Kế hoạch thận trọng trong bối cảnh giá đầu vào tăng
Đồ thị cổ phiếu DHC phiên giao dịch ngày 28/06/2021. Nguồn: AmiBroker
- KQKD 2020 tăng trưởng mạnh. Doanh thu thuần Cổ phiếu DHC đạt 2.887 tỷ đồng (+101,9% YoY) do nhà máy Giao Long 2 hoạt động tối đa công suất sau khi đưa vào vận hành vào tháng 9/2019. LNST đạt 319,9 tỷ đồng (+114% YoY).
- Kế hoạch 2021. Doanh thu thuần đạt 3.500 tỷ đồng (+21,21% YoY) và LNST đạt 399 tỷ đồng (+1,81% YoY). Trong đó, doanh thu giấy cuộn tăng trưởng 22% YoY chủ yếu tăng giá bán. Doanh thu bao bì dự kiến tăng 7,9% YoY do nhu cầu dự báo tăng trưởng tích cực. Tuy nhiên, giá giấy nguyên liệu tăng mạnh trung bình 55-60% so với cùng kỳ sẽ ảnh hưởng biên lợi nhuận của DHC trong năm 2021.
- Cổ tức. Cổ tức năm 2020 là 50% bao gồm 25% bằng tiền và 25% bằng cổ phiếu. Cổ tức kế hoạch 2021 là 35%.
- Kế hoạch đầu tư năm 2021. Đầu tư nhà máy bao bì với tổng vốn 250 tỷ đồng. Thời gian bắt đầu triển khai Q3/2021. Thời gian đầu tư xây dựng 2,5 năm. Sau khi đi vào hoạt động 2022, công suất sản xuất bao bì tăng 130% so với hiện tại.
- Luận điểm đầu tư. Chúng tôi dự báo, doanh thu thuần của DHC năm 2021 đạt 3.768 tỷ đồng (cao hơn 7,6% so với kế hoạch của công ty) và lợi nhuận sau thuế đạt 508 tỷ đồng (cao hơn 27% so với kế hoạch của công ty). Chúng tôi tiếp tục duy trì quan điểm tích cực với hoạt động của DHC nhờ vào tối đa hóa hoạt động của các nhà máy Giao Long 1 và 2 với lợi thế suất đầu tư thấp và cơ cấu sản phẩm giá trị cao hơn là testliner so với medium, bên cạnh việc quản lý hàng tồn kho hiệu quả. Thêm vào đó, sản phẩm bao bi dự kiến phục hồi trở lại năm 2021 với mức tăng trưởng nhu cầu của ngành dự kiến 30%. Trong dài hạn, chúng tôi cho rằng nhà máy bao bì mới và nhà máy Giao Long 3 với sản phẩm cao cấp kraftliner sẽ là động lực tăng trưởng chính của DHC trong giai đoạn 2024-2029. Giá cổ phiếu DHC đã có mức tăng 19,3% so với báo cáo trước. Do đó, chúng tôi chuyển khuyến nghị từ KHẢ QUAN xuống TRUNG LẬP đối với cổ phiếu DHC với giá mục tiêu của DHC là 110.500 đồng/CP tương đương mức PE mục tiêu là 12,2x.
Nguồn: SSI
Từ khóa: DHC
