Sự kiện: Công bố KQKD sơ bộ Q2/2025
LNTT sơ bộ Q2/2025 của CTR tăng 12% so với cùng kỳ (và 17% so với quý trước) đạt 181 tỷ đồng, trên doanh thu thuần 3.277 tỷ đồng (tăng 8% so với cùng kỳ và 19% so với quý trước).
Đồ thị cổ phiếu CTR phiên giao dịch ngày 21/07/2025
Riêng trong tháng 6, doanh thu thuần đạt 1.109 tỷ đồng, tăng 6% so với cùng kỳ, trong khi LNTT tăng mạnh 27% so với cùng kỳ (và 22% so với tháng trước) đạt 69 tỷ đồng. Tính chung nửa đầu năm 2025, doanh thu của CTR tăng 6% so với cùng kỳ đạt 6.015 tỷ đồng và LNTT tăng 10% so với cùng kỳ đạt 335 tỷ đồng.
LNTT tăng 12% so với cùng kỳ nhờ tăng trưởng vững chắc ở tất cả các mảng
LNTT sơ bộ Q2/2025 của CTR tăng 12% so với cùng kỳ (và tăng 17% so với quý trước) đạt 181 tỷ đồng. Theo ước tính của HSC, lợi nhuận thuần sơ bộ Q2/2025 đạt khoảng 145 tỷ đồng, cao hơn 6% so với ước tính của HSC là 137 tỷ đồng. Với KQKD khả quan trong Q2, LNTT nửa đầu năm 2025 đạt 335 tỷ đồng (tăng 10% so với cùng kỳ) và doanh thu thuần đạt 6.015 tỷ đồng (tăng 6% so với cùng kỳ). Như vậy, CTR đã đạt lần lượt 42% và 45% dự báo lợi nhuận và doanh thu cả năm 2025 của chúng tôi, tương đối sát với kỳ vọng hiện tại.
Mảng giải pháp tích hợp & dịch vụ kỹ thuật trở thành động lực tăng trưởng chính trong tháng 6/2025. Nhìn chung, CTR ghi nhận tăng trưởng hai chữ số mạnh mẽ ở hầu hết các mảng trong Q2/2025, ngoại trừ mảng vận hành (Bảng 3). Cụ thể như sau:
Bảng 1: KQKD sơ bộ Q2/2025, CTR
- Mảng cho thuê hạ tầng viễn thông duy trì đà tăng trưởng mạnh, tăng 39% so với cùng kỳ đạt 72 tỷ đồng trong tháng 6/2025 và tăng 44% so với cùng kỳ đạt 212 tỷ đồng trong Q2/2025. Tính chung nửa đầu năm 2025, doanh thu từ mảng cho thuê hạ tầng viễn thông đạt 793 tỷ đồng, tăng 46% so với cùng kỳ và đóng góp 6,8% tổng doanh thu (mở rộng đáng kể so với mức 5% trong nửa đầu năm 2024). Tại thời điểm cuối tháng 6, CTR đã bổ sung thêm 770 trạm BTS mới, nâng tổng số trạm lên 10.770. Trong đó, có 363 trạm có trên hai khách thuê, và tỷ lệ dùng chung trạm duy trì đi ngang so với đầu năm ở mức 1,03 lần. Tiến độ triển khai trạm BTS mới trong Q2/2025 chậm lại với 420 trạm mới được bổ sung, giảm so với 1.220 trạm trong cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân chính là do chậm trễ trong quá trình thu xếp mặt bằng, khi CTR ưu tiên lựa chọn các vị trí có thể được sử dụng bởi cả ba nhà mạng lớn, nhằm tối ưu hóa doanh thu cho thuê hạ tầng viễn thông. Dù vậy, HSC kỳ vọng tốc độ triển khai sẽ tăng tốc trong nửa cuối năm, và giữ nguyên dự báo cả năm 2025 là 3.000 trạm BTS mới, so với 770 trạm được triển khai trong nửa đầu năm.
- Doanh thu mảng giải pháp tích hợp & dịch vụ kỹ thuật tăng mạnh 41% so với cùng kỳ và 58% so với tháng trước, đạt 193 tỷ đồng trong tháng 6/2025, được dẫn dắt nhờ mức tăng khoảng 30% so với tháng trước của phân khúc năng lượng mặt trời. Kết quả này tiếp tục khẳng định vị thế số 1 của CTR trên thị trường điện mặt trời áp mái tại Việt Nam. Trong Q2/2025, phân khúc này ghi nhận doanh thu 452 tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ và 33% so với quý trước. Tính chung nửa đầu năm 2025, doanh thu đạt 793 tỷ đồng, tăng 11% so với cùng kỳ.
- Doanh thu mảng xây dựng giảm nhẹ 1% so với cùng kỳ nhưng tăng 24% so với tháng trước, đạt 378 tỷ đồng trong tháng 6/2025. Trong Q2/2025, doanh thu mảng này đạt 1.100 tỷ đồng, tăng 14% so với cùng kỳ và 37% so với quý trước. Tính chung nửa đầu năm 2025, doanh thu đạt 1.903 tỷ đồng (tăng 10% so với cùng kỳ), được thúc đẩy bởi tiến độ triển khai tích cực của các dự án dân dụng – tăng 30% về số lượng dự án bàn giao, tương đương khoảng 700 dự án.
- Doanh thu mảng vận hành trong tháng 6/2025 giảm 3% so với cùng kỳ (và 6% so với tháng trước) đạt 459 tỷ đồng. Tính chung nửa đầu năm 2025, doanh thu mảng này đi ngang, đạt 2.884 tỷ đồng. HSC cho rằng kết quả kém tích cực này phản ánh xu hướng suy giảm chi tiêu CNTT trên toàn quốc trong bối cảnh kinh tế còn nhiều bất định. Trong giai đoạn này, hoạt động chính của CTR là cung cấp dịch vụ vận hành & bảo trì (O&M) cho Viettel.
Duy trì khuyến nghị Mua vào, giá mục tiêu, dự báo
HSC ước tính lợi nhuận thuần sơ bộ Q2/2025 đạt khoảng 145 tỷ đồng (tăng 25% so với cùng kỳ và tăng 19% so với quý trước), vượt 6% so với dự báo 137 tỷ đồng của chúng tôi và phù hợp với quan điểm tích cực về triển vọng ổn định của Công ty.
KQKD nửa đầu năm 2025 của CTR đã đạt 42% dự báo doanh thu và 45% dự báo LNTT cho cả năm của HSC, sát với dự báo. Chúng tôi duy trì khuyến nghị Mua vào với giá mục tiêu 123.000đ (tiềm năng tăng giá 21%). Đồng thời, chúng tôi cũng giữ nguyên dự báo năm 2025 với lợi nhuận thuần đạt 591 tỷ đồng (tăng trưởng 10%) và EBITDA là 1.233 tỷ đồng (tăng trưởng 19%).
Sau khi giá cổ phiếu tăng 17% trong 3 tháng qua, Cổ phiếu CTR đang giao dịch với EV/EBITDA trượt dự phóng 1 năm là 10,1 lần, thấp hơn bình quân từ năm 2021 ở mức 11,1 lần.
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu T6/2025 và 6 tháng đầu năm 2025, CTR
Bảng 3: Cơ cấu Q2/2025, CTR
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.