Các nhà máy mới tạo động lực tăng trưởng và thúc đẩy tính bền vững
Đồ thị cổ phiếu SMC phiên giao dịch ngày 09/06/2021. Nguồn: AmiBroker
- KQKD Q1 2021 cổ phiếu SMC : LNST đạt mức kỷ lục: Phần lớn các nhà máy đều đang vận hành ở công suất tối đa nhờ nhu cầu mạnh mẽ từ hoạt động sản xuất và xây dựng, giúp sản lượng bán hàng (SLBH) tăng 12% YoY. Biên gộp cải thiện từ 2,5% trong Q1 2020 lên 8,5% trong Q1 2021 do giá HRC tăng mạnh hơn cùng kỳ, 7,0% QoQ trong 1Q2020 so với 21,0% QoQ trong 1Q2021. Dự phòng đầu tư tài chính dài hạn giảm 7,6 tỷ đồng trong Q1 2021, trong khi ghi nhận tăng 26,1 tỷ đồng vào cùng kỳ năm ngoái. SLBH, biên gộp và thu nhập tài chính ròng cải thiện mạnh, giúp LNST tăng 169% YoY.
- Triển vọng 2021: Nắm bắt cơ hội từ xu hướng tăng của giá thép Chúng tôi dự phóng LNST sẽ tăng 110% QoQ trong quý 2 nhờ giá HRC tăng mạnh trong hai tháng qua, và công ty đã tích lũy đủ nguyên liệu cho quá trình sản xuất trong 2–3 tháng. Về SLBH, nhu cầu mạnh mẽ cho phép các nhà máy của công ty duy trì mức công suất tối đa và tăng SL thương mại (TM) thép 22% QoQ. Cụ thể, tổng doanh thu và LNST quý 2 đạt lần lượt 7.400 tỷ đồng (+103% YoY) và 435 tỷ đồng (+922% YoY). Chúng tôi nâng dự báo LNST năm 2021 từ 340 tỷ đồng lên 774 tỷ đồng do SMC đang tận dụng thành công xu hướng tăng giá HRC. DT 2021 ước đạt 25.380 tỷ đồng, tăng 61% YoY. Chúng tôi cũng điều chỉnh dự phóng giá HRC bình quân trong năm lên 850 USD/tấn từ mức 580 USD/tấn trong báo cáo gần nhất. Hai nhà máy mới sẽ nâng tổng công suất gia công thép của SMC thêm 32,5% lên 530.000 tấn vào năm 2022, giúp công ty đáp ứng được nhu cầu lớn từ các doanh nghiệp. Khả năng sinh lời ổn định trong mảng này sẽ giúp giảm tính biến động trong biên gộp của công ty.
- Quan điểm và Định giá SMC là một trong những công ty gia công thép hàng đầu tại Việt Nam hiện nay khi là doanh nghiệp gia công thép nội hiếm hoi có thể đáp ứng các tiêu chuẩn khắt khe của các doanh nghiệp FDI về chất lượng sản phẩm, khả năng giao hàng đúng hạn và năng lực tài chính. Bên cạnh đó, việc liên doanh với một trong những nhà sản xuất đồ điện gia dụng hàng đầu trên thế giới sẽ nâng cao vị thế của SMC và cho phép công ty nắm bắt các cơ hội từ dòng vốn FDI. Hoạt động kinh doanh của SMC ngày càng trở nên bền vững khi tập trung phát triển mảng gia công thép, vốn có khả năng sinh lời cao. Ngoài ra, biên gộp của các Coil Center cao hơn đáng kể và ít bị ảnh hưởng bởi giá thép hơn so với mảng TM thép. Chúng tôi ước tính tỷ trọng đóng góp của mảng sản xuất vào LNST sẽ tăng từ mức 80% năm 2021 lên 96% năm 2022. Với mức EPS đạt 12.560 vào năm 2021, cổ phiếu SMC hiện đang giao dịch ở mức P/E dự phóng chỉ 3,1x, thấp hơn so với các công ty thép phẳng hạ nguồn khác. Vì thế, chúng tôi điều chỉnh nâng giá mục tiêu cho SMC từ 38.900 đồng/cổ phiếu lên 47.100 đồng. Cùng với mức cổ tức là 1.000 đồng/cổ phiếu, tổng mức sinh lời là 29%, dựa trên giá đóng cửa tại thời điểm 08/06/2021. Do đó, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu này.
Nguồn: VDSC
Từ khóa: SMC
