C4G là nhà thầu có nhiều kinh nghiệm thực hiện các dự án hạ tầng giao thông quy mô lớn và đòi hỏi kỹ thuật cao (sân bay, cao tốc, cầu cạn, hầm chui, metro,…). Công ty cũng rất tích cực chuẩn bị nguồn lực tài chính nhằm đảm bảo các điều kiện tham gia đấu thầu tại các dự án cao tốc Bắc-Nam. Chúng tôi tin rằng C4G đang sở hữu nhiều ưu thế để trúng tối thiểu 1/13 gói thầu, nâng tổng giá trị backlog cuối năm 2020 lên khoảng 4.800 tỷ đồng, tương đương 3,1 lần doanh thu mảng xây lắp năm 2019.
Đồ thị cổ phiếu C4G phiên giao dịch ngày 15/09/2020. Nguồn: AmiBroker
- Dịch bệnh Covid-19 và định hướng hạn chế tăng các loại phí cầu đường của Chính phủ ảnh hưởng không nhỏ đến doanh thu tại các dự án BOT trong 6T2020. Phương án cơ cấu thời hạn trả nợ tại các dự án BOT Nam Bến Thủy – Hà Tĩnh, Nghi Sơn – Cầu Giát và Thái Nguyên – Chợ Mới đã được ngân hàng chấp thuận sẽ giúp C4G giảm khoản lỗ từ công ty liên doanh liên kết xuống còn 25,9 tỷ đồng trong năm 2020 (giảm 13,4% svck), theo dự phóng của chúng tôi.
- Chúng tôi kỳ vọng việc bàn giao 2 Khu đô thị Long Sơn 1-2 và dự án 61 Nguyễn Trường Tộ sẽ đóng góp chính giúp LN ròng năm 2020 tăng 43,5% svck. Trong năm 2021, chúng tôi ước tính LN ròng của C4G sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ 71,8% svck, nhờ vào cú hích từ mảng xây lắp khi thực hiện thi công các gói thầu quy mô lớn tại cao tốc Bắc-Nam.
- Chúng tôi đưa ra khuyến nghị Khả quan với Cổ phiếu C4G và định giá dựa trên phương pháp tổng giá trị thành phần (SOTP). Động lực tăng giá cổ phiếu là công ty trúng nhiều gói thầu tại cao tốc Bắc-Nam hơn dự kiến. Rủi ro giảm giá cổ phiếu là dòng tiền tại các dự án BOT kém hơn so với dự kiến.
Nguồn: VNDS
Từ khóa: C4G
