Để đầu tư vào Cổ phiếu VPB thì cần nắm rõ đặc điểm kinh doanh chính của Doanh Nghiệp. Trong ngành ngân hàng, Nguyễn Văn Nguyên đánh giá VPBank là một trong những ngân hàng tích cực nhất ở phân khúc tín dụng tiêu dùng cá nhân, phân khúc doanh nghiệp vừa và nhỏ và phân khúc tiểu thương. Định hướng phát triển này được xem là chiến lược cốt lõi của doanh nghiệp trong thời gian tới nhờ sự phát triển mạnh về lợi thế dẫn đầu. Đến cuối tháng 9/2017 VPB có thị phần khoảng 48% – 49% trong mảng tiêu dùng cá nhân. Và dư nợ cho vay mảng này đạt 41,205 tỷ chiếm khoảng 24.6% tổng dư nợ cho vay của VPB.
Đồ thị cổ phiếu VPB phiên giao dịch ngày 05/01/2018. Nguồn: AmiBroker
Sau 9 tháng hoạt động VPB đạt được những nét nổi bật và Nguyễn Văn Nguyên nhận thấy có những biến chuyển chính sau đây:
- Thu nhập lãi thuần Q3 đạt 5.363 tỷ tăng 1,581 tỷ so với cùng kỳ hay tăng 41.8%, lũy kế chính tháng đạt 14,944 tỷ tăng 4.353 tỷ hay tăng trưởng 41.1% so với cùng kỳ. Trong Q3 thu nhập lãi thuần từ VPB là 2,442 tỷ từ VBFC là 2,921 tỷ.
- NIM Q3 từ Core tăng từ 3.6% lên 4.9% và NIM của VBFC đạt khoảng 28.3%, bình quân chung NIM của doanh nghiệp đạt khoảng 9.1%.
- Lãi thuần từ hoạt động dịch vụ Q3 đạt 403 tỷ tăng 190 tỷ hay tăng 89.2% so với cùng kỳ. Lũy kế đạt 1,036 tỷ tăng 474 tỷ hay tăng 84.34% so với cùng kỳ.
- Lãi từ hoạt động khác Q3 đạt 443 tỷ tăng 188 tỷ hay tăng 73.7% so với cùng kỳ, lũy kế 9 tháng đạt 1,187 tỷ tăng 356 tỷ hay tăng 42.84% so với cùng kỳ.
- Lãi từ mua bán đầu tư và kinh doanh chứng khoán 9 tháng đạt 450 tỷ tăng 385 tỷ hay tăng 592%
- Tổng thu nhập hoạt động Q3 đạt 6,277 tăng 2,101 tỷ hay tăng 50.31% so với cùng kỳ, lũy kế 9 tháng đạt 17,545 tỷ tăng 5,694 tỷ hay tăng 48% so với cùng kỳ.
- Chi phí hoạt động Q3 phát sinh 2,281 tỷ tăng 388 tỷ hay tăng 17.4% so với cùng kỳ, lũy kế 9 tháng phát sinh 6,319 tỷ tăng 1,574 tỷ hay tăng 33.17 tỷ so với cùng kỳ.
- Nợ xấu của VPB cuối tháng 9 tăng thêm 919 tỷ, tỉ lệ nợ xấu cuối tháng 9 tăng nhẹ từ 2.91% lên 3,05%, trong đó phát sinh tăng chủ yếu từ nhóm 3 thêm 781 tỷ trong đó tỉ lệ của VBFC là 1,781 tỷ chiếm 1.06% tổng dư nợ cho vay. Và tỉ lệ xấu của VBFC cuối tháng 9 xấp xỉ 4.46% chiếm 1.09% tổng dư nợ.
- Chi phí dự phòng Q3 phát sinh 1,625 tỷ, tăng 961 tỷ hay tăng 144.73% so với cùng kỳ. Lũy kế 9 tháng là 5,620 tỷ tăng 1,660 tỷ hay tăng 41.92% so với cùng kỳ.
- Lợi nhuận sau thuế Q3 đạt 1,895 tỷ tăng 528 tỷ hay tăng 38.62% so với cùng kỳ. Lũy kế 9 tháng đạt 4,501 tỷ tăng 1,879 tỷ hay tăng 71.66% so với cùng kỳ.
