Sự kiện: Công bố KQKD Q3/2020 ngày 26/10
VSC công bố KQKD Q3/2020 ngày 26/10. Doanh thu thuần Q3/2020 giảm nhẹ 6,3% so với cùng kỳ xuống 428,9 tỷ đồng do sản lượng hàng hóa qua cảng giảm, trong khi lợi nhuận thuần gần như không đổi ở mức 64,4 tỷ đồng (giảm 1,0% so với cùng kỳ) nhờ thu nhập tài chính tăng. KQKD sát với dự báo của chúng tôi.
Đồ thị cổ phiếu VSC phiên giao dịch ngày 27/10/2020. Nguồn: AmiBroker
Lũy kế 9 tháng đầu năm 2020, doanh thu thuần và LNTT lần lượt đạt 1.230 tỷ đồng (giảm 9,2% so với cùng kỳ) và 241,2 tỷ đồng (tăng 4,3% so với cùng kỳ). Trong khi đó, lợi nhuận thuần 9 tháng đầu năm 2020 tăng 19,0% so với cùng kỳ lên 176,8 tỷ đồng. Theo đó, VSC đã hoàn thành 90,7% kế hoạch LNTT của công ty và 71,1% dự báo lợi nhuận thuần năm 2020 của chúng tôi.
Lợi nhuận phục hồi so với quý trước nhờ sản lượng hàng hóa qua cảng cải thiện
VSC chưa công bố sản lượng hàng hóa qua cảng trong tháng 9/2020. Tuy nhiên, như chúng tôi đã đề cập trong Báo cáo ngành cảng biển ngày 1/10/2020, chúng tôi nhận sản lượng hàng hóa qua cảng phục hồi mạnh mẽ từ đầu Q3/2020. Sản lượng bình quân hàng tháng trong tháng 7 và tháng 8 cao hơn 15,3% so với Q2/2020, trong khi tổng sản lượng hàng hóa qua cảng trong 2 tháng này chỉ giảm 6,7% so với cùng kỳ so với mức giảm mạnh 21,1% so với cùng kỳ trong Q2/2020 do tác động của dịch COVID-19.
Nhờ sản lượng hàng hóa qua cảng cải thiện, VSC công bố doanh thu thuần tăng 9,2% so với quý trước trong Q3/2020, với tỷ suất lợi nhuận gộp tăng từ 24,2% trong Q2/2020 lên 25,6%. Theo đó, lợi nhuận thuần tăng mạnh 14,9% so với quý trước lên 64,4 tỷ đồng trong Q3/2020.
Dòng tiền cải thiện và không còn dư nợ
VSC đã thanh toán hết các khoản vay ngân hàng trong Q3/2020 như dự báo. Do đó, chi phí tài chính giảm xuống chỉ còn 0,09 tỷ đồng từ 4,2 tỷ đồng cùng kỳ. Trong khi đó, tổng lượng tiền mặt và các khoản tương đương tiền cùng với các khoản đầu tư ngắn hạn đã tăng lên 477 tỷ đồng từ 280 tỷ đồng vào cuối Q3/2019. Theo đó, Cổ phiếu VSC lãi thuần từ HĐ tài chính là 3,12 tỷ đồng từ mức lỗ hoạt động tài chính thuần 2,5 tỷ đồng trong Q3/2019, giúp Công ty có lợi nhuận không đổi dù doanh thu trong Q3/2020 giảm.
Bảng 1: Lợi nhuận cải thiện so với quý trước (tỷ đồng) 
Bảng 2: KQKD 9T/2020 (tỷ đồng) 
Chúng tôi duy trì dự báo
KQKD Q3/2020 sát với dự báo của chúng tôi. Chúng tôi giữ nguyên dự báo trong năm 2020 với doanh thu thuần là 1.668 tỷ đồng (giảm 6,9%) và lợi nhuận thuần là 250 tỷ đồng (tăng trưởng 6,8%). Chúng tôi hiện đánh giá Mua vào với giá mục tiêu 43.600đ, tiềm năng tăng giá 2,6%; giá cổ phiếu VSC đã tăng 22,1% kể từ lần báo cáo cập nhật ngành Cảng biển của chúng tôi.
Nguồn: HSC
