Sự kiện: ĐHCĐ tổ chức ngày 26/4/2021
VNM đã tổ chức ĐHCĐ sáng 26/4/2021. Tại ĐHCĐ, Công ty đã công bố KQKD sơ bộ Q1/2021 với tổng doanh thu là 13.241 tỷ đồng (giảm 6,8%) và lợi nhuận thuần là 2.597 tỷ đồng (giảm 6,5%).
Đồ thị cổ phiếu VNM phiên giao dịch ngày 28/04/2021. Nguồn: AmiBroker
KQKD thấp hơn một chút so với dự báo
Tổng doanh thu Q1/2021 đạt 21,0% dự báo cả năm của chúng tôi là 62.928 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận thuần Q1/2021 đạt 22,9% dự báo cả năm của chúng tôi là 11.335 tỷ đồng. Theo đó, cả doanh thu thuần và lợi nhuận thuần đều thấp hơn một chút so với dự báo của HSC.
Doanh thu thuần chịu ảnh hưởng do dịch COVID-19 bùng phát vào tháng 2
Theo BLĐ, doanh thu trong tháng 2/2021 giảm so với cùng kỳ do dịch COVID-19 bùng phát bất ngờ tại TP.HCM, Hải Dương và một số tỉnh phía Bắc khác, sau khi phục hồi mạnh trong tháng 1/2021.
Tỷ suất lợi nhuận ổn định
BLĐ cho biết giá sữa tươi nguyên liệu tăng không đáng kể trong Q1/2021. Nhờ đó, tỷ suất lợi nhuận thuần tương đối ổn định ở mức 19,6%, so với 19,5% trong Q1/2020. Chúng tôi cho rằng sữa nguyên liệu dùng để sản xuất trong Q1/2021 đã được mua trong Q4/2020, khi giá rẻ hơn so với hiện tại.
Triển vọng Q2/2021: Doanh thu thuần cải thiện nhưng tỷ suất lợi nhuận giảm
Doanh thu đã phục hồi từ đầu tháng 4/2021. Giả định dịch COVID-19 không bùng phát trong những tháng tới, chúng tôi dự báo doanh thu thuần sẽ cải thiện trong Q2/2021. Tuy nhiên, nhiều khả năng tỷ suất lợi nhuận gộp Q2/2021 sẽ bị ảnh hưởng nặng nề do chi phí sữa tươi nguyên liệu tăng trong bối cảnh Công ty chưa tăng giá bán.
Bảng 1: KQKD sơ bộ Q1/2021 
Năm 2021 là một năm khó khăn
BLĐ nhấn mạnh rằng năm 2021 sẽ là một năm đầy thách thức đối với VNM do ảnh hưởng của dịch COVID-19 đến sức mua của người tiêu dùng, khả năng bùng phát đợt dịch khác trong thời gian tới và giá sữa nguyên liệu tăng rất cao.
Các tờ chính quan trọng đã được thông qua tại ĐHCĐ
- Kế hoạch kinh doanh năm 2021 với tổng doanh thu đạt 62.160 tỷ đồng (tăng trưởng) và lợi nhuận thuần đạt 11.120 tỷ đồng (tăng trưởng 0,2%).
- Cổ tức năm 2020 là 4.100đ/cp, tương ứng với tỷ lệ chi trả là 71%, gần như không thay đổi so với tỷ lệ chi trả trong năm 2019 là 74%.
- Công ty bổ nhiệm 2 thành viên HĐQT mới là Ông Hoàng Ngọc Thanh, đại diện cổ đông nhà nước SCIC và bà Tiêu Yến Trinh, thành viên độc lập.
HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng, giá mục tiêu và dự báo
HSC hiện dự báo tổng doanh thu năm 2021 đạt 62.928 tỷ đồng (tăng trưởng 5,4%), cao hơn 1,2% so với kế hoạch của Công ty là 62.160 tỷ đồng (tăng trưởng 4,1%).
Chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần năm 2021 đạt 11.335 tỷ đồng (tăng trưởng 2,1%), cao hơn 1,9% so với kế hoạch của Công ty là 11.120 tỷ đồng (tăng trưởng 0,2%).
Chúng tôi giả định chi phí sữa bột nguyên liệu của VNM sẽ tăng 19,3% và giá bán bình quân của Công ty sẽ tăng 3%.
HSC giữ nguyên các giả định và dự báo, khuyến nghị Tăng tỷ trọng và giá mục tiêu là 116.600đ. Giá Cổ phiếu VNM đã giảm 11% so với đầu năm phản ánh một phần triển vọng ngắn hạn trầm lắng trong năm 2021.
Nguồn: HSC
