Sự kiện: Công bố tài liệu ĐHCĐ ngày 29/3
ĐHCĐ sẽ được tổ chức vào ngày 22/4/2021. Các đề xuất chính trình ĐHCĐ bao gồm (1) kế hoạch kinh doanh năm 2021, (2) các dự án đầu tư mới và (3) kế hoạch cổ tức bằng tiền mặt năm 2020. Cụ thể như sau:
Đồ thị cổ phiếu STK phiên giao dịch ngày 01/04/2021. Nguồn: AmiBroker
Kế hoạch lợi nhuận năm 2021 ấn tượng
BLĐ đặt kế hoạch lợi nhuận thuần tăng trưởng mạnh 72,0% lên 248 tỷ đồng. Trong khi đó, doanh thu thuần đặt kế hoạch là 2.357 tỷ đồng (tăng trưởng 33,5%).
- Kế hoạch lợi nhuận tăng trưởng lớn hơn doanh thu phản ánh tỷ suất lợi nhuận tăng nhờ tỷ trọng sợi tái chế trên tổng doanh thu cao hơn.
- So với năm 2019 (trước đại dịch), lợi nhuận thuần năm 2021 được dự báo tăng trưởng 15,9% trong khi doanh thu thuần tăng trưởng 5,8%.
Kế hoạch của STK cao hơn lần lượt 4,6% và 4,8% so với dự báo lợi nhuận thuần và doanh thu thuần trong năm 2021 của chúng tôi lần lượt là 237 tỷ đồng (tăng trưởng 65,6%) và 2.250 tỷ đồng (tăng trưởng 27,5%).
KQKD Q1/2021 tăng mạnh
Trong kế hoạch tháng 1/2021, STK ước tính lợi nhuận thuần năm 2021 sẽ phục hồi trở lại mức trước đại dịch là 213 tỷ đồng, tăng trưởng 49,0% so với mức nền thấp của năm 2020. Tuy nhiên, với lợi nhuận Q1/2021 tốt hơn kỳ vọng, Công ty đã điều chỉnh tăng 16,4% kế hoạch lợi nhuận thuần năm 2021 lên 248 tỷ đồng. Thông tin về KQKD sơ bộ Q1/2021 như sau:
- Lợi nhuận thuần Q1/2021 ước tính đạt 70 tỷ đồng (tăng 34,6% so với cùng kỳ) trong khi doanh thu thuần đạt 568 tỷ đồng (giảm 7,8% so với cùng kỳ).
- Theo đó, STK hoàn thành lần lượt 28,2% và 24,1% kế hoạch lợi nhuận thuần và doanh thu thuần mới trong Q1/2021.
KQKD sơ bộ vượt 9,4% dự báo lợi nhuận Q1/2021 của chúng tôi, trong khi doanh thu thuần sát với dự báo của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng điều này chủ yếu nhờ tỷ suất lợi nhuận tốt hơn dự báo do tỷ trọng sợi tái chế trên tổng doanh thu tăng.
Bảng 1: Kế hoạch kinh doanh năm 2021 và KQKD sơ bộ Q1/2021, STK 
Dự án đầu tư sẽ thúc đẩy triển vọng dài hạn
Trong ĐHCĐ sắp tới, STK sẽ trình phê duyệt kế hoạch phát triển kinh doanh cho giai đoạn 2021-2025. Điều này bao gồm 2 dự án đầu tư nâng công suất lên 143.000 tấn từ 63.000 tấn sợi polyester filament hiện nay.
Thời gian và công suất của các dự án này như sau:
- Nhà máy Xơ sợi tổng hợp Thành Thành Công (tỉnh Trảng Bàng): Dự án này có tổng công suất 60.000 tấn, chia làm 2 giai đoạn. Giai đoạn đầu tiên có thể được xây dựng trong năm nay và đi vào hoạt động thương mại từ năm 2023. Giai đoạn thứ hai sẽ bắt đầu khởi công vào Q2/2023 và bắt đầu sản xuất từ năm 2025. Sản phẩm chính là sợi polyester filament tái chế, sợi có giá trị gia tăng cao và sợi đặc biệt.
