Tăng trưởng trong nước và biên lợi nhuận gộp vẫn gặp nhiều thách thức – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu VNM phiên giao dịch ngày 03/05/2022. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 12% giá mục tiêu xuống khi chúng tôi cho rằng tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) EPS giai đoạn 2021-2026 của CTCP Sữa Việt Nam (Cổ phiếu VNM) chỉ đạt 4% (so với CAGR EPS giai đoạn 2015-2020 là 7%) do triển vọng tăng trưởng thấp sẽ khiến cổ phiếu gặp khó khăn để đươc định giá lại. Tuy nhiên, chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN khi P/E năm 2022 của VNM là 16 lần (dựa theo dự báo của chúng tôi) là hấp dẫn với P/E trượt trung bình 5 năm của các công ty cùng ngành là 26 lần. VNM cũng tạo ra dòng tiền từ hoạt động kinh doanh mạnh mẽ và lợi suất cổ tức ổn định khoảng 5%.
- Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi đến từ 2 yếu tố chính. Đầu tiên, chúng tôi giảm 9% tổng LNST dự báo giai đoạn 2022-2024 trong bối cảnh tiêu thụ sữa dự kiến phục hồi chậm và giá đầu vào tăng trong năm 2022. Thứ hai, chúng tôi điều chỉnh giảm P/E mục tiêu từ 20 lần xuống 18 lần, phản ánh quan điểm trên của chúng tôi về triển vọng tăng trưởng và định giá lại của VNM. Những yếu tố này được bù đắp một phần nhờ hiệu ứng tích cực của việc cập nhật mô hình định giá đến giữa năm 2023 so với năm 2022 như trước đây.
- Rủi ro (yếu tố hỗ trợ): Mức tăng giá bán thấp hơn/(cao hơn) so với dự kiến để bù đắp chi phí đầu vào tăng; tiêu thụ sữa phục hồi yếu hơn/(cao hơn) dự kiến; cải tiến và đổi mới sản phẩm kém hơn/(tốt hơn) dự kiến.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Từ khóa: VNM
