DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật thị trường Trái phiếu tuần từ 16/07/2018 – 22/07/2018

Lượt xem: 2712 - Ngày:
Chia sẻ

LỢI SUẤT TRÁI PHIẾU:

Cập nhật thị trường trái phiếu 1

Sau vài tuần giữ mức không biến động, lợi suất trái phiếu bắt đầu tăng theo sự gia tăng mạnh lãi suất của thị trường tiền tệ. Lần này lãi suất tăng tập trung nhiều hơn vào các kỳ hạn ngắn sau khi chênh lệch lợi suất giữa kỳ hạn 2 và 10 năm đạt mức cao kỷ lục kể từ tháng 8/2016.

  • Lợi suất kỳ hạn 1 năm là 2,71% (tăng 0,36% so với tuần liền trước và tăng 0,48% trong 1 tháng).
  • Lợi suất kỳ hạn 2 năm là 3,04% (tăng 0,27% so với tuần liền trước và tăng 0,56% trong 1 tháng).
  • Lợi suất kỳ hạn 3 năm là 3,19% (tăng 0,15% so với tuần liền trước và tăng so với 0,16% trong một tháng).
  • Lợi suất kỳ hạn 5 năm là 3,68% (tăng 0,09% so với tuần liền trước và tăng 0,09% trong một tháng).
  • Lợi suất kỳ hạn 10 năm là 4,81% (tăng 0,03% so với tuần liền trước và tăng 0,05% trong một tháng).
  • Lợi suất kỳ hạn 15 năm là 5,17% (tăng 0,03% so với tuần liền trước và tăng 0,04% trong một tháng).

Số liệu nêu trên là lợi suất các kỳ hạn chuẩn do VBMA công bố trên Bloomberg và chỉ mang tính tham khảo (là lợi suất trung bình giữa mua và bán). Chênh lệch giữa lợi suất mua/bán là 0,17%-0,27% (nới rộng so với một tuần trước) và lợi suất thực tế có thể thay đổi một chút, thường cao hơn lợi suất tiêu chuẩn khoảng 0,1%-0,15%. Nghĩa là giao dịch được thực hiện theo giá chào mua, cho thấy NĐT có xu hướng bán nhiều hơn mua và lợi suất trái phiếu sẽ còn tăng.

Cập nhật thị trường trái phiếu

Cập nhật thị trường trái phiếu

Với CPI trên mức mục tiêu 4% và nhiều khả năng lạm phát cả năm sẽ ở vào 4,5-5% thì xu hướng trên không có gì bất ngờ. Đặc biệt là với tỷ giá USD/VND tăng nhanh hơn gần đây.

Do thị trường có những biến động mạnh nên chúng tôi chỉ giữ một kịch bản (kịch bản tăng mạnh nhất) trong dự báo của chúng tôi: lợi suất trái phiếu sẽ tăng khoảng 0,5-1,5%. Ở đây chúng tôi kỳ vọng lợi suất trái phiếu 2 năm tăng lên 3,55% -3,80% (tăng 0,51%-0,76%), lợi suất trái phiếu 5 năm tăng lên 4,25%-4,75% (tăng 0,57%-1,07%) và lợi suất trái phiếu 10 năm tăng lên 5,75%-6,25% (tăng 0,94%-1,44%).

THỊ TRƯỜNG THỨ CẤP:

Cập nhật thị trường trái phiếu

GTGD trên thị trường trái phiếu trong tuần trước vẫn giữ ở mức thấp, ở vào 12,95 nghìn tỷ đồng, giảm 1,2 nghìn tỷ đồng so với tuần trước đó (giảm 8,6%). Cụ thể:

  • GTGD của kỳ hạn dưới 2 năm là 1,7 nghìn tỷ đồng, giảm 8,8% so với tuần trước đó và thấp hơn 54,2% so với mức bình quân.
  • GTGD của kỳ hạn 2-5 năm là 7,1 nghìn tỷ đồng, giảm 2,2% so với tuần trước đó và thấp hơn 24,9% so với mức bình quân.
  • GTGD của kỳ hạn 5-10 năm là 1,0 nghìn tỷ đồng, giảm 52,7% so với tuần trước đó và thấp hơn 75,6% so với mức bình quân.
  • GTGD của kỳ hạn trên 10 năm là 3,15 nghìn tỷ đồng, tăng 7,5% so với tuần trước đó và thấp hơn 48,8% so với mức bình quân.

