Câu chuyện trung dài hạn hấp dẫn, ngắn hạn giá cổ phiếu ở mức hợp lý
Đồ thị cổ phiếu PHR phiên giao dịch ngày 12/08/2020. Nguồn: AmiBroker
- Công ty cổ phần cao su Phước Hòa (Cổ phiếu PHR) một trong những doanh nghiệp khai thác, kinh doanh cao su tự nhiên lớn trực thuộc Tập đoàn Cao su Việt Nam. Công ty hiện quản lý và khai thác diện tích trồng cao su lên đến 14.000ha, tập trung chủ yếu ở các huyện Bến Cát, Phú Giáo, Tân Uyên thuộc tỉnh Bình Dương. Từ cuối 2018, cùng với định hướng phát triển chung của Tập đoàn, PHR có những chuyển dịch rõ nét khi gia tăng đầu tư cho các dự án phát triển khu công nghiệp. Sự dịch chuyển theo đánh giá của chúng tôi là phù hợp với triển vọng thị trường cũng như những lợi thế mà PHR đang sở hữu.
- Triển vọng lợi nhuận 2020-2021 khả quan do nguồn thu từ đền bù đất và lợi nhuận được chia từ dự án KCN. Tổng thể, hoạt động kinh doanh của PHR trong 2020-2021 là khá an toàn với các nguồn thu được xác định như cổ tức, lợi nhuận từ cho thuê KCN, tiền đền bù từ NTC3 và VSIP3… Lợi nhuận sau thuế năm 2020 dự kiến đạt 1.112 tỷ, tăng 147% yoy và vượt 12% kế hoạch năm. Năm 2021, LNST là 1.355 tỷ, tăng 22% yoy. EPS cho 2020 và 2021 lần lượt là 8.207 đồng và 10.002 đồng/cp. Cổ phiếu PHR đang giao dịch mức PE khoảng 6-7x lần.
- Triển vọng dài hạn tốt nhưng định giá còn premium 8% do giá cổ phiếu gia tăng nhanh trong thời gian qua. BVSC sử dụng phương pháp SOTP để xác định giá trị hợp lý trên mỗi cổ phần PHR cho mục tiêu khuyến nghị trong 6-12 tháng. Kết quả, giá trị hợp lý cho PHR là 58.500 đồng/cp, cao hơn 8% giá thị trường ngày 10.8.2020. Chúng tôi cho rằng thông tin i) triển vọng lợi nhuận cao 2020-2021 ít nhiều được phản ánh ii) triển vọng chung đang tích cực từ ngành khu công nghiệp. Điều này làm giá cổ phiếu PHR gia tăng và giữ ở mức cao trong thời gian qua. Tuy nhiên, chúng tôi lưu ý và cho rằng câu chuyện trong dài hạn của PHR vẫn hấp dẫn. Đặc biệt, các dự án lớn KCN Tân Bình 2, KCN Tân Lập 1 và cụm KCN-DT Hội Nghĩa 1.700ha được chấp thuận đầu tư và triển khai.
- Chúng tôi đánh giá câu chuyện đầu tư đối với PHR là còn nhiều tiềm năng xét trong trung và dài hạn. Trong đó, công ty đang xin đầu tư 3-4 dự án KCN với tổng quy mô 3.000 – 3.600ha trên diện tích trồng cao su mà công ty đang quản lý. Nếu các dự án này thông qua, PHR trở thành một doanh nghiệp khu công nghiệp có vị thế và quỹ đất sạch lớn ở khu vực phía Nam. Đây chính là điểm nhấn đầu tư lớn và quan trọng nhất của PHR nhìn trong trung và dài hạn. Xét trong ngắn hạn, công ty cũng có những câu chuyện khả quan như i) lợi nhuận 2020-2021 ở mức cao ii) tình hình tài chính tốt iii) suất cổ tức hấp dẫn 7-9%/năm iv) triển vọng chung khả quan từ ngành khu công nghiệp. Tuy nhiên, BVSC cho rằng các thông tin này ít nhiều phản ánh vào giá cổ phiếu trong 2019 đến nay. Và theo kết quả định giá, BVSC ước tính giá trị hợp lý của PHR là 58.500 đồng/cp, cao hơn 8% giá thị trường ngày 10.8.2020. Chúng tôi tạm thời đánh giá NEUTRAL với cơ hội đầu tư ở PHR. Nhà đầu tư tiếp tục theo dõi và chờ giá cổ phiếu điều chỉnh để có mức lợi nhuận kỳ vọng hấp dẫn hơn.
Nguồn: BVCS
Từ khóa: PHR
