VSC (Cổ phiếu VSC) được thành lập năm 1958, nhà vận hành cảng hàng đầu tại Hải Phòng. VSC hoạt động thành chuỗi khép kín từ hoạt động khai thác, bốc xếp dỡ tại cảng đến hỗ trợ vận tải, kho bãi. Mảng KD chủ đạo là bốc xếp tại cảng biển, depot với tỷ trọng doanh thu chiếm 50%. Hiện tại, VSC đang khai thác 2 cảng, Cảng Green và VIP Green với tổng công suất thiết kế đến tháng 12/2016 đạt 800.000 TEU/năm. Tuy nhiên, Cảng Green không còn nhiều tiềm năng tăng trưởng và sẽ chuyển đổi công năng, trở thành trung tâm logistics, phục vụ cho cảng VIP Green từ 2018.
Đồ thị cổ phiếu VSC phiên giao dịch ngày 09/08/2018. Nguồn: AmiBroker
Cảng VIP Green với vị trí đắc địa là cảng đầu tiên tại vị trí cửa ngõ khu vực Hải Phòng và hệ thống trang thiết bị hiện đại nhập khẩu từ Đức, VIP Green chủ yếu đốn các tàu lớn với tải trọng từ 17.000-21.000 DWT. Khách hàng lớn nhất là Evergreen đang chiếm gần 60% sản lượng hàng tại cảng VIP Green đồng thời cũng là cổ đông giữ 20% của cảng này, do vậy đảm bảo được lượng hàng quá tại cảng.
Cảng VIP Green được ưu đãi thuế, cụ thể sẽ được miễn thuế trong 5 năm đầu, được hưởng mức thuế 5% trong 5 năm tiếp theo và miễn 50% trong 6 năm tiếp theo.
Bãi container của VSC là một trong những bãi container lớn nhất Hải Phòng, có vị trí chiến lược, chủ yếu tại khu vực Chùa Vẽ và Đình Vũ, ngay cạnh cảng Green và VIP Green, tổng diện tích 400.000m2, cùng lúc có thể chứa được 25.000TEU.
Điểm mạnh
- Một trong ít các DN có cơ hội mở rộng và phát triển cảng biển ở khu vực phía Bắc với cảng mới- cảng Xanh VIP khai thác hiệu quả.
- Tọa lạc tại vị trí đắc địa- Hải Phòng, trọng tâm của cả hoạt động xuất nhập khẩu tại miền Bắc, mang lại vị thế đáng kể cho DN.
Điểm yếu
- Xu hướng suy giảm sản lượng hàng hóa tại cảng Green sẽ tiếp tục trong thời gian tới tương tự như các cảng thượng nguồn sông Cấm khác.
Cơ hội
- Ngành vận tải biển dang hồi phục với xu hướng container hóa và gia tăng sử dụng tàu tải trọng lớn tạo cơ hội cho các cảng biển container và cản nước sâu như VIP Green.
- Lượng hàng hóa thông qua hệ thống cảng tại Hải Phòng năm 2017 tăng trưởng 17% và chiếm 17% tổng sản lượng hàng hóa qua cảng tại VN.
Thách Thức
- Tình hình cạnh tranh trong ngành ngày càng trở nên gay gắt hơn, khi cảng Nam Đình Vũ của GMD và Lạch Huyện (giai đoạn 1) đi vào hoạt động
Triển vọng: KHẢ QUAN
Lĩnh vực cảng tiếp tục sẽ là trụ cột thúc đẩy tăng trưởng cho VSC trong trung hạn, chủ yếu nhờ vào dòng vốn FDI vào Hải Phòng tiếp tục tăng mạnh giúp cảng VIP Green hoạt động hết công suất; lĩnh vực kho bãi container sẽ bị bão hòa trong các năm tới do dư cung tại hạ nguồn, trong khi kho CFS sẽ tăng trưởng mạnh mẽ, dù quy mô lĩnh vực này còn nhỏ.
Năm 2018, doanh thu của VSC được dự báo đạt 1.407 tỷ đồng, tăng 8% so với năm 2017 nhờ vào việc lượng hàng tiếp nhận xử lý tăng 11% lên 890.750 TEU, trong đó cảng VIP Green tăng 20%, còn cảng Green giảm 5%.
Biên LNG tăng từ mức 31.3% năm 2017 lên 21.8% năm 2018, nhờ vào 2 yếu tố 1) phí dịch vụ cảng bình quân giảm 5% do công suất cảng trong khu vực Hải Phòng tăng mạnh; 2) không còn chi phí cầu đường và tránh đường trong quá trình xây dựng cầu Nguyễn Bỉnh Khiêm.
LNST của công ty mẹ dự báo đạt 275 tỷ đồng, tăng 16% so với năm 2017 nhờ vào việc tăng trưởng tốt doanh thu và biên LNG, đồng thời lỗ tài chính ước sẽ giảm 16% so cùng kì, trong khi ghi nhận lợi nhuận từ công ty liên kết tăng 7% nhờ cả 2 công ty liên kết đều có KQKD tốt trong năm nay.
Trung tâm logistic GIC (giai đoạn 1) dự kiến hoàn thành trong quý 2/2018 sẽ hỗ trợ đáng kể cho hoạt động của VIP Green cũng như mảng logistic của VSC, trong đó công suất cảng VIP Green dự kiến được gia tăng từ hiện tại 500 ngàn TEU/năm, lên mức 800 ngàn TEU/năm.
VSC đang có kế hoạch bán 5% vốn cho đối tác Evergreen tương đương 6.325 triệu cổ phiếu với giá 13.600 đồng/CP, ước khoản lãi là 24 tỷ đồng.
LNST 2018 dự báo đạt 275 tỷ, tăng 16%
Khuyến nghị: Mua
- VSC (Cổ phiếu VSC) được thành lập năm 1958, nhà vận hành cảng hàng đầu tại Hải Phòng. VSC hoạt động thành chuỗi khép kín từ hoạt động khai thác, bốc xếp dỡ tại cảng đến hỗ trợ vận tải, kho bãi.
- Năm 2018, doanh thu của VSC được dự báo đạt 1.407 tỷ đồng, tăng 8% so với năm 2017 nhờ vào việc lượng hàng tiếp nhận xử lý tăng 11% lên 890.750 TEU.
- Biên LNG tăng từ mức 31.3% năm 2017 lên 21.8% năm 2018, nhờ vào 2 yếu tố 1) phí dịch vụ cảng bình quân giảm 5% do công suất cảng trong khu vực Hải Phòng tăng mạnh; 2) không còn chi phí cầu đường và tránh đường trong quá trình xây dựng cầu Nguyễn Bỉnh Khiêm.
- LNST của công ty mẹ dự báo đạt 275 tỷ đồng, tăng 16% so với năm 2017 nhờ vào việc tăng trưởng tốt doanh thu và biên LNG, đồng thời lỗ tài chính ước sẽ giảm 16% so cùng kì, trong khi ghi nhận lợi nhuận từ công ty liên kết tăng 7% nhờ cả 2 công ty liên kết đều có KQKD tốt trong năm nay.
- Trung tâm logistic GIC (giai đoạn 1) dự kiến hoàn thành trong quý 2/2018 sẽ hỗ trợ đáng kể cho hoạt động của VIP Green cũng như mảng logistic của VSC, trong đó công suất cảng VIP Green dự kiến được gia tăng từ hiện tại 500 ngàn TEU/năm, lên mức 800 ngàn TEU/năm.
Nguồn: Research HSC
