DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật thị trường Trái phiếu tuần từ 23/07/2018 – 29/07/2018

Lượt xem: 949 - Ngày:
Chia sẻ

LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU

Cập nhật thị trường Trái phiếu

Thị trường đã biến động trở lại sau khi lãi suất trên thị trường tiền tệ và tỷ giá USD/VND tăng. Lợi suất trái phiếu tăng tăng nhiều nhất vào 3 ngày đầu tuần, sau đó giảm trở lại mặt bằng trong tuần trước đó, ngoại trừ lợi suất kỳ hạn 1 năm vẫn tăng 0,15%. Chênh lệch giữa kỳ hạn 2 năm và 10 năm thu hẹp rội lại tăng về mức cũ.

Cụ thể lợi suất từng kỳ hạn như sau:

  • Lợi suất kỳ hạn 1 năm là 2,86% (tăng 0,15% so với tuần liền trước và tăng 0,62% trong 1 tháng).
  • Lợi suất kỳ hạn 2 năm là 3,07% (tăng 0,02% so với tuần liền trước và tăng 0,46% trong 1 tháng).
  • Lợi suất kỳ hạn 3 năm là 3,17% (giảm 0,02% so với tuần liền trước và tăng 0,16% trong 1 tháng).
  • Lợi suất kỳ hạn 5 năm là 3,73% (tăng 0,04 so với tuần liền trước và tăng 0,17% trong 1 tháng).
  • Lợi suất kỳ hạn 10 năm là 4,83% (tăng 0,02% so với tuần liền trước và tăng 0,06% trong 1 tháng).
  • Lợi suất kỳ hạn 15 năm là 5,18% (tăng 0,01% so với tuần liền trước và tăng 0,06% trong 1 tháng).

Trên đây là lợi suất các kỳ hạn chuẩn do VBMA công bố trên Bloomberg và chỉ mang tính tham khảo (là lợi suất trung bình giữa mua và bán). Chênh lệch giữa lợi suất mua/ bán là 0,18- 0,24% (xấp xỉ 1 tuần trước đó) nên lợi suất thực tế có thể thay đổi một chút, thường cao hơn lợi suất tiêu chuẩn khoảng 0,1-0,15%. Nghĩa là giao dịch được thực hiện theo giá chào mua, cho thấy NĐT có xu hướng bán nhiều hơn mua và lợi suất trái phiếu sẽ còn tăng.

Cập nhật thị trường Trái phiếu

Cập nhật thị trường Trái phiếu

Bắt đầu từ tuần này, chúng tôi sẽ sử dụng lợi suất chuẩn riêng, tổng hợp từ nhiều nguồn với bao gồm các kỳ hạn từ 1 đến 30 năm.

Tỷ giá đã tăng liên tục và vượt mục tiêu 2% của NHNN (và nhiều khả năng còn vượt qua ngưỡng tâm lý 3%), trong khi đó lạm phát cũng trên mức mục tiêu 4% của chính phủ (nhiều khả năng lạm phát cả năm sẽ rơi vào 4,5%-5%). Do đó những biến động của lợi suất trái phiếu là không có gì bất ngờ.

Do những biến động trên thị trường, chúng tôi đã chuyển hướng sang một kịch bản có mức tăng mạnh hơn trong dự báo của mình cho cuối năm. Theo đó chúng tôi ước tính lợi suất tăng khoảng 0,5-1,5% ở tất cả các kỳ hạn. Chúng tôi dự báo kỳ hạn 2 năm sẽ tăng 0,49-0,74% lên 3,55-3,8%; kỳ hạn 5 năm sẽ tăng 0,53-1,03% lên 4,25-4,75%; kỳ hạn 10 năm sẽ tăng 0,92- 1,42% lên 5,75-6,25%.

THỊ TRƯỜNG THỨ CẤP

Cập nhật thị trường Trái phiếu

GTGD trên thị trường trái phiếu trong tuần trước vẫn thấp với tổng GTGD ở vào 13,08 nghìn tỷ đồng, tăng 0,12 nghìn tỷ đồng so với tuần trước đó (tăng 0,9%). Cụ thể:

  • GTGD của kỳ hạn dưới 2 năm là 2,54 nghìn tỷ đồng, tăng 52,6% so với tuần trước đó và thấp hơn 30,1% so với mức bình quân.
  • GTGD của kỳ hạn 2-5 năm là 7,88 nghìn tỷ đồng, tăng 10,4% so với tuần trước đó và thấp hơn 17,1% so với mức bình quân.
  • GTGD của kỳ hạn 5-10 năm là 1,9 nghìn tỷ đồng, tăng gấp đôi so với tuần trước đó và thấp hơn 53,6% so với mức bình quân.
  • GTGD của kỳ hạn trên 10 năm là 0,75 nghìn tỷ đồng, giảm 76,2% so với tuần trước đó và thấp hơn 44,1% so với mức bình quân.

