Lưới điện vươn xa, nước nhà tiến tới
Đồ thị cổ phiếu TV2 phiên giao dịch ngày 16/11/2020. Nguồn: AmiBroker
- Hoạt động chính trong lĩnh vực tư vấn, kinh doanh và đầu tư các công trình điện như thủy điện, nhiệt điện, điện mặt trời, điện gió.
- Ảnh hưởng chung dịch Covid-19 đã tác động khiến nhu cầu tiêu thụ điện chậm lại, khiến các dự án điện cũng có phần chậm trễ so với giai đoạn trước. Sản lượng điện thương phẩm 9 tháng 2020 đạt 162 triệu kwh, chỉ tăng 2,6% so với cùng kỳ. Trong khi, thông thường mức tăng trưởng hàng năm sẽ duy trì quanh mức 9% – 11%.
- Doanh thu và lãi ròng năm 2019 ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu 81% và lãi ròng chỉ tăng 13% cùng kỳ. Nguyên nhân chính do năm 2019 biên lợi nhuận gộp giảm mạnh từ 19,8% xuống còn 9,6% do công ty tập trung các dự án điện mặt trời, đây là phân khúc chịu áp lực cạnh tranh gay gắt.
- Cổ phiếu TV2 có nền tảng tài chính lành mạnh với tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu ở mức 5%. Đây là cơ sở giúp TV2 có thể triển khai cùng lúc nhiều dự án. Mục tiêu giai đoạn 2020 – 2025 của TV2 sẽ tham gia làm chủ 500 MW nguồn điện.
- Năm 2020, dự báo doanh thu và lãi ròng đạt 3.111 tỷ và 203 tỷ đồng, lần lượt giảm 6,4% và 20,2% cùng kỳ: 1) biên lợi nhuận gộp kỳ vọng duy trì ở mức 9,6%; 2) quý 4 dự kiến cao điểm nhờ đóng góp từ hai dự án Gio Thành 1 & 2; 3) chi phí tài chính gia tăng 71% lên mức 12 tỷ đồng chủ yếu do lỗ chênh lệch tỷ giá hơn 7 tỷ đồng.
- Năm 2021, dự báo doanh thu và lãi ròng hồi phục đạt 3.484 tỷ và 269 tỷ đồng, lần lượt tăng 12,0% và 32,4%: 1) biên lợi nhuận kỳ vọng tăng lên mức 12,1% nhờ giảm bớt cơ cấu các dự án nhà máy điện mặt trời trong doanh thu; 2) một số nguồn doanh thu đóng góp mới như Nhiệt điện BOT Vân Phong 1, Điện gió Tân Thuận, Điện mặt trời Sơn Mỹ, ….
- EPS forward 2021 đạt 7,477 đ/cp, tương ứng P/E forward ở mức 6,2 lần. Đây là mức P/E thấp hơn trung bình 5 năm. Chúng tôi đánh giá TÍCH CỰC đối với TV2 và cho rằng TV2 vẫn còn tiềm năng phát triển tốt, nhưng điểm rơi lợi nhuận đột phá phải từ 2022 trở đi.
Nguồn: MASVN
Từ khóa: TV2
