Cập nhật CTCP Kinh Doanh Khí Hóa Lỏng Miền Nam – PGS
Đồ thị PGS giữa phiên giao dịch ngày 29/01/2016. Nguồn: Amibroker
CTCP Khí hóa lỏng miền Nam (HNX: PGS – Vốn hóa: 884 tỷ đồng) sẽ thoái vốn khỏi CNG Việt Nam (HSX: CNG – Vốn hóa: 869 tỷ đồng)
Theo nghị quyết gần nhất của HĐQT, công ty PGS sẽ thoái 55.2% vốn tại CNG. Quyết định được đưa ra để tuân thủ quy định của Tập đoàn Dầu khí Việt Nam PVN, không để tồn tại các công ty con cấp 4 nhằm mục đích nâng cao khả năng quản trị.
Trong năm 2011, PGS đã mua 25% cổ phần của CNG từ CTCP Dung dịch khoan và Hóa phẩm Dầu khí (HNX: PVC), một công ty an anh, tại mức 23k đồng/cp, tương đương PE 2011 khoảng 4x. Vì vậy chúng tôi cho rằng CNG sẽ được bán trở lại cho một công ty thành viên khác của PVN như PV Gas (HSX: GAS), đây cũng là công ty mẹ của PGS. Rất kho cho PGS có thể thương thảo được một mức giá hấp dẫn, cao hơn so với giá thị trường hiện tại của CNG là 32.2k đồng/cp, tương ứng với PE 2015 là 7.3x.
Giả định thương vụ được hoàn tất tại mức giá 32.2k đồng/cp CNG, PGS có thể sẽ ghi nhận khoản lợi nhuận tài chính khoảng 250 tỷ đồng trong năm và có thể thu về được 480 tỷ đồng tiền mặt, cho phép công ty chi trả khoản cổ tức tiền mặt bất thường 9-10k đồng/cp PGS.
Nhưng dài hạn hơn, việc thoái vốn không chỉ khiến doanh thu và LNST hợp nhất của PGS giảm tương ứng 15% và 50% mà còn loại bỏ thế độc quyền kinh doanh khí gas nén tự nhiên của PGS tại Việt Nam. Do đó, chuyên viên cho rằng tình hình tài chính của PGS sẽ xấu đi về mặt cơ bản.
Nguồn: KIS
