Cập nhật cổ phiếu CTR – Tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA dành cho Tổng Công ty cổ phần Công trình Viettel (CTR) khi. chúng tôi kỳ vọng CTR sẽ tiếp tục cải thiện tốc độ tăng trưởng lợi nhuận và khả năng sinh lời, dẫn. dắt bởi mảng cho thuê cơ sở hạ tầng (towerco).

Đồ thị cổ phiếu CTR phiên giao dịch ngày 30/08/2022. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 5% chủ yếu do (1) tỷ lệ WACC của chúng tôi tăng 50.điểm cơ bản lên 9,8% (so với trước đó là 9,3%) cho giai đoạn 2022-2026, chủ yếu là do tăng lãi. suất phi rủi ro giả định thêm 50 điểm cơ bản; và (2) giảm 9% tổng EBITDA giai đoạn 2022-2024.cho mảng towerco của CTR do chi phí bảo trì dự phóng năm 2022 tăng 11%, cùng với việc chúng. tôi giảm 18% tổng chi phí khấu hao giai đoạn 2022-2024 do tăng trưởng vốn XDCB thấp hơn dự. kiến.
• Chúng tôi kỳ vọng EBITDA của CTR sẽ đạt CAGR 30% (so với 35% trước đây) cho giai đoạn.2021-2024F – dẫn đầu là CAGR 57% trong EBITDA của towerco (so với 70% trước đây). Chúng.tôi dự báo tỷ lệ đóng góp EBITDA của towerco sẽ tăng từ 22% vào năm 2021 lên 39% vào năm.2024F (so với trước đây là 44%).
• Trong năm 2022, chúng tôi dự báo doanh thu của CTR sẽ tăng 21% YoY lên 9 nghìn tỷ đồng với. LNST sau lợi ích CĐTS đạt 288 tỷ đồng (+14% YoY). Mức tăng dự báo của chúng tôi đối với doanh. thu và lợi nhuận được thúc đẩy bởi tăng trưởng của hoạt động kinh doanh mảng towerco.
• Dựa trên dự báo của chúng tôi, EV/EBITDA dự phóng 2022-2023 của CTR là 10,5 lần/7,4 lần, là. kết quả của triển vọng tăng trưởng EBITDA mạnh mẽ và đóng góp ngày càng tăng từ mảng. towerco. Theo dữ liệu của Bloomberg, các thị trường châu Á mới nổi/phát triển có EV/EBITDA. trung bình trong 5 năm là 14 lần/22 lần.
• Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Tăng trưởng tiêu thụ dữ liệu di động chậm;. Viettel ưu tiên sở hữu trạm thay vì thuê từ CTR; không chia sẻ trạm giữa các công ty viễn thông.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.