- Trích lập dự phòng cho vay Q3 là 1,483 tỷ lũy kế trích lập 9 tháng là 5,182 tỷ, trích lập dự phòng cho VAMC là 137 tỷ, trích lập xử lý tài sản và các khoản dự phòng khác đến cuối tháng chính là 301 tỷ.
Nhìn chung hoạt động kinh doanh của VPB khởi sắc và tăng trưởng mạnh nhờ tăng trưởng tín dụng và cho vay tiêu dùng. Tổng cho vay tăng gần 23,010 tỷ trong đó VBFC tăng khoảng 13,500 tỷ đồng. Bình quân VBFC tăng trưởng cho vay khoảng 3.400 tỷ đến 3.500 tỷ / quý. Do đó KQKD Q3 của VPB tăng trưởng mạnh mẽ làm cho KQKD 9 tháng tăng mạnh. EPS 9 tháng trước pha loãng đạt 3.280 đ/cp và sau pha loãng tạm tính là 3.001 đ/cp.
Trong 9 tháng đầu năm VPB đã trích lập hầu hết các khoản nợ xấu cho nên khả năng VPB sẽ được hoàn nhập từ 1.300 tỷ đến 1.500 tỷ trong thời gian tới là hoàn toàn có thể xảy ra (Trong đó đến từ VBFC khoảng 500 tỷ, còn lại đến từ VPB).
Cho năm 2017: Nếu lấy Q3_2017 làm bản lề để đánh giá và dự báo KQKD của doanh nghiệp thì với dự báo Q4 VPB chỉ trích lập thêm 1350 tỷ thì LNST của VPB khoảng đạt từ 2,135 tỷ đến 2,335 tỷ. Cả năm đạt 6.736 tỷ, khi đó EPS của VPB tương đương 4.500 đ/cp. Với PE lần lượt là 12.5, 13.5, 14 thì giá hợp lý của VPB là 56.000đ, 60.000đ, 63.000đ.
Cho năm 2018: Với giả định VPB cho vay tiêu dùng tăng thêm 12.000 tỷ, cho vay hoạt động sản xuất kinh doanh khoảng 5.000 tỷ thì với NIM bình quân chung 9.3% thì LNST của VPB sẽ đạt từ 7.840 tỷ đến 7.945 tỷ. EPS của VPB đạt khoảng 5.250 đ/cp. Nguyễn Văn Nguyên định giá VPB từ 65.000 đ/cp đến 73.000đ/cp cho 12 tháng.
Khuyến nghị đầu tư:
Với dự trữ ngoại hối hơn 52 tỷ USD, dòng vốn FDI giải ngân hơn 17.5 tỷ USD / năm. Lượng kiều hối hàng năm “chính thức” chuyển về hơn 14 tỷ USD, hơn 15 triệu khách du lịch quốc tế đến Việt Nam và GDP tăng trưởng hơn 6.5% thì sự vận động của nền kinh tế nói chung sẽ còn diễn ra mạnh mẽ. Các doanh nghiệp sẽ phát phát triển sản xuất, tạo ra nhiều công ăn việc làm, lúc đó thu nhập và đời sống của người dân sẽ cải thiện và việc tăng chi tiêu mua sắm, sửa sang đầu tư sẽ tiếp diễn. Hiện nay cho vay tiêu dùng ở Việt Nam chiếm khoảng 18% so với các nước phát triển là 30% do đó dư địa cho vay ở lĩnh vực này hàng năm còn 5% – 7%. Tức là VPB có thể tận dụng được lợi thế đi đầu và có thể tăng trưởng tín dụng cho vay tiêu dùng từ 18% đến 20% / năm. Hay KQKD của VPB hoàn toàn có thể tăng trưởng từ 15% đến 20% / năm trong 3 năm tới.
Vì vậy đầu tư vào VPB ở mức giá hiện tại 44.400 là quyết định hợp lý, Nguyễn Văn Nguyên đánh giá khả năng sinh lời trong vòng 4 đến 7 tháng từ 33% đến 43% là hoàn toàn khả thi.
Mọi thông tin về cổ phiếu VPB Quý Nhà đầu tư vui lòng liên hệ với Nguyễn Văn Nguyên theo thông tin dưới đây để được giải đáp chi tiết. Trân trọng!
—————————
Nguyễn Văn Nguyên – Chuyên viên Tư vấn Chứng khoán Cao cấp
Điện thoại / Zalo / Viber: 0989 490 980
Facebook: fb.com/dautucophieu.net/
Email: nguyen.nguyenvan@hsc.com.vn
