Mở rộng công suất, mảng sợi tái chế thúc đẩy tăng trưởng – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu STK phiên giao dịch ngày 18/05/2021. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cho CTCP Sợi Thế Kỷ (Cổ phiếu STK) và tăng giá mục tiêu thêm 28% nhờ (1) chúng tôi ghi nhận thêm nhà máy mới của STK (‘Unitex’) trong mô hình dự báo, (2) chúng tôi giảm dự báo chi phí vốn chủ sở hữu thêm 50 điểm cơ bản còn 12,5%, (3) chúng tôi tăng tỷ lệ nợ trong cơ cấu vốn mục tiêu do STK bước vào chu kỳ XDCB mới, và (4) cập nhật giá mục tiêu đến giữa năm 2022.
- Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đối với triển vọng của STK, dựa trên (1) công ty tập trung vào phân khúc cao cấp/ngách giúp gia tăng sự trung thành của khách hàng, (2) xu hướng chuyển đổi sang tiêu thụ sợi tái chế có biên lợi nhuận cao, (3) các diễn biến thuận lợi của ngành được hỗ trợ bởi quy định xuất xứ từ sợi/vải trở đi của các Hiệp định Thương mại Tự do (FTA) và (4) hai dự án mở rộng dự kiến sẽ tăng công suất sản xuất của STK thêm 125% so với mức hiện tại vào cuối năm 2025.
- Chúng tôi tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2021-2023 thêm tổng cộng 7% nhờ cơ cấu doanh số chuyển sang sợi tái chế nhanh hơn dự kiến và lượng công suất mới kể trên.
- Yếu tố hỗ trợ: Kết quả tích cực từ cuộc điều tra chống bán phá giá của Bộ Công thương đối với sợi polyester filament (PFY) nhập khẩu, dự kiến thực hiện trong quý 2/2021.
- Rủi ro cho quan điểm của chúng tôi: dịch COVID-19 kéo dài sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu dệt may; Trung Quốc tiếp tục bán phá giá sợi nguyên sinh; các đối thủ tiềm năng mới trong mảng sợi tái chế; mất đi đối tác là công ty nhượng quyền sợi tái chế và cũng là nhà cung cấp hạt nhựa tái chế đầu vào của STK là Unifi.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: STK
