài hạn giúp giải phóng chi phí lãi vay. Dự báo doanh thu đạt 2.687 tỷ đồng (+2% yoy) và lợi nhuận sau thuế 370 tỷ đồng (+11% yoy).
- BVSC duy trì khuyến nghị OUTPERFORM với giá mục tiêu 56.400 đồng/cp. Cổ phiếu DHC vẫn còn 30% cổ tức đã thông qua tại đại hội cổ đông thường niên 2020 chưa chốt quyền. Chúng tôi kỳ vọng việc này sẽ diễn ra trong Q4 này và Q1 năm sau.
Nguồn: BVSC
Từ khóa: DHC