Cập nhật cổ phiếu STB – Trích lập toàn bộ dự phòng cho VAMC trong năm 2023 để hoàn tất tái cơ cấu

KHÓA HỌC ONLINE & OFFLINE

ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN - LỢI NHUẬN TIỀN TỶ

Hotline: 0912 842 224 | 0982 842 224

Trích lập toàn bộ dự phòng cho VAMC trong năm 2023 để hoàn tất tái cơ cấu – Cập nhật

Đồ thị cổ phiếu STB phiên giao dịch ngày 22/05/2023. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi nâng giá mục tiêu thêm 11,1% lên 38.100 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA đối với Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (Cổ phiếu STB).
• Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu do (1) chúng tôi nâng dự báo tổng LNST giai đoạn 2023-2027 thêm 9,1% ( thay đổi -18,5%/-6,6%/19,1%/31,5%/6,9% lần lượt cho các năm 2023/2024/2025/2026/2027), (2) chúng tôi giảm giả định chi phí vốn chủ sở hữu của STB từ 15,6% xuống 15,3% do chúng tôi cập nhật hệ số beta và (3) chúng tôi cập nhật mô hình định giá sang giữa năm 2024. Đồng thời, chúng tôi điều chỉnh giảm giả định P/B mục tiêu của STB từ 1,20 lần xuống 1,10 lần.
• Chúng tôi điều chỉnh giảm 18,5% dự báo LNST năm 2023 xuống còn 8,3 nghìn tỷ đồng (+64,4% YoY) chủ yếu do (1) mức tăng 41,6% trong dự báo chi phí dự phòng do chúng tôi giả định STB sẽ trích lập toàn bộ chi phí dự phòng đối với dư nợ còn lại cho VAMC và (2) mức giảm 6,0% trong dự báo thu nhập phí ròng (NFI) (bao gồm lãi từ kinh doanh ngoại hối) do chúng tôi điều chỉnh giảm giả định doanh số banca. STB đặt mục tiêu tăng trưởng LNTT đạt 50% YoY trong năm 2023.
• Chúng tôi nâng dự báo LNST giai đoạn 2024-2027 thêm 13,1% chủ yếu do mức tăng 180% trong dự báo tổng thu nhập ròng khác bù đắp cho cho mức tăng 28% trong dự báo tổng chi phí dự phòng.
• Chúng tôi duy trì giả định về việc STB bán 32,5% cổ phần của ngân hàng làm tài sản thế chấp cho VAMC sẽ diễn ra vào năm 2024. Đồng thời, chúng tôi lùi giả định về việc xử lý các khoản nợ liên quan đến quỹ đất Phong Phú từ năm 2023 sang năm 2024 do thị trường BĐS có diễn biến kém tích cực trong thời gian gần đây.
• Rủi ro: Nợ xấu cao hơn dự kiến; STB không bán được tài sản đảm bảo lớn

Nguồn: VCSC

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.