Cập nhật thị trường trái phiếu

Trái phiếu kì hạn 2-5 năm được giao dịch nhiều nhất.

NĐTNN bán ròng 0,3 nghìn tỷ đồng trái phiếu chỉnh phủ trong tuần trước. Từ đầu tháng khối này đã bán ròng 2,5 nghìn tỷ đồng, cho thấy cách tiếp cận thận trọng của khối ngoại trước rủi ro tỷ giá gia tăng.

Tuy nhiên, từ đầu năm NĐTNN đã mua ròng 0,2 nghìn tỷ đồng trên thị trường thứ cấp. Tỷ trọng của NĐTNN trong tổng GTGD dưới 5% và trong tổng số dư trái phiếu nắm giữ dưới 3% nên không ảnh hưởng nhiều đến thị trường.

Giá trị hợp đồng repo hiệu lực trong tuần trước giảm nhẹ còn 107 nghìn tỷ đồng (giảm 0,5 nghìn tỷ đồng).

THỊ TRƯỜNG SƠ CẤP:

Cập nhật thị trường trái phiếu

Thị trường sơ cấp diễn ra sôi động trong tuần vừa qua và các phiên đấu thầu TPCP có tổng giá trị là 4,6 nghìn tỷ đồng (tăng 66,7%) trong tổng giá trị 6,5 nghìn tỷ đồng được chào bán. Đáng ngạc nhiên hơn, 200 tỷ đồng trái phiếu VSPB cũng đã được bán tại phiên đấu giá – lần đầu tiên từ đầu năm đến nay, phiên đấu giá VSPB thành công (và từ đầu năm đến nay không có đấu giá trái phiếu VDB).

Lãi suất trúng thầu vẫn thấp hơn lãi suất thị trường khoảng 0,17% – 0,40%. Bộ Tài chính đã cố gắng thu hẹp khoảng cách, đặc biệt là đối với kỳ hạn 5 năm, trong đó tỷ lệ được chấp nhận tăng 0,35%. Nhưng điều kiện thị trường thay đổi nhanh chóng có thể sẽ cần nhiều nỗ lực hơn từ Bộ Tài chính đối với lãi suất coupon nếu họ tiếp tục tổ chức đấu giá thành công.

Tổng giá trị TPCP hiện hành là 869,2 nghìn tỷ đồng (không bao gồm phát hành riêng lẻ cho Bảo hiểm xã hội) với tổng phát hành mới từ đầu năm đến hiện tại là 84,2 nghìn tỷ đồng.

Do điều kiện thị trường trở nên kém thuận lợi, HSC dự kiến kế hoạch ban đầu phát hành 200 nghìn tỷ đồng TPCP sẽ được thực hiện 100% trong năm nay. 115,9 nghìn tỷ đồng còn lại sẽ được phát hành trước cuối năm.

Cập nhật thị trường trái phiếu

THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ:

Cập nhật thị trường trái phiếu

Thị trường cho vay liên ngân hàng có vẻ khá chao đảo trong 6 tuần qua, từ thanh khoản dư thừa đến sự thiếu hụt nguồn vốn một cách rõ ràng, dẫn đến những biến động mạnh về lãi suất.

Lãi suất thị trường tiền tệ tăng mạnh 1,68%-2,28% tuần trước, cụ thể:

  • Lãi suất qua đêm là 2,95% (tăng 1,76% so với tuần trước nhưng giảm 1,76% so với tháng trước).
  • Lãi suất kỳ hạn 1 tuần là 3,08% (tăng 1,68% so với tuần trước và tăng 1,85% so với tháng trước).
  • Lãi suất kỳ hạn 2 tuần là 3,22% (tăng 1,69% so với tuần trước và tăng 1,84% so với tháng trước).
  • Lãi suất kỳ hạn 1 tháng là 3,97% (tăng 2,28% so với tuần trước và tăng 2,33% so với tháng trước).
  • Lãi suất kỳ hạn 3 tháng là 4,43% (tăng 1,98% so với tuần trước và tăng 2,16% so với tháng trước).

