KQKD vượt kỳ vọng nhờ mảng giấy, chi phí SG&A – Báo cáo KQKD
Đồ thị cổ phiếu DHC phiên giao dịch ngày 21/01/2021. Nguồn: AmiBroker
- CTCP Đông Hải Bến Tre (Cổ phiếu DHC) công bố KQKD năm 2020, trong đó doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS lần lượt tăng 102% YoY và 115% YoY. Chúng tôi cho rằng KQKD tích cực này đến từ sự đóng góp đầy đủ cả năm của nhà máy giấy Giao Long 2 mới của DHC, vốn bắt đầu đi vào hoạt động thương mại vào tháng 9/2019 và mở rộng công suất giấy của DHC 4,5 lần.
- Theo ước tính của chúng tôi, doanh thu mảng giấy (chiếm 88% tổng doanh thu) tăng vọt 134% YoY trong năm 2020 khi nhà máy Giao Long 2 hoạt động với 110% công suất thiết kế trong năm 2020 so với mức 33% vào năm 2019. Trong quý 4/2020, doanh thu mảng giấy tăng 35 % YoY và 26% QoQ, đến từ cả sản lượng và giá thành.
- Trong khi đó, doanh thu mảng bao bì (chiếm 12% tổng doanh thu) tăng 2% YoY trong năm 2020, cho thấy sự tăng tốc so với mức giảm 1% YoY trong 9 tháng năm 2020, theo ước tính của chúng tôi. Riêng trong quý 4/2020, doanh thu mảng bao bì tăng 8% YoY và 5% QoQ chủ yếu nhờ vào sản lượng bán.
- Biên lợi nhuận gộp giảm 3,4 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái còn 21,2% trong quý 4/2020 nhưng cải thiện so với mức 15,2% trong quý 3/2020. Theo ban lãnh đạo, mức cải thiện so với quý trước đến từ giá bán trung bình (ASP) của giấy cải thiện so với quý trước, trong khi chi phí thùng carton cũ (OCC) đầu vào tăng vọt trong bối cảnh gián đoạn liên quan đến dịch COVID-19 đối với hệ thống thu gom giấy cũ toàn cầu đã dẫn đến sự suy giảm so với cùng kỳ năm ngoái.
- Trong quý 4/2020, DHC đã hoàn nhập khoản dự phòng trị giá khoảng 12 tỷ đồng đã ghi nhận vào quý 1/2020 trong bối cảnh rủi ro dịch COVID-19 làm gián đoạn hoạt động kinh doanh của công ty. Khoản mục này một phần dẫn đến việc tỷ lệ chi phí SG&A/doanh thu của DHC (đạt 3,9% trong năm 2020 so với mức 4,8% trong năm 2019) thấp hơn dự báo của chúng tôi.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: DHC
