Cập nhật cổ phiếu TLG – Cập nhật ĐHCĐ thường niên năm 2020

Năm 2019, TLG ghi nhận kết quả kinh doanh đạt mức kỷ lục từ khi thành lập với doanh thu thuần đạt 3.252,5 tỷ đồng (+13,9% yoy), hoàn thành 101,6% kế hoạch và lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 349,1 tỷ đồng (+18,6% yoy), hoàn thành 107,4% kế hoạch. Tuy nhiên, tăng trưởng doanh thu của các nhóm sản phẩm như bút viết (+6,5%yoy), văn phòng phẩm (+15,8%yoy), dụng cụ học sinh (+6,9%yoy), dụng cụ mỹ thuật (+9,7%yoy) đều chậm lại do gặp áp lực cạnh tranh từ đối thủ và xu hướng số hóa làm giảm nhu cầu đối với văn phòng phẩm.

Đồ thị cổ phiếu TLG phiên giao dịch ngày 01/07/2020. Nguồn: AmiBroker

• Lợi nhuận gộp tăng 12,3%yoy, thấp hơn mức tăng của doanh thu do Cổ phiếu TLG tăng đầu tư vào máy móc, thiết bị sản xuất làm chi phí khấu hao tăng 17,4%yoy. Lợi nhuận tài chính đạt 15,6 tỷ đồng trong khi cùng kỳ ghi nhận lỗ 3,4 tỷ đồng do lãi tiền gửi tăng 283,7%yoy. Kết quả là, LNST đạt 349,1 tỷ đồng (+18,6% yoy).
• Cổ tức năm 2019 là 2.000 đồng/cp, trong đó TLG đã chi tạm ứng 1.500 đồng/cp.
• Trong bối cảnh dịch Covid-19 tác động tiêu cực lên doanh số văn phòng phẩm và dụng cụ học tập, ĐHCĐ đã thông qua kế hoạch kinh doanh 2020: – Doanh thu thuần: đạt 2.800 tỷ đồng, giảm 13,9% so với thực hiện 2019. – LNST: đạt 220 tỷ đồng, giảm 36,98% so với thực hiện 2019. – Cổ tức: 2.000 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi ước tính doanh thu thuần của TLG sẽ đạt 2.966,9 tỷ đồng (-8,8%yoy) và LNST đạt 237,6 tỷ đồng (-31,9% yoy), lần lượt hoàn thành 106% và 108% kế hoạch năm.
• Với P/E trung bình của nhóm doanh nghiệp được so sánh là 11,15x và EPS forward 2020 của TLG là 2.996 đồng/cp, chúng tôi xác định giá mục tiêu của TLG là 33.400 đồng/cp (tương đương giá đóng cửa ngày 29/06/2020 là 33.650 đồng/cp). Chúng tôi đánh giá tình hình hoạt động kinh doanh của TLG sẽ có xu hướng tăng trưởng chậm lại trong thời gian tới (sau dịch Covid-19) do phải cạnh tranh với các sản phẩm thay thế trong thời đại số hoá, đồng thời công ty liên tục đưa ra các chính sách khuyến mãi, tăng chi tiêu cho các hoạt động quảng cáo để giữ thị phần. Do vậy, chúng tôi đưa ra khuyến nghị THEO DÕI với cổ phiếu TLG ở thời điểm hiện tại. Nhà đầu tư có thể xem xét mua vào cổ phiếu TLG tại mức giá 27.800. Mức sinh lời kỳ vọng là 20% và tỷ suất cổ tức trên mức giá này đạt 7,2%.

Nguồn: FPTS