Cổ phiếu VHC đã công bố giá trị xuất khẩu tháng 11 tăng trưởng 18% so với tháng liền trước đạt 33 triệu USD. So với cùng kỳ, doanh thu xuất khẩu vẫn giảm 13.2% do doanh thu xuất khẩu cá fillet đông lạnh giảm 5%. Điều này là do giá xuất khẩu cá tra giảm đáng kể (giảm 39,4% so với cùng kỳ).
Giá trị xuất khẩu trong 11 tháng đầu năm 2019 giảm 12,4% so với cùng kỳ xuống 296 triệu USD.
Đồ thị cổ phiếu VHC phiên giao dịch ngày 26/12/2019. Nguồn: AmiBroker.
Sản lượng xuất khẩu cá fillet đông lạnh tiếp tục hồi phục
Cá fillet đông lạnh là sản phẩm chính của VHC, chiếm khoảng 73% tổng giá trị xuất khẩu. Trong tháng 11, doanh thu xuất khẩu cá fillet đông lạnh tăng trưởng 8% so với tháng liền trước, nhưng giảm 5% so với cùng kỳ. Đặc biệt, sản lượng xuất khẩu cá fillet đông lạnh tăng trưởng 9% so với tháng trước nhờ nhu cầu vẫn tiếp tục tăng vào các dịp nghỉ lễ, và tăng 56,8% so với cùng kỳ nhờ doanh thu tại các thị trường chủ chốt tăng mạnh.
Giá xuất khẩu dường như đã chạm đáy
Theo ước tính của chúng tôi, giá xuất khẩu cá fillet đông lạnh bình quân giảm 39,4% so với cùng kỳ xuống còn 2,92 USD/kg. Tuy nhiên, giá xuất khẩu dường như đã chạm đáy vì giá xuất khẩu tháng 11 chỉ thấp hơn 1% so với giá tháng 10, và giá cá nguyên liệu đã ổn định ở mức 19.000 – 20.000 đồng/kg kể từ tháng 9. Chúng tôi hy vọng rằng giá xuất khẩu sẽ tăng nhẹ trong vài tháng tới.
Duy trì đánh giá Tăng tỷ trọng với giá mục tiêu là 90.100đ/cp
Chúng tôi duy trì dự báo cho năm 2019, với doanh thu thuần là 8.174 tỷ đồng, giảm 11,8% và lợi nhuận thuần là 1.269 tỷ đồng, giảm 12%. Chúng tôi cũng duy trì dự báo cho năm 2020, với doanh thu thuần đạt 8.851 tỷ đồng, tăng 8,3% nhờ sản lượng xuất khẩu tăng và lợi nhuận thuần là 1.263 tỷ đồng, giảm 0,5%. Nếu không tính khoản lợi nhuận không thường xuyên từ việc bán cổ phần của công ty liên kết Vạn Đức Tiền Giang trong năm 2019 thì lợi nhuận thuần trong năm 2020 sẽ tăng trưởng 7,4%.
Chúng tôi duy trì đánh giá Tăng tỷ trọng đối với VHC, với giá mục tiêu là 90.100đ/cp dựa trên phương pháp so sánh P/E. Tại giá mục tiêu, P/E năm 2019 là 7,2 lần và P/E năm 2020 là 6,7 lần.
Bảng 1: VHC – Doanh thu xuất khẩu theo tháng (triệu USD)
Nguồn: HSC
