Tăng trưởng lợi nhuận Q3/2020 tích cực
Đồ thị cổ phiếu BVH phiên giao dịch ngày 24/11/2020. Nguồn: AmiBroker
- Tăng trưởng lợi nhuận Q3/2020 tích cực. Quý 3 mang lại nhiều tin tích cực cho BVH. Khoản dự phòng tổn thất đầu tư trích lập trước đó đã được hoàn nhập do diễn biến tích cực trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Cổ phiếu BVH cũng được hưởng lợi từ chi phí repo trái phiếu chính phủ thấp hơn (-32,4% so với cùng kỳ). Cả hai yếu tố trên giúp lợi nhuận tài chính tăng trưởng mạnh +31,5% so với cùng kỳ trong Q3/2020 và do đó giúp BVH ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ (NPATMI) tích cực +27,9% so với cùng kỳ. Lũy kế 9 tháng đầu năm 2020, BVH đạt 1,1 nghìn tỷ đồng NPATMI (+3,3% so với cùng kỳ), hoàn thành 92% kế hoạch năm.
- Duy trì ước tính. Chúng tôi duy trì ước tính NPATMI của BVH lần lượt đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (-0,9% so với cùng kỳ) và 1,3 nghìn tỷ đồng (+11,8% so với cùng kỳ) cho năm 2020 và 2021, do tác động của hai yếu tố trái ngược trong Q4/2020 như sau:
Yếu tố giảm: Lãi suất trái phiếu chỉnh phủ kỳ hạn 10 năm, 15 năm và 30 năm giảm khoảng 24-49 bps từ cuối tháng 9 đến nay. Điều này sẽ gây thêm áp lực lên dự phòng toán học trong Q4/2020.
Yếu tố tăng: Chúng tôi kỳ vọng cơ quan quản lý có thể sẽ xem xét thay đổi lãi suất kỹ thuật tối đa trong tương lai gần do lãi suất kỹ thuật tối đa hiện tại ở mức tương đối thận trọng đối với các công ty bảo hiểm ở Việt Nam là 80% mức bình quân 24 tháng của trái phiếu chính phủ kỳ hạn trên 10 năm. Trong khi đó, thông thường ở các quốc gia khác là 100% lãi suất trái phiếu chính phủ.
Nếu cả hai yếu tố trên xảy ra, chúng tôi không nhận thấy bất kỳ rủi ro nào đáng kể đến ước tính hiện tại của chúng tôi về dự phòng toán học, cũng như lợi nhuận sau thuế.
- Khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG, với giá mục tiêu là 62.700 đồng/cp. Giá cổ phiếu BVH đã tăng 18% kể từ báo cáo ngày 10/9/2020, cổ phiếu dường như đã đạt được giá trị hợp lý. Do đó, chúng tôi hạ khuyến nghị đối với cổ phiếu BVH từ Khả quan xuống Phù hợp thị trường mặc dù giá mục tiêu tăng 4,5% lên 62.700 đồng/cp khi chúng tôi áp dụng năm 2021 làm cơ sở định giá.
Nguồn: SSI