- Nhà máy Sợi tổng hợp Sóc Trăng: STK sẽ hợp tác với 2 đối tác trong lĩnh vực vải và may mặc để tạo thành một liên minh. Trong đó, STK sẽ xây dựng nhà máy tại Sóc Trăng với tổng công suất 20.000 tấn/năm, chia làm 2 giai đoạn. Giai đoạn đầu sẽ bắt đầu xây dựng từ năm 2022 và đi vào hoạt động từ Q1/2024. Giai đoạn hai sẽ được khởi động vào năm 2023 và bắt đầu hoạt động từ năm 2025. Các sản phẩm của STK sẽ được cung cấp cho đối tác trong liên minh này.
Thông tin chi tiết về tổng vốn đầu tư và cơ cấu nguồn vốn chưa được công bố. STK cũng đang xem xét phát hành cổ phiếu mới để tài trợ vốn cho các dự án này và sẽ xin ý kiến cổ đông bằng văn bản về kế hoạch phát hành.
Theo chúng tôi, các dự án mở rộng có thể giúp STK duy trì tăng trưởng trong dài hạn. Với các nhà máy hiện có, STK sẽ đạt tối đa công suất trong năm 2023. Mô hình dự báo hiện tại của chúng tôi chưa bao gồm kế hoạch đầu tư này.
Cổ tức tiền mặt năm 2020 là 1.500đ/cp
Công ty sẽ trình ĐHCĐ sắp tới thông qua mức cổ tức tiền mặt năm 2020 là 1.500đ/cp. Cổ tức tiền mặt sẽ dựa trên số lượng cổ phiếu đang lưu hành tại ngày giao dịch không hưởng quyền. Ngoài ra, mức chi trả cổ tức tối đa sẽ không vượt quá 102,2 tỷ đồng.
Tỷ lệ chi trả sẽ là 71,3% và chúng tôi dự kiến tỷ suất cổ tức là 4,7% dựa trên thị giá cổ phiếu hiện tại. Mức cổ tức này tốt hơn nhiều so với dự báo hiện tại của chúng tôi. Hiện tại, chúng tôi giả định Công ty sẽ chỉ trả cổ tức tiền mặt 500đ/cp cho năm 2020 với tỷ lệ chi trả là 23.7% trên lợi nhuận 2020 do nhu cầu vốn đầu tư cao cho các dự án mở rộng của Công ty.
Cập nhật về điều tra thuế chống bán phá giá sợi nhập khẩu
Thời hạn đưa ra kết luận cuối cùng về cuộc điều tra đối với mặt hàng polyester filament nhập khẩu từ Trung Quốc, Ấn Độ, Malaysia và Indonesia đã được kéo dài thêm 6 tháng cho đến ngày 6/10/2021.
Tuy nhiên, STK dự kiến kết luận sơ bộ có thể được công bố vào tháng 4/2021. Sau đó, mức thuế chống bán phá giá tạm thời có thể được áp dụng đối với sợi nhập khẩu từ các nước bị điều tra. Nhờ đó, sản lượng nhập khẩu có thể giảm, giá bán tăng và tỷ suất lợi nhuận của STK sẽ cao hơn so với dự báo hiện tại của chúng tôi, do chúng tôi chưa đưa tác động từ cuộc điều tra chống bán phá giá vào mô hình dự báo.
Dự báo, khuyến nghị và giá mục tiêu đang được chúng tôi xem xét
Giá cổ phiếu của Cổ phiếu STK đã tăng 20% kể từ lần khuyến nghị Mua vào gần nhất của chúng tôi vào ngày 02/3/2021. Hiện tại, tiềm năng tăng giá chỉ là 8,8%. Tuy nhiên, lợi nhuận Q1/2021 cao hơn so với dự báo của chúng tôi; theo đó, chúng tôi đang xem xét lại dự báo, giá mục tiêu và khuyến nghị đối với STK.
Nguồn: HSC
