Cập nhật cổ phiếu VPB – Khuyến nghị mua vào với giá mục tiêu 48.000 đồng/cp

Phí ứng trước banca, ngân hàng mẹ bù đắp cho sự phục hồi chậm của FEC – Báo cáo KQKD 

Đồ thị cổ phiếu VPB phiên giao dịch ngày 22/04/2022. Nguồn: AmiBroker

• Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPB) công bố KQKD hợp nhất quý 1/2022 với LNST đạt 8,9 nghìn tỷ đồng (+179% YoY), đạt 74% dự báo năm 2022 của chúng tôi nhờ thu nhập bất thường từ phí ứng trước bancassurance với AIA là hơn 5 nghìn tỷ đồng. Nếu chúng tôi loại trừ khoản thu nhập bất thường này, LNST hợp nhất từ hoạt động kinh doanh bình thường trong quý 1/2022 đã hoàn thành khoảng 28% dự báo cả năm của chúng tôi và vượt kỳ vọng của chúng tôi. Chúng tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng đối với dự báo lợi nhuận của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
• Thu nhập từ lãi (NII) quý 1/2022 tăng 8,4% YoY – đạt 23% dự báo 2022 của chúng tôi – với NIM hợp nhất đạt 7,65% (-144 điểm cơ bản YoY) so với NIM 2022 của chúng tôi là 7,83%.
• Tăng trưởng cho vay hợp nhất quý 1/2022 đạt 5,4% QoQ, đến từ tăng trưởng cho vay tại ngân hàng mẹ 6,4% QoQ và cho vay tại FEC giảm 12% QoQ. Tăng trưởng tín dụng hợp nhất quý 1/2022 là 8,6% QoQ và tại ngân hàng mẹ là 10,3% QoQ. Số dư trái phiếu doanh nghiệp tại ngân hàng mẹ tăng 50% YoY lên 41,6 nghìn tỷ đồng.
• Tỷ lệ nợ xử lý bằng dự phòng/tổng dư nợ quy năm trong quý 1/2022 tại FEC là 6,5% (-11,2 điểm % YoY). Trong khi đó, tỷ lệ nợ xử lý bằng dự phòng/tổng dư nợ quy năm trong quý 1/2022 tại ngân hàng mẹ là 1,94% (-58 điểm cơ bản YoY).
• Thu nhập từ thu hồi nợ đã xử lý hợp nhất quý 1/2022 là 713 tỷ đồng (+1,2% YoY), được thúc đẩy bởi sự phục hồi mạnh mẽ của thu nhập tại ngân hàng mẹ (+100% YoY). Thu nhập từ thu hồi nợ đã xử lí tại FEC trong quý 1/2022 là 152 tỷ đồng (-64% YoY).
• Tỷ lệ CIR giảm 7,1 điểm % xuống 16,4% nhờ (1) tổng thu nhập từ HĐKD (TOI) tăng 65,4% YoY, cao hơn (2) mức tăng của chi phí HĐKD (OPEX) 15,4% YoY. Nếu chúng tôi loại trừ thu nhập bất thường từ phí ứng trước bancassurance, thì tỷ lệ CIR quý 1/2022 sẽ vào khoảng 22,5%, vẫn nằm trong nhóm các ngân hàng thấp nhất trong danh mục theo dõi của chúng tôi.
• Cổ phiếu VPB đã hoàn tất việc mua lại 97,42% cổ phần của CTCP Chứng khoán ASC (vốn điều lệ là 68,8 tỷ đồng tính đến quý 1/2022) và hợp nhất báo cáo tài chính của công ty con này trong quý 1/2022.

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.