DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu STK – LNST 9 tháng năm 2019 tăng 22,7% so với cùng kỳ

Lượt xem: 212 - Ngày:
Chia sẻ

Kết quả hoạt động kinh doanh 9T/2019

Doanh thu thuần hợp nhất của Cổ phiếu STK đạt 1.653,5 tỷ đồng, giảm 7,1%yoy, hoàn thành 63,5% kế hoạch năm 2019. Trong đó:

  • Doanh thu sợi polyester nguyên sinh giảm 27,9%yoy đạt 1.117,8 tỷ đồng chủ yếu do sản lượng tiêu thụ sợi nguyên sinh giảm 26,5%yoy. Nguyên nhân từ việc STK bị mất đơn hàng khi Trung Quốc bán phá giá sợi xuất khẩu từ đầu năm đến nay. Giá sợi polyester Trung Quốc đã giảm khoảng 13,3% so với đầu năm.
  • Doanh thu sợi tái chế tăng mạnh 132% yoy đạt 535,7 tỷ đồng chủ yếu do sản lượng tiêu thụ sợi tái chế tăng 113,8%yoy. Tính đến hết tháng 9 công ty đã có 80 khách hàng nhóm sợi tái chế tăng gần gấp đôi cùng kỳ. Tỷ trọng doanh thu sợi tái chế tăng mạnh lên 32,4% trong 9T/2019 so với 2,6% năm 2016.

Đồ thị cổ phiếu STK phiên giao dịch ngày 07/11/2019. Nguồn: AmiBroker.

Lợi nhuận sau thuế thuộc công ty mẹ đạt 161,6 tỷ đồng, tăng 22,7%yoy, hoàn thành 81,2% kế hoạch nhờ (1) sợi tái chế có biên lợi nhuận gộp 21,6% cao hơn sợi nguyên sinh 12,8% được tiêu thụ tốt hơn và (2) chi phí tài chính giảm mạnh 45,8%yoy khi trong kỳ chỉ ghi nhận 4,5 tỷ lỗ tỷ giá (giảm 84,8%yoy). Biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 15,6% từ mức 14,3% cùng kỳ.

Kế hoạch kinh doanh 2019

STK đặt kế hoạch kinh doanh năm 2019:

  • Doanh thu thuần đạt 2.602,9 tỷ đồng, tăng 8% so với thực hiện 2018
  • Lợi nhuận sau thuế thuộc công ty mẹ đạt 199,4 tỷ đồng, tăng 11,7% so với thực hiện 2018
  • Cổ tức tiền mặt: 1.500 đồng/cp

Với tình hình sợi nguyên sinh tiếp tục gặp khó khăn trong khi công ty đẩy mạnh sản xuất mảng sợi tái chế biên lợi nhuận cao hơn, chúng tôi ước tính doanh thu thuần năm 2019 đạt 2.226,6 tỷ đồng (-7,5%yoy), hoàn thành 85,5% kế hoạch năm. Trong đó:

  • Doanh thu sợi nguyên sinh ước đạt 1.496 tỷ đồng (-25,8%yoy)
  • Doanh thu sợi tái chế tăng mạnh đạt 730,6 tỷ đồng (+87,4%yoy)

Lợi nhuận sau thuế thuộc công ty mẹ ước đạt 214,7 tỷ đồng (+20,4%yoy), hoàn thành 107,9% kế hoạch.

Tình hình đầu tư phát triển năm 2019

Dự án sợi màu: Sau khi phát triển sợi màu đen vào cuối quý 3/2019, công ty đang trong quá trình nghiên cứu phát triển thêm sợi màu xám và xanh navy để chào mẫu với khách hàng.

Ngoài ra công ty cũng đang trong quá trình nghiên cứu sản xuất và thử nghiệm các loại sợi cao cấp hơn như sợi độ nhuyễn cao, sợi kết hợp với các hiệu ứng ánh bóng, hoa văn ren trên vải nhằm tối đa hóa giá bán trong tương lai.

Luận điểm đầu tư

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị THEO DÕI đối với STK thời điểm hiện tại, nhà đầu tư có thể xem xét mua vào ở mức giá 16.000 đồng/cp (thấp hơn 16% so với giá hiện tại) dựa trên những luận điểm sau:

  • Sản phẩm sợi nguyên sinh hiện chiếm 67,6% doanh thu dự báo tiếp tục tiêu thụ chậm. Trung Quốc vẫn duy trì chính sách bán phá giá sợi xuất khẩu làm giảm đơn hàng sợi nguyên sinh của STK trong tương lai.
  • Chúng tôi đánh giá cao việc đẩy mạnh mảng sợi tái chế, tạo động lực tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận cho STK. Tuy nhiên, việc STK chưa tạo được thương hiệu riêng cho sản phẩm sợi tái chế, 100% nguồn hạt chip tái chế phụ thuộc vào Unifi (công ty đa quốc gia về sản xuất hạt nhựa, sợi polyester, nylon) và sản phẩm sợi tái chế xuất khẩu hiện đang thông qua công ty con của Unifi tại Trung Quốc, STK sẽ khó chủ động để nới rộng biên lợi nhuận gộp mảng này.
  • Tại mức giá đóng cửa ngày 4/11/2019 là 18.650 đồng/cp, STK đang được giao dịch tại mức P/E trailing là 5,96 lần tương đương mức P/E trung bình của một số doanh nghiệp sợi polyester trong khu vực Châu Á (khoảng 5,98 lần).

Yếu tố cần theo dõi

  • Tiến triển của vòng đàm phán thương mại Mỹ-Trung và động thái bán phá giá đối với sợi xuất khẩu của Trung Quốc.
  • Những thỏa thuận hợp tác mới giữa Unifi và STK về sản phẩm sợi tái chế khi hợp đồng hiện tại sẽ hết hạn vào năm 2021

Rủi ro đầu tư

Rủi ro biến động giá hạt nhựa: Hạt nhựa nguyên sinh và tái chế là nguồn nguyên liệu chính cho hoạt động sản xuất của STK, chiếm 55- 60% giá vốn. Nguồn cung nguyên vật liệu bị thiếu hụt hoặc không đảm bảo chất lượng có thể ảnh hưởng đến hoạt động sản xuất và biến động giá nguyên vật liệu tác động trực tiếp đến biên lợi nhuận gộp của STK.

Rủi ro biến động tỷ giá: Tại thời điểm ngày 30/9/2019, STK đang có 455,3 tỷ đồng nợ vay ngắn hạn bằng USD đồng thời phải nhập khẩu hạt nhựa nên biến động tỷ giá sẽ tác động trực tiếp đến lợi nhuận sau thuế của công ty. Tuy nhiên, với việc duy trì tỷ trọng doanh thu xuất khẩu 30-50% sẽ tạo nguồn thu USD giúp hạn chế những ảnh hưởng do biến động tỷ giá.

Rủi ro chính sách bảo hộ: Tính đến 9/2019, khoảng 40% doanh thu của STK đến từ thị trường nước ngoài như Hàn Quốc, Thái Lan, Đài Loan…Do đó, bất kỳ một chính sách tăng/giảm thuế nào của các quốc gia trên đối với sợi Việt Nam đều gây ảnh hưởng đến mức độ cạnh tranh, qua đó tác động đến tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận của STK.

Nguồn: FPTS

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

0912 842 224 Mở tài khoản CK