Sự kiện: Công bố KQKD hợp nhất Q3/2022
VGC công bố KQKD hợp nhất Q3/2022 nói chung sát với dự báo của HSC. Lợi nhuận thuần tăng 10,9% so với cùng kỳ (nhưng giảm 66% so với quý trước) đạt 221 tỷ đồng và doanh thu thuần đạt 3.212 tỷ đồng (tăng 45,5% so với cùng kỳ nhưng giảm 25% so với quý trước). Doanh thu và lợi nhuận thuần 9 tháng đầu năm 2022 lần lượt đạt 76,6% và 81,2% dự báo của chúng tôi cho cả năm 2022.
Đồ thị cổ phiếu VGC phiên giao dịch ngày 28/10/2022. Nguồn: AmiBroker
Doanh thu nói chung sát kỳ vọng
Doanh thu thuần Q3/2022 tăng 45,5% so với cùng kỳ đạt 3.212 tỷ đồng, sát với kỳ vọng của HSC. Cụ thể:
Doanh thu Q3/2022 của mảng kinh doanh cốt lõi là vật liệu xây dựng sát ước tính của chúng tôi, đạt 2.422 tỷ đồng (tăng 72,8% so với cùng kỳ), đóng góp 75% tổng doanh thu trong kỳ. Thông tin cụ thể như sau:
- Doanh thu gạch ốp lát đạt 1.036 tỷ đồng, tăng 71% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ sản lượng tiêu thụ hồi phục từ nền thấp trong Q3 năm ngoái.
- Doanh thu kính xây dựng đạt 742 tỷ đồng (tăng 198% so với cùng kỳ), chủ yếu nhờ hợp nhất Công ty TNHH Kính nổi siêu trắng Phú Mỹ sau khi VGC nâng tỷ lệ sở hữu tại pháp nhân này lên 65% (từ 35% trước đó). Tuy nhiên, doanh thu giảm 13,2% so với Q2/2022 vì (1) nhu cầu thị trường trong nước giảm vì ngành BĐS chững lại và (2) tác động từ kính nhập khẩu giá rẻ.
- Doanh thu sản phẩm thiết bị vệ sinh và đất nung sát dự báo, đạt 271,8 tỷ đồng, tăng 58,6% so với cùng kỳ.
- Doanh thu BĐS (gồm doanh thu BĐS nhà ở, cho thuê BĐS và cung cấp dịch vụ tại KCN) cũng sát kỳ vọng, đạt 641 tỷ đồng (giảm 16,2% so với cùng kỳ), đóng góp 20% vào tổng doanh thu trong kỳ.
Theo thông tin từ VGC, trong 9 tháng đầu năm 2022 Công ty đã ghi nhận khoảng 120 ha diện tích đất KCN, chủ yếu từ KCN Yên Phong mở rộng (Bắc Ninh), Yên Phong IIC (Bắc Ninh), Đồng Văn (Hà Nam), Đông Mai (Quảng Ninh), Phú Hà (Phú Thọ).
Các khoản mục còn lại biến động trái chiều
Tỷ suất lợi nhuận gộp giữ nguyên ở 25,5% so với cùng kỳ với tổng lợi nhuận gộp đạt 819 tỷ đồng, tăng 47,2% so với cùng kỳ. Tỷ suất lợi nhuận gộp mảng kính xây dựng thấp hơn kỳ vọng, ở mức 24% nhưng tỷ suất lợi nhuận gộp mảng cho thuê KCN và thiết bị vệ sinh – lần lượt đạt 44,8% và 36,7% – vượt kỳ vọng. Tỷ suất lợi nhuận gộp chung nói chung sát ước tính của HSC.
Lợi nhuận tài chính đạt 52,8 tỷ đồng, tăng 92,7% so với cùng kỳ trong khi chi phí bán hàng & quản lý tăng 64,4% so với cùng kỳ lên 496 tỷ đồng. Tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/doanh thu tăng nhẹ lên 15,4% từ 13,7% trong Q3/2022 nhưng sát ước tính của chúng tôi.
Tại thời điểm cuối Q3/2022, tổng tài sản đạt 23.127 tỷ đồng (tăng 5,1%) và tỷ lệ nợ/vốn CSH giữ ổn định ở 40,1%.
HSC đang xem dự báo
Hiện thị giá Cổ phiếu VGC chiết khấu 34,7% so với RNAV, cao hơn mức chiết khấu bình quân quá khứ là 3,1% trong 3 năm qua. Chúng tôi đang xem xét lại dự báo của mình.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
