Lỗ từ FVTPL giảm sẽ hỗ trợ cho lợi nhuận 2020 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu SSI phiên giao dịch ngày 29/05/2020. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu cho CTCP Chứng khoán SSI (Cổ phiếu SSI) 10% và điều chỉnh giảm khuyến nghị của chúng tôi từ KHẢ QUAN thành PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG. Mức điều chỉnh giảm giá mục tiêu của chúng tôi đến từ (1) mức giảm 6% trong tổng thu nhập ròng giai đoạn 2020-2022 và (2) mức tăng 1 điểm phần trăm trong chi phí vốn đạt 14,2%. Trong báo cáo cập nhật này, chúng tôi cũng cập nhật mô hình định giá đến giữa năm 2021.
- Mức giảm trong dự báo thu nhập ròng của chúng tôi đến từ điều chỉnh giảm trong (1) doanh thu cho vay margin do mức giảm số dư cho vay margin cũng như áp lực giảm lợi suất cho vay và (2) chúng tôi nâng dự phóng chi phí vay.
- Dự phóng thu nhập ròng 2020 của chúng tôi giảm 13% so với dự báo trước còn 849 tỷ đồng (- 6,4% YoY) khi chúng tôi nâng 10% dự phóng chi phí hoạt động và 12% chi phí cho vay cao hơn mức tăng 1% dự phóng thu nhập từ HĐKD.
- Chúng tôi cho rằng mức lỗ từ tài sản tài chính thông qua lãi lỗ (FVTPL) sẽ thu hẹp từ quý 2/2020 và công ty con mảng quản lý tài sản sẽ hỗ trợ cho lợi nhuận hợp nhất 2020.
- Giá cổ phiếu của SSI đã tăng 40% trong 2 tháng qua. Chúng tôi cho rằng định giá của SSI hiện đang khá hợp lý.
- Yếu tố hỗ trợ giá cổ phiếu: sự phục hồi mạnh mẽ trong quy mô dư nợ margin; mức tăng thanh khoản thị trường cao hơn dự kiến và qua đó gia tăng tổng phí môi giới của ngành chứng khoán.
Nguồn: VCSC
Từ khóa: SSI
