Kết quả kinh doanh: 6T.2020, lợi nhuận trước thuế của VPB đạt 6.584 tỷ đồng (+51,6% yoy).
Đồ thị cổ phiếu VPB phiên giao dịch ngày 02/10/2020. Nguồn: AmiBroker
- Đóng góp chính vào tăng trưởng là ngân hàng mẹ với 4.190 tỷ đồng LNTT (+88,3% yoy nếu loại trừ cổ tức của FE-Credit).
- Triển vọng: Tín dụng ngân hàng mẹ tăng trưởng 13,3% trong H1.2020. Với việc chấp nhận mức độ rủi ro cao và nguồn vốn chủ sở hữu dồi dào, chúng tôi kỳ vọng VPB có thể duy trì tốc độ tăng trưởng tín dụng cao trong các năm tiếp theo. Ngoài ra, Thương vụ bán vốn cổ phần FE-Credit vẫn có khả năng tiếp tục trong tương lai. Nếu thành công, VPB sẽ thu được một nguồn vốn lớn cho ngân hàng mẹ và giảm rủi ro tổng thể cho ngân hàng hợp nhất.
- Rủi ro: với tỷ lệ nợ tái cơ cấu ở mức 10,5%, việc một phần dư nợ này không thể hồi phục và chuyển thành nợ xấu sau khi thông tư 01 kết thúc là khó tránh khỏi. Riêng tỷ lệ tài sản tiềm ẩn rủi ro ở công ty tài chính FE-Credit cũng tăng mạnh với 19,3% nợ quá hạn và 7% nợ tái cơ cấu. Ngoài ra, luật đầu tư sửa đổi quy định cấm hoạt động dịch vụ đòi nợ thuê từ 01/01/2021 có thể ảnh hưởng mạnh tới hoạt động của FE-Credit.
- Khuyến nghị: VPB có mô hình hoạt động hiệu quả và năng động. Nhờ đó, ngân hàng thu được thành quả tốt trong giai đoạn kinh tế vĩ mô ổn định và tăng trưởng. Tuy nhiên chiến lược kinh doanh tập trung vào phân khúc khách hàng rủi ro khiến cho ngân hàng phải chịu rủi ro tín dụng cao trong giai đoạn kinh tế khó khăn như hiện tại và lợi nhuận của VPB dự báo suy giảm trong 2021. Chúng tôi duy trì khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cơ hội đầu tư vào cổ phiếu VPB với giá trị hợp lý là 24.851 đồng/cổ phiếu.
Nguồn: VCBS
Từ khóa: VPB
