Không ngừng vươn lên
Đồ thị cổ phiếu DHC phiên giao dịch ngày 14/12/2020. Nguồn: AmiBroker
- Hoạt động chính trong lĩnh vực sản xuất giấy kraft – bao bì carton để đóng gói bao bì sản phẩm thủy sản, dệt may. Tổng công suất sản xuất giấy draft đạt mức 280.000 tấn/năm sau khi nhà máy Giao Long giai đoạn 2 công suất 220.000 tấn/năm đưa vào hoạt động vào 09/2019. Hiện tại, DHC đã hoạt động vượt quá công suất nhà máy Giao Long 2 trong ngắn hạn khi nhu cầu tiêu thụ đang cao. Công suất tháng 11/2020 thậm chí lên đến 780 tấn/ngày tại nhà máy Giao Long 2, vượt 18% công suất thiết kế.
- 9 tháng năm 2020, doanh thu và lãi ròng đạt 2.022 tỷ và 236 tỷ đồng, lần lượt tăng 164% và 211% so với cùng kỳ nhờ: 1) biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ từ 18,4% lên 18,0%; 2) nhà máy Giao Long 2 có sức tiêu thụ tốt nhờ nhu cầu giấy phục hồi nhanh sau tháng 4/2020; 3) ưu đãi thuế cho nhà máy Giao Long 2.
- Giá nhập OCC tăng mạnh theo đà thế giới trong quý 2 nhưng sang quý 3 giá nguyên liệu sẽ giảm nhờ giá OCC thế giới giảm mạnh, đặc biệt từ tháng 6. Bên cạnh đó, đà phục hồi của các sản phẩm xuất khẩu như thủy sản hoặc dệt may sẽ giúp tiêu thụ DHC cải thiện.
- Chúng tôi tiếp tục nâng dự báo về sản lượng, doanh thu do sức tiêu thụ khả quan hơn kỳ vọng. Doanh thu dự báo năm 2020 của DHC đạt 2,828 tỷ (+97.7% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 355 tỷ (+95.1% YoY): 1) biên lợi nhuận giảm từ 21,2% xuống 18,5% do biến động nguyên vật liệu; 2) chi phí quản lý doanh nghiệp và bán hàng ở mức 125 tỷ đồng, tăng 81% cùng kỳ do tăng chi phí vận hành nhà máy Giao Long giai đoạn 2; 3) chi phí lãi vay ở mức 40 tỷ đồng, tăng 33,3% cùng kỳ; 4) chúng tôi ước tính sản lượng chung đạt mức 281.034 tấn, tăng 198% cùng kỳ, tương đương công suất thiết kế.
- Trong tương lai gần, để đáp ứng nhu cầu gia tăng lượng tiêu thụ giấy và bao bì. DHC có thể triển khai dự án Giao Long 3 với công suất thiết kế lên đến 1000 tấn/ngày. Ngoài ra, công suất nhà máy bao bì có thể gia tăng từ 48 triệu lên 60 triệu đơn vị. Chúng tôi đánh giá khả năng tài chính của DHC khả quan nhờ nguốn vốn tự có, vốn cổ phần tăng thêm và vốn vay ngân hàng. Hai dự án này sẽ là bệ đỡ tăng trưởng tương lai dành cho DHC.
- Năm 2021, chúng tôi dự báo doanh thu và lãi ròng lần lượt 3.134 tỷ đồng và 422 tỷ đồng, tăng lần lượt 10,8% và 18,8% cùng kỳ nhờ: 1) biên lợi nhuận gộp tăng lên mức 19,5% nhờ cắt giảm chi phí, cũng như khả năng thương lượng giá bán tốt hơn 2) sản lượng tiêu thụ giấy kỳ vọng mức tăng trưởng 10% so với cùng kỳ, trong khi sản lượng bao bì kỳ vọng tăng trưởng 7% với kỳ vọng hoạt động vượt công suất thiết kế do nhu cầu thị trường cao.
- EPS dự phóng đạt 7,531 đồng/ cổ phiếu, tương ứng P/E forward 2021 ở mức 8,0 lần. Chúng tôi đánh giá tích cực dành cho Cổ phiếu DHC với kỳ vọng DHC sẽ có sự tăng trưởng tốt hơn trong năm 2021 khi nền kinh tế các nước có sự phục hồi rõ ràng hơn, đẩy mạnh hoạt động xuất khẩu thủy sản và dệt may. Ngoài ra, triển vọng 2022 trở đi có thể bứt phá khi nhà máy Giao Long 3 và nhà máy bao bì mới đi vào hoạt động.
Nguồn: MASVN
Từ khóa: DHC
