Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM) đề ra mục tiêu doanh thu 2018 sẽ đạt 8.600 tỷ đồng, tăng 7,3% so với năm 2017, mà chúng tôi cho là nhờ doanh thu từ các nhà máy NH3/NKP mới. Trong khi đó, công ty đề ra mục tiêu LNST sẽ giảm 47,6% xuống 371 tỷ đồng. Con số này chỉ bằng 53,6% dự báo của chúng tôi, và chúng tôi cho rằng quá thận trọng.
Đồ thị cổ phiếu DPM cập nhật ngày 08/02/2018. Nguồn: Amibroker
Chúng tôi cho rằng công ty đề ra mục tiêu thận trọng nói trên dựa trên các giả định (1) giá u-rê giảm 3%-5%; (2) giá khí đầu vào tăng 5% vì giá dầu tăng; và (3) các nhà máy NH3/NPK mới đi vào hoạt động có chi phí khấu hao cao nên chịu lỗ. Trong khi đó, công ty đề ra mục tiêu sản lượng bán ra sẽ tăng nhẹ 1,2% so với năm 2017 vì theo kế hoạch năm 2018 sẽ không có đợt bảo trì bảo dưỡng nào. Chúng tôi sẽ tìm hiểu thêm về mục tiêu của công ty và điều chỉnh dự báo cho phù hợp. Cổ phiếu DPM vẫn chưa công bố cổ tức dự kiến sẽ trả cho năm 2018. Tuy nhiên, vì công ty nắm giữ lượng tiền mặt dồi dao nên chúng tôi hiện dự báo công ty sẽ trả cổ tức 2.000VND/cổ phiếu, lợi suất cổ tức 8,9%.
Chúng tôi hiện đưa ra khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG dành cho DPM. Theo giá đóng cửa phiên hôm nay, cổ phiếu hiện giao dịch tại mức P/E 2017 là 14,8 lần.
Nguồn: VCSC
