Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2021
VSC công bố BCTC Q1/2021, trong đó LNTT đạt 88 tỷ đồng (tăng 9,3% so với cùng kỳ) – cao hơn 12,8% so với KQKD sơ bộ là 78 tỷ đồng được công bố tại ĐHCĐ. KQKD chính thức sát với dự báo của HSC, lần lượt đạt 22,2% và 23,6% dự báo lợi nhuận thuần và doanh thu thuần cả năm 2021 của chúng tôi. So với kế hoạch của Công ty, VSC cũng hoàn thành lần lượt 26,3% và 29,7% kế hoạch cơ sở và kế hoạch thận trọng đã đề ra.
Đồ thị cổ phiếu VSC phiên giao dịch ngày 06/05/2021. Nguồn: AmiBroker
Doanh thu tăng trưởng nhờ sản lượng hàng hóa qua cảng tăng
Mặc dù Công ty chưa công bố sản lượng hàng hóa qua cảng trong kỳ, chúng tôi tin rằng doanh thu thuần Q1/2021 tăng 6,6% so với cùng kỳ chủ yếu nhờ sản lượng xếp dỡ tăng. VSC đã nhận thêm 2 tuyến dịch vụ hàng tuần mới vào tháng 8/2020 từ các hãng tàu Hàn Quốc, nhờ đó sản lượng hàng hóa qua cảng tăng 5,0%-6,0% so với cùng kỳ theo ước tính của chúng tôi.
Do quý đầu tiên thường là mùa thấp điểm của VSC, chúng tôi kỳ vọng sản lượng hàng hóa qua cảng của VSC sẽ tiếp tục cải thiện trong các quý tới, đặc biệt sau khi Công ty nhận thêm 2 tuyến dịch vụ mới hàng tuần (từ CK Line và Evergreen, lần lượt từ ngày 13/3 và ngày 15/4/2021). Các tuyến mới này sử dụng tàu cỡ 1.600- 1.800 TEU. Theo đó, HSC duy trì dự báo sản lượng xếp dỡ tăng trưởng 10,9% lên 1,15 triệu TEU trong năm 2021.
Tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện nhờ doanh thu tăng
Lợi nhuận thuần đạt 435 tỷ đồng, tăng 11,0% so với cùng kỳ nhờ doanh thu và tỷ suất lợi nhuận tăng. Lợi nhuận gộp của VSC đạt 118,8 tỷ đồng (tăng 16,8% so với cùng kỳ) trong khi tỷ suất lợi nhuận gộp tăng mạnh lên 27,3% từ 24,9% trong Q1/2020. Điều này phản ánh chi phí cố định trên mỗi đơn vị giảm (nhờ sản lượng hàng hóa qua cảng tăng).
HSC duy trì dự báo và giá mục tiêu
HSC giữ nguyên dự báo của mình, theo đó lợi nhuận thuần và doanh thu thuần năm 2021 lần lượt đạt 286 tỷ đồng (tăng trưởng 19,7%) và 1.847 tỷ đồng (tăng trưởng 9,3%).
Mặc dù vậy, HSC đang xem xét khuyến nghị và giá mục tiêu đối với Cổ phiếu VSC sau khi KQKD mới được công bố và gá cổ phiếu đã điều chỉnh trong thời gian gần đây (giảm khoảng 23% kể từ mức đỉnh trong tháng 1/2021), EV/EBITDA dự phóng 2021 tại thị giá hiện chỉ ở mức là 3,75 lần so với bình quân EV/EBITDA dự phóng 1 năm là 4,5 lần (trong 5 năm qua).
Bảng 1: KQKD Q1/2021, VSC 
Nguồn: HSC