Cập nhật thị trường trái phiếu

NHNN đã bơm ròng 32,2 nghìn tỷ đồng vào hệ thống ngân hàng, bao gồm 1,0 nghìn tỷ đồng qua (lần đầu tiên kể từ dịp Tết với số lượng lớn như vậy).

Sự thiếu hụt nguồn vốn và tăng lãi suất phản ánh thực tế rằng các ngân hàng đã tích cực tích lũy vị thế mua USD. Trong khi nguồn vốn VND cũng bị ảnh hưởng do các nhà xuất khẩu trì hoãn việc chuyển đổi ngoại tệ sang VND.

Chúng tôi cho rằng lãi suất qua đêm có thể tiếp tục tăng lên mức 4%.

TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI:

Cập nhật thị trường trái phiếu

Tuần trước tỷ giá USD/VND tiếp tục tăng – Tỷ giá trên thị trường tự do đóng cửa hôm thứ sáu tăng lên 23.290 (tăng 115 đồng tương đương 0,50% so với tuần trước đó và tăng 575 đồng tương đương 2,53% so với đầu năm). Tỷ giá liên ngân hàng không tăng nhiều, ở mức 23.050 (giá bán ra của NHNN), đóng cửa ở mức 23.055 (tăng 9 đồng, tăng 0,04% so với tuần trước đó và tăng 343 đồng tương đương 1,51% so với đầu năm). Điều này chủ yếu là do sự can thiệp của NHNN khi họ bơm ròng khoảng 1,87 tỷ USD vào thị trường tuần vừa qua (và 1,95 tỷ USD trong tổng số).

Tỷ giá đã theo sát tỷ giá hối đoái nhân dân tệ (CNY / US$) đã phá vỡ trên mức tâm lý 6,7 do PBOC thiết lập tỷ giá cố định CNY ở mức 6,7066 vào ngày 19 tháng 7 (và tăng lên 6,7671 vào ngày tiếp theo). Các đồng tiền khu vực giảm 0,27%-0,35% so với đồng đô la trong tuần vừa qua. Đồng Nhân dân tệ (CNY) giảm 1,37% và đồng Won Hàn Quốc giảm 0,93%, trong khi chỉ số USD (DXY) tăng 0,50% (95,15).

Biến động của đồng CNY thường chỉ có tác động ngắn hạn lên VND. Sau khi đồng CNY mất giá trong năm 2015, VND ngay lập tức mất giá 2,7% nhưng sau đó ổn định so với USD ngay cả khi đồng CNY tiếp tục giảm giá trong suốt giai đoạn 2015-2017 và mất giá hơn 12% trong giai đoạn đó. Mặc dù Trung Quốc là đối tác thương mại lớn nhất của Việt Nam, nhưng các khoản thanh toán được thực hiện bằng đồng đô la. Vì vậy, Việt Nam được coi nằm trong khu vực ảnh hưởng của đồng USD.

Do đó, chúng tôi nhận thấy rằng VND chịu ảnh hưởng nhiều nhất từ những thay đổi của chỉ số USD. Rủi ro lớn nhất đối với VND sẽ đến nếu chỉ số USD đạt mức cao hơn 97. Trước đây, vào năm 2015 và 2016, khi chỉ số USD vượt ngưỡng 97, VND mất giá tương ứng mức 5% và 2%. Do đó, chúng tôi dự báo tỷ giá USD / VND sẽ vào khoảng 23.150-23.300 vào cuối năm nếu chỉ số USD ở dưới mức 97. Và dự báo sẽ vượt 23.500 nếu chỉ số USD tăng trên 97 điểm.

Trong kịch bản như vậy, NHNN có thể phải xem xét bán ra tới 6-12 tỷ USD từ nguồn dự trữ ngoại hối.

Cập nhật thị trường trái phiếu

Cập nhật thị trường trái phiếu

Nguồn: Research HSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác