Sự kiện: Công bố KQKD Q4/2025
Lợi nhuận thuần Q4/2025 của VRE đạt 2.659 tỷ đồng, tăng mạnh 147,8% so với cùng kỳ (tăng 93,2% so với quý trước), thấp hơn dự báo của HSC, trên doanh thu 2.312 tỷ đồng, tăng 8,7% so với cùng kỳ (tăng 2,7% so với quý trước).
Đồ thị cổ phiếu VRE phiên giao dịch ngày 30/01/2026
Lợi nhuận thuần năm 2025 đạt 6.446 tỷ đồng, tăng trưởng 57,4%, trên doanh thu 8.837 tỷ đồng (giảm 1,1% so với cùng kỳ), hoàn thành lần lượt 90,6% và 95,9% dự báo cho năm 2025 của chúng tôi và KHKD cho cả năm của công ty.
Doanh thu cho thuê đạt 2.182 tỷ đồng, tăng nhẹ 7,6% so với cùng kỳ và tăng 2,8% so với quý trước. Mảng kinh doanh cốt lõi của VRE hoạt động tốt, với tỷ lệ lấp đầy tăng 2,7 điểm phần trăm so với cùng kỳ lên 88,1% trên cả 4 mô hình TTTM tính đến cuối năm 2025.
Trong khi đó, lợi nhuận thuần HĐKD Q4/2025 đạt 1.360 tỷ đồng (giảm 5,1% so với cùng kỳ), tương ứng với tỷ suất lợi nhuận thuần HĐKD 62,8% (thấp hơn mức 67,9% của năm 2024). Tỷ suất lợi nhuận thuần HĐKD giảm là do trích lập dự phòng nợ xấu 140 tỷ đồng trong Q4/2025, cho khách thuê có KQKD kém tích cực. Ngoại trừ các khách thuê này, tỷ suất lợi nhuận thuần HĐKD ước đạt 68,3%, cao hơn so với mức của năm 2024.
Trong năm 2025, VRE khai trương thành công ba TTTM mới, cụ thể là VMM Royal Island tại Hải Phòng và VMM Ocean City tại Hưng Yên và VCP Vinh tại Nghệ An. Trong năm 2026, công ty dự kiến chỉ khai trương một VCP: Vincom Plaza Wonder Park (tổng diện tích sàn bán lẻ: 27.000 m2, Hà Nội).
Bảng 1: KQKD Q4/2025 và năm 2025, VRE
Doanh thu bán bất động sản đạt 54 tỷ đồng, giảm 9,1% so với cùng kỳ và đi ngang so với quý trước nhờ bàn giao các căn shophouse từ các dự án trước đó. Doanh số bán nhà chưa ghi nhận doanh thu của dự án này đạt tổng cộng 70 tỷ đồng, dự kiến sẽ được ghi nhận trong năm 2026. Trong khi đó, BLĐ định hướng sẽ không có đợt mở bán mới nào trong năm 2026, điều này có thể gây áp lực lên doanh số bán shophouse trước khi phục hồi vào năm 2027.
Lợi nhuận HĐ tài chính tăng mạnh 384% so với cùng kỳ lên 2,6 nghìn tỷ đồng, chủ yếu nhờ ghi nhận 1,9 nghìn tỷ đồng lợi nhuận từ chuyển nhượng Vincom Center Nguyễn Chí Thanh và thu nhập từ lãi từ tiền gửi. Trong quý, VRE cũng đã hoàn tất việc bán toàn bộ cổ phần tại TTTM Vincom Center Nguyễn Chí Thanh (tổng diện tích sàn bán lẻ là 46.500 m2, Hà Nội), thu về 3,6 nghìn tỷ đồng, ghi nhận khoản lợi nhuận tài chính 1,9 nghìn tỷ đồng trong Q4/2025.
Tính đến cuối năm 2025, dư nợ thuần của Cổ phiếu VRE ở mức 1.841 tỷ đồng, thấp hơn so với mức nợ thuần 2.035 tỷ đồng của năm 2024 và 2.462 tỷ đồng của Q3/2025 nhờ số dư tiền mặt tăng cao sau khi bán Vincom Center Nguyễn Chí Thanh.
Tiền đặt cọc cho mục đích kinh doanh và đầu tư tăng mạnh 19,1% so với cùng kỳ lên 25 nghìn tỷ đồng, chủ yếu do tăng tiền đặt cọc cho hai dự án Vincom Mega Mall và các căn shophouse tại các dự án Vinhomes Green Paradise Cần Giờ, Vinhomes Golden Avenue và Vinhomes Royal Island, do VHM (Nắm giữ; giá mục tiêu 123.300đ) phát triển.
Duy trì khuyến nghị Mua vào; giá mục tiêu 39.600đ
HSC duy trì khuyến nghị Mua vào, với giá mục tiêu theo phương pháp RNAV là 39.600đ. Cổ phiếu đang giao dịch ở mức chiết khấu 35,4% so với RNAV, nhỏ hơn so với bình quân 3 năm ở mức 43,6%.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
