Sự kiện: Công bố KQKD Q2/2020
VJC công bố KQKD Q2/2020 với doanh thu thuần là 4.970 tỷ đồng (giảm 60,8% so với cùng kỳ) và lợi nhuận thuần là 1.063 tỷ đồng (tăng 70,9% so với cùng kỳ). Nếu không tính lợi nhuận từ giao dịch tàu bay và các khoản thu nhập không thường xuyên, VJC lỗ 2.688 tỷ đồng trong Q2/2020 đối với mảng hàng không do tác động nghiêm trọng của dịch COVID-19.
Đồ thị cổ phiếu VJC phiên giao dịch ngày 11/08/2020. Nguồn: AmiBroker
Trong nửa đầu năm 2020, doanh thu thuần là 12.200 tỷ đồng (giảm 62,7% so với cùng kỳ) trong khi đó LNTT và lợi nhuận thuần cùng là 73,1 tỷ đồng (giảm 96,3% so với cùng kỳ). Mảng kinh doanh hàng không ghi nhận lỗ thuần 3.820 tỷ đồng trong nửa đầu năm 2020.
Giao dịch tàu bay đóng góp chính cho doanh thu
Mảng hàng không chỉ chiếm 30,0% trong doanh thu thuần Q2/2020, trong khi đó doanh thu từ các giao dịch tàu bay chiếm 63,8% doanh thu thuần. Chi tiết như sau:
Mảng hàng không: Việt Nam đã cấm các chuyến bay thương mại quốc tế từ 25/3/2020 để ngăn chặn dịch bệnh, trong khi đó các chuyến bay nội địa cũng bị cấm hoàn toàn trong 15 ngày trong tháng 4 do lệnh phong tỏa toàn quốc.
Vào ngày 16/4, lệnh phong tỏa đã được nới lỏng một phần và chỉ một số chuyến bay nội địa theo các chặng bay chính đã được thực hiện nhưng với tần suất thấp. Sau đó, tất cả các tuyến nội địa đã trở lại hoạt động bình thường vào 23/4.
Tuy nhiên trong 2 tháng cuối Q2/2020 đã diễn ra tình trạng cạnh tranh khốc liệt về giá vé của các hãng hàng không. Tất cả các hãng đều đưa ra những chính sách giảm giá vé lớn để thúc đẩy doanh thu. Số lượng khách hàng nội địa vẫn thấp trong tháng 5 nhưng bắt đầu hồi phục từ tháng 6 nhờ bắt đầu kỳ nghỉ hè trên toàn quốc.
Bảng 1: KQKD 6T/2020 (tỷ đồng) 
Do lượng khách hàng thấp cùng với giá vé máy bay giảm, doanh thu hàng không giảm mạnh 83,7% so với cùng kỳ còn 1.490 tỷ đồng trong Q2/2020. Trong đó, doanh thu từ hành khách giảm 91,2% so với cùng kỳ còn 557 tỷ đồng và doanh thu phụ trợ giảm 66,8% so với cùng kỳ còn 933 tỷ đồng trong Q2/2020. Trong nửa đầu năm 2020, doanh thu hàng không giảm 55,5% so với cùng kỳ còn 8.458 tỷ đồng.
Giao dịch tàu bay: Trong Q2/2020, Cổ phiếu VJC ghi nhận 3.169 tỷ đồng (tăng 17,5% so với cùng kỳ) doanh thu từ giao dịch tàu bay bao gồm bán và thuê lại, chuyển giao quyền sở hữu và thương mại tàu bay, giao dịch động cơ tàu bay. Tuy nhiên, Công ty chưa công bố chi tiết các doanh thu này.
Trong nửa đầu năm 2020, doanh thu giao dịch tàu bay của VJC là 3.168 tỷ đồng (giảm 44,1% so với cùng kỳ), tất cả đều ghi nhận trong Q2/2020. Trong Q1/2020, VJC không ghi nhận bất kỳ doanh thu nào từ giao dịch này so với Q1/2019 là 3.565 tỷ đồng.
Giao dịch tàu bay và thu nhập bất thường giúp bù đắp lỗ
Giao dịch tàu bay. Bên cạnh việc doanh thu tăng 17,5% so với cùng kỳ như đã đề cập trên, VJC ghi nhận chi phí đối với giao dịch này thấp hơn 56,0% so với cùng kỳ là 1.163 tỷ đồng. Kết quả là, lợi nhuận gộp từ bán tàu bay trong Q2/2020 tăng mạnh lên 2.006 tỷ đòng từ 52 tỷ đồng trong Q2/2019.
Tuy nhiên, doanh thu từ giao dịch tàu bay không thể bù đắp được KQKD của mảng hàng không. VJC vẫn ghi nhận lỗ gộp 109 tỷ đồng trong Q2/2020 do doanh thu mảng hàng không sụt giảm mạnh.
Thu nhập tài chính khác:
- Trong Q2/2020, VJC ghi nhận hoàn nhập 690 tỷ đồng từ đầu tư chứng khoán đối với khoản đầu tư vào PV OIL (OIL – Mua vào). VJC hiện nắm giữ 4,59% cổ phần của PVOIL.
- Thu nhập tài chính khác, với giá trị 618 tỷ đồng, đã được ghi nhận trong Q2/2020. VJC chưa công bố thông tin chi tiết về khoản thu nhập này.
Thu nhập khác tăng mạnh trong Q2/2020
Bên cạnh lợi nhuận từ giao dịch tàu bay và thu nhập tài chính, thu nhập thuần khác cũng giúp bù đắp lỗ từ hoạt động hàng không. Trong Q2/2020, VJC ghi nhận 413 tỷ đồng từ thu nhập thuần khác so với 18,9 tỷ đồng trong Q2/2019. VJC không công bố thông tin cụ thể về thu nhập này.
Lỗ từ hoạt động hàng không. Nếu không tính thu nhập từ hoạt động không cốt lõi là 3.727 tỷ đồng, VJC ghi nhận lỗ thuần 2.688 tỷ đồng trong Q2/2020 từ hoạt động hàng không. Lũy kế 6 tháng đầu năm 2020, lỗ thuần từ hoạt động hàng không là 3.820 tỷ đồng.
Tiền mặt giảm. Tổng nợ vẫn đi ngang ở mức 33,4 nghìn tỷ đồng (giảm 1,5% từ đầu năm) vào thời điểm cuối Q2/2020. Tuy nhiên, lượng tiền mặt giảm còn 2.413 tỷ đồng (giảm 55,0% từ đầu năm) trong khi đó khoải phải thu ngắn hạn tăng mạnh lên 20.339 tỷ đồng (tăng 21,4% từ đầu năm). Những điều này phản ánh rủi ro thanh khoản tăng do khó khăn trong hoạt động kinh doanh.
Khó khăn ở phía trước trong nửa sau năm 2020
Trong nửa sau năm 2020, nhờ doanh thu từ giao dịch tàu bay và thu nhập bất thường, VJC đã hoàn thành 33,9% kế hoạch doanh thu thuần năm 2020 trong khi đó LNTT đã vượt kế hoạch năm là 100 tỷ đồng.
Tuy nhiên, thử thách vẫn còn trong nửa sau năm 2020 do làn sóng thứ 2 của dịch COVID-19 đã trở lại tại Việt Nam. Số lượng hành khách nội địa tiếp tục sụt giảm trong khi đó lệnh cấm chuyến bay quốc tế vẫn chưa bị dỡ bỏ.
Bảng 2: Cơ cấu doanh thu (tỷ đồng) 
Bảng 3: LNTT mảng hàng không của VJC (tỷ đồng) 
Nguồn: HSC