Như thông thường, GTGD tập trung nhiều vào kỳ hạn 2-5 năm nhưng GTGD kỳ hạn trên 10 năm (thường được xem là kỳ hạn có GTGD lớn thứ 2) lại đặc biệt thấp.

Cập nhật thị trường Trái phiếu

NĐTNN bán ròng 0,5 nghìn tỷ đồng trái phiếu chỉnh phủ trong tuần trước. Từ đầu tháng khối này đã bán 3 nghìn tỷ đồng, cho thấy mức độ chấp nhận rủi ro của khối ngoại đã giảm xuống trước rủi ro tỷ giá gia tăng.

Từ đầu năm NĐTNN có khối lượng mua bằng khối lượng bán thị trường thứ cấp.

Tuy nhiên số liệu trên không cho thấy toàn bộ bức tranh giao dịch của NĐTNN. Chẳng hạn, số liệu trên không tính lượng trái phiếu đấu thầu thành công của NĐTNN trên thị trường sơ cấp cũng như lượng trái phiếu khối này giữ đến ngày đáo hạn. Bắt đầu từ tuần này chúng tôi sẽ thực hiện những điều chỉnh cho số liệu này nhằm thể hiện chính xác hơn mức độ đầu tư của NĐTNN vào trái phiếu chính phủ.

Giá trị hợp đồng repo còn hiệu lực trong tuần trước là 110 nghìn tỷ đồng (tăng 3 nghìn tỷ đồng).

THỊ TRƯỜNG SƠ CẤP

Cập nhật thị trường Trái phiếu

Thị trường sơ cấp sôi động với 4,5 nghìn tỷ đồng được bán trên tổng khối lượng gọi thầu 7,5 nghìn tỷ đồng (tỷ lệ thành công là 60%).

Cũng trong tuần trước Ngân hàng Chính sách xã hội (VSPB) đã lần thứ 2 đấu thầu thành công và phát hành được 150 tỷ đồng trái phiếu VSPB. Từ đầu năm không có phiên đấu thầu trái phiếu VDB nào và hiện cũng chưa có thông tin về thời điểm các phiên đấu thầu này được thực hiện.

Bộ Tài chính đã chấp nhận nâng lãi suất thêm 0,02-0,03% nhưng vẫn không bắt kịp được với đà tăng của thị trường nên chênh lệch giữa lãi suất của Bộ Tài chính và lãi suất thị trường nới rộng thêm 0,02-0,10% lên 0,29-0,42%.

Điều kiện thị trường không ngừng thay đổi và điều này sẽ đòi hỏi nhiều nỗ lực hơn từ phía Bộ Tài chính đối với lãi suất coupon nếu mong muốn duy trì sự thành công của các phiên đấu thầu TPCP.

Tổng khối lượng TPCP đang lưu hành hiện là 873,8 nghìn tỷ đồng (không bao gồm phát hành riêng lẻ cho Bảo hiểm xã hội), với tổng khối lượng phát hành mới từ đầu năm là 88,7 nghìn tỷ đồng.

Do điều kiện thị trường không còn thuận lợi như trước, HSC hiện dự báo chính phủ sẽ hoàn thành kế hoạch phát hành TPCP cả năm là 200 nghìn tỷ đồng. Theo đó, khối lượng phát hành mới trong những tháng còn lại năm nay sẽ là 112,2 nghìn tỷ đồng.

THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ

Cập nhật thị trường Trái phiếu

 

Thị trường cho vay liên ngân hàng trong năm nay vô cùng biến động và diễn biến trong tuần trước cũng không ngoại lệ: sau khi tăng mạnh vào đầu tuần, lãi suất đột ngột giảm vào thứ 6. Chẳng hạn, lãi suất qua đêm tăng 1,36% và sau đó giảm 1,34%, theo đó nhìn chung không thay đổi nhiều cho cả tuần.

Lãi suất thị trường tiền tệ biến động trái chiều trong tuần trước và những biến động cụ thể trong tuần qua như sau:

  • Lãi suất qua đêm là 2,98% (tăng 0,02% trong tuần qua và tăng 2,19% so với tháng liền trước).
  • Lãi suất kỳ hạn 1 tuần là 3,25% (tăng 0,17% trong tuần qua và 2,29% so với tháng liền trước).
  • Lãi suất kỳ hạn 2 tuần là 3,49% (tăng 0,27% trong tuần qua và 2,31% so với tháng liền trước).
  • Lãi suất kỳ hạn 1 tháng là 3,78% (giảm 0,19% trong tuần qua và tăng 2,26% so với tháng liền trước).
  • Lãi suất kỳ hạn 3 tháng là 4,01% (giảm 0,41% trong tuần qua và tăng 1,70% so với tháng liền trước).

 

Cập nhật thị trường Trái phiếu

NHNN đã bơm ròng 19,2 nghìn tỷ đồng vào hệ thống ngân hàng, gồm 16 nghìn tỷ đồng qua OMO.

Sự thiếu hụt về vốn và lãi suất tăng phản ánh thực tế rằng các ngân hàng đang tích lũy USD trong khi nguồn tiền đồng cũng gặp khó khăn khi các doanh nghiệp xuất khẩu trì hoãn chuyển đổi ngoại tệ sang tiền đồng. Xu hướng giảm của lãi suất trong hai ngày qua là phản ứng thường thấy sau khi lãi suất tăng mạnh gần đây và điều này không có nghĩa là thanh khoản đã được cải thiện đáng kể.

Chúng tôi dự báo lãi suất qua đêm có thể sẽ tăng trở lại lên tới 4% trong những tuần tới.

TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI

Cập nhật thị trường Trái phiếu

Tỷ giá VND/USD tiếp tục tăng trong tuần trước trên cả thị trường liên ngân hàng và OTC với mức độ tăng trên OTC lớn hơn. Tỷ giá VND/USD trên thị trường liên ngân hàng đóng cửa tại 23.223 (tăng 169 đồng, tương đương tăng 0,73% so với tuần trước đó và tăng 511 đồng, tương đương tăng 2,25% so với đầu năm) và trên OTC là 23.400 (tăng 100 đồng, tương đương tăng 0,43% so với tuần trước đó và tăng 675 đồng, tương đương tăng 2,97% so với đầu năm).

Tỷ giá tăng trong tuần trước do hai yếu tố sau: NHNN tăng tỷ giá bán USD lên 23.273 (tăng 223 đồng) vào thứ Hai, ngày 23/7 sau khi đã bán ra 1,95 tỷ USD để hạ nhiệt thị trường, và tỷ giá USD/CNY tăng vượt mốc 6,8 vào thứ Sáu, ngày 27/7. Động thái tăng tỷ giá bán cho thấy NHNN đang đánh giá lại chính sách tỷ giá hiện tại, tuy nhiên thị trường xem đây là dấu hiệu cho thấy không thể giữ tỷ giá ở mức 23.050 nữa, do đó đẩy tỷ giá VND/USD tăng mạnh (tăng 165 đồng trong một ngày).

Do đó chúng tôi thấy rằng đồng VND chịu ảnh hưởng nhiều nhất bởi biến động của chỉ số DXY. Rủi ro lớn nhất của tiền đồng là khi DXY tiếp tục tăng và vượt mốc 97. Trước đó khi DXY phá vỡ ngưỡng này trong năm 2015 và lập lại trong năm 2016, tiền đồng đã lần lượt mất giá 5% và 2% trong hai năm này.

Vì vậy, chúng tôi dự báo tỷ giá VND/USD sẽ dao động trong khoảng 23.150-23.300 đến cuối năm nay nếu DXY duy trì dưới 97, và dự báo tỷ giá sẽ tăng vượt 23.500 nếu DXY bứt phá trên 97.

Khi đó, NHNN có thể phải cân nhắc bán ra thêm khoảng 4-10 tỷ USD từ dự trữ ngoại hối.

Trong những tuần tới, nếu DXY không thể phá vỡ mốc 95, tỷ giá VND/USD có thể về dưới 23.200.

Cập nhật thị trường Trái phiếu

Cập nhật thị trường Trái phiếu

Nguồn: Research HSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác