DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu VNM – Dự báo lợi nhuận 2018 chỉ tăng trưởng 5%

Lượt xem: 389 - Ngày:
Chia sẻ

Dự báo lợi nhuận 2018 chỉ tăng trưởng 5% do lo ngại giá sữa bột tăng mạnh. Tiếp tục kỳ vọng vào M&A và thoái vốn.

Đồ thị cổ phiếu VNM phiên giao dịch ngày 14/05/2018. Nguồn: AmiBroker

Đồ thị cổ phiếu VNM phiên giao dịch ngày 14/05/2018. Nguồn: AmiBroker

Cập nhật KQKD Q1: VNM công bố KQKD Q1 2018 kém khả quan với doanh thu thuần đạt 12.121 tỷ đồng (+0,6% yoy) và lợi nhuận sau thuế thuộc về công ty mẹ đạt 2.701 tỷ đồng (-8% yoy). Chúng tôi có một số quan sát chính như sau:

  • Sản lượng trong nước ước giảm 2% yoy, thấp hơn thị trường chung nên thị phần của VNM vẫn tăng thêm khoảng 0,5% trong Q1 2018.
  • Doanh thu xuất khẩu nhìn chung giảm đến 17% Tuy nhiên các thị trường xuất khẩu khác vẫn cho tín hiệu khả quan với mức tăng trưởng khoảng 15%.
  • Biên gộp chung giảm còn 45,3% so với mức 48,3% trong năm Q1 2017 do hợp nhất VietSugar và biên gộp xuất khẩu giảm. Ngoài ra, chúng tôi cũng có nhận thấy giá SMP và WMP đã tăng lần lượt 18% và 12% so với đầu năm.
  • Tỷ lệ SG&A trên doanh thu vẫn duy trì ở mức tốt nhờ lợi thế quy mô của VNM.

Dự báo cả năm 2018: Chúng tôi dự báo doanh thu thuần cả năm đạt 54.486 tỷ đồng (+7% yoy) và lợi nhuận sau thuế đạt 10.793 tỷ đồng (+5% yoy). EPS dự phóng đạt 6.714 đồng/cp tương ứng với P/E forward 26,8 lần.

Cổ tức 2018: Tạm ứng cổ tức tiềm mặt đợt 1 là 2.000 đồng/cp và phát hành cổ phiếu thưởng tỷ lệ 5:1 trong quý 3 2018.

Khuyến nghị đầu tư: VNM vẫn là cổ phiếu Ngành hàng tiêu dùng mà chúng tôi ưa thích nhất với vị thế dẫn đầu Ngành Sữa và thương hiệu lâu năm. Xét trên triển vọng ngành vẫn khả quan và hiệu quả hoạt động cao hơn hẳn các công ty trong khu vực, chúng tôi đề ra giá mục tiêu 198.000 đồng/cp tương ứng với P/E 29,5 lần cao hơn mức PE bình quân 25x của khu vực. Dù đã bắt đầu chuyển giao sang giai đoạn tăng trưởng chậm và ổn định hơn, BVSC vẫn cho rằng VNM còn nhiều động lực từ M&A và khả năng F&N và Jardine sẽ đấu tranh trong việc giành quyền kiểm soát VNM ở trường hợp SCIC tiếp tục thoái các lô lớn. Ở mức giá thị trường hiện tại, chúng tôi tạm đánh giá NEUTRAL đối với VNM và khuyến nghị nhà đầu tư theo dõi và tìm điểm tích luỹ hợp lý khi thị trường tiếp tục điều chỉnh.

Nguồn: Research BVSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác