Lặp lại khuyến nghị Mua với giá mục tiêu tăng 28%
Đồ thị cổ phiếu VHM phiên giao dịch ngày 30/06/2021. Nguồn: AmiBroker
- Trong Q1/2021, doanh thu thuần của Cổ phiếu VHM tăng gấp đôi so với cùng kỳ đạt 12.986 tỷ đồng chủ yếu nhờ bàn giao ~2.900 căn bán lẻ chủ yếu từ 3 đại dự án và giao dịch bán sỉ 2.900 tỷ đồng tại Vinhomes Ocean Park với một nhà phát triển BĐS trong nước. Doanh thu chuyển nhượng BĐS tăng 75% n/n, đạt hơn 10.000 tỷ đồng với biên lợi nhuận gộp tăng 8 điểm % lên 56% nhờ bàn giao nhiều dự án thấp tầng hơn, đặc biệt là tại Vinhomes Grand Park. Trong quý này, doanh thu từ dịch vụ xây dựng cũng tăng mạnh lên hơn 1.800 tỷ đồng so với 49 tỷ đồng trong Q1/2020 do VHM ghi nhận hợp đồng quản lý xây dựng với Mitsubishi và Nomura tại dự án Vinhomes Grand Park.
- Tuy nhiên, LNST Q1/2021 giảm 28% n/n xuống 5.478 tỷ đồng chủ yếu do doanh thu tài chính giảm 73% n/n do trong Q1/2020 ghi nhận hơn 7.500 tỷ đồng từ một giao dịch bán sỉ tại Vinhomes Grand Park với Mitsubishi và Nomura. Như vậy VHM đã hoàn thành 14% kế hoạch doanh thu 2021 là 90.000 tỷ đồng và 16% kế hoạch LNST là 35.000 tỷ đồng.
- Do không có giao dịch bán sỉ nên trong Q1/2021 VHM bán được gần 1.600 căn với giá trị hợp đồng là 6.000 tỷ đồng, lần lượt hoàn thành 4% và 7% kế hoạch bán hàng năm 2021 là 37.000 căn và 91.000 tỷ đồng. Tuy nhiên, với số lượng căn được mở bán nhiều hơn từ 3 đại dự án hiện hữu và 3 dự án mới là Vinhomes Dream City, Vinhomes Wonder Park và Vinhomes Cổ Loa trong nửa cuối năm 2021, chúng tôi dự phóng công ty sẽ hoàn thành ~87% kế hoạch bán hàng, trong đó bán sỉ chiếm ~43%.
- VHM dự kiến chia cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 30% (tương đương gần 987 triệu cổ phiếu mới) và cổ tức tiền mặt tỷ lệ 15% trên mệnh giá (tương đương 4.934 tỷ đồng) trong nửa cuối năm 2021. Đây sẽ là mức cổ tức cao nhất mà VHM sẽ trả kể từ khi niêm yết.
- Nhìn chung, VHM là công ty phát triển BĐS hàng đầu với quỹ đất ở lên đến 168 triệu m 2 , thị phần áp đảo (25% ở phân khúc căn hộ và 21% ở phân khúc BĐS liền thổ trong giai đoạn 2016-Q1/2021), tình hình tài chính cải thiện (tỷ lệ nợ ròng/VCSH giảm từ 66,5% xuống 14,3% trong 2016-Q1/2021) và khả năng huy động vốn tốt. Dự phóng năm 2021 của chúng tôi hầu như không thay đổi với doanh thu thuần đạt 89.200 tỷ đồng (+25% n/n) và LNST là 33.192 tỷ đồng (+18% n/n) chủ yếu nhờ vào việc bàn giao khoảng 14.000 căn bán lẻ tại 3 đại dự án. Chúng tôi lặp lại khuyến nghị Mua với giá mục tiêu tăng 28% lên 132.078 đồng chủ yếu nhờ tăng giá bán Green Hạ Long, Long Beach Cần Giờ, Dream City và Wonder Park 11-40%.
Nguồn: ACBS
Từ khóa: VHM
