SKG cũng có kế hoạch mở thêm tuyến mới kết nối thành phố Phan Thiết và đảo Phú Quý trong quý 2 hoặc quý 3 năm 2018. Đảo Phú Quý là một đảo nhỏ có cảnh quan đẹp nằm ở giữa đất liền và quần đảo Trường Sa và cách khoảng 100km từ thành phố Phan Thiết. Hiện tại, giao thông vận tải kết nối đảo Phú Quý vẫn đang kém phát triển với các tàu cần ít nhất 3,5 giờ di chuyển trong khi chất lượng dịch vụ vẫn ở mức thấp.
Đồ thị cổ phiếu SKG cập nhật ngày 17/08/2017. Nguồn: AmiBroker
Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA dành cho CTCP Tàu cao tốc Superdong – Kiên Giang (SKG) với tổng mức sinh lời 49,4%.
Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu thêm 4% để phản ánh đóng góp các phà Roro mới hoạt động theo tuyến Hà Tiên – Phú Quốc, khiến dự báo LNST 2018 mới tăng thêm 6% so với dự báo cũ.
Doanh thu 6 tháng đầu năm 2017 tăng 6% so với cùng kỳ năm ngoái nhờ có thêm 2 tàu cao tốc mới, trong khi LNST giảm 11% do tỷ lệ lấp đầy ở tuyến chủ lực Rạch Giá – Phú Quốc bị giảm trong bối cảnh mất thị phần còn chi phí nhiên liệu thì tăng
Việc SKG mở thêm tuyến mới Sóc Trăng – Côn Đảo và đưa một tàu Roro vào hoạt động tuyến Hà Tiên – Phú Quốc trong Quý 3/2017 hứa hẹn sẽ kích thích tăng trưởng dành cho SKG. Chúng tôi dự báo các yếu tố này sẽ đóng góp vào doanh thu 2017 tổng cộng 6%.
Giá cổ phiếu SKG tỏ ra hấp dẫn với PER trượt 12 tháng 10,3 lần trong khi dự kiến EPS 2018 sẽ tăng mạnh.
Tỷ lệ lấp đầy giảm trên tuyến Rạch Giá – Phú Quốc (RG-PG) cho thấy các rủi ro cạnh tranh. Dù SKG đã đưa một cao tốc mới đi vào hoạt động trên tuyến RG-PG (tuyến chiếm khoảng 50% doanh thu của SKG), số lượng hành khách của tuyến này chỉ tăng gần 5% so với cùng kỳ năm ngoái (YoY) trong 6 tháng 2017. Diễn biến này là do thị phần của SKG trên tuyến này giảm từ 97% trong năm 2016 còn 80% trong 6 tháng 2017 khi đối thủ cạnh tranh chính, Tàu cao tốc Ngọc Thành (Ngọc Thành Express), bắt đầu đưa vào hoạt động 2 tàu cao tốc mới cho tuyến này trong tháng 11/2016. Tương ứng, tỷ lệ lấp đầy của SKG trên tuyến này giảm từ 80-85% trong 6 tháng 2016 còn 70-75% trong 6 tháng 2017. Khi chi phí của SKG trên mỗi chuyến tàu đều phần lớn được cố định (chi phí nhân công, nhiên liệu, khấu hao), tỷ lệ lấp đầy là yếu tố quan trọng cho biên LN. Thị phần thống trị của SKG (70- 100%) khiến SKG dễ chịu ảnh hưởng từ các đối thủ cạnh tranh mới, đặc biết là trên tuyến Phú Quốc.
Giá nhiên liệu cao hơn nhiều khả năng làm giảm biên LN năm 2017. Dựa theo giả định cơ sở của giá dầu Brent 52 USD/thùng, chúng tôi ước tính giá dầu thô trung bình sẽ tăng 16% YoY trong năm 2017. Điều này, cùng với tỷ lệ lấp đầy thấp hơn trên tuyến RG-PG, sẽ làm giảm biên LN gộp của SKG từ 68% năm 2016 còn 62,2% trong năm 2017
Tuyến Sóc Trăng – Côn Đảo (ST-CĐ) và phà Roro sẽ thúc đẩy KQKD của SKG trong nửa cuối năm 2017 và năm 2018. Ngày 14/07, SKG đã triển khai tuyến ST-CĐ, được khai thác với chỉ một tàu cao tốc (sẽ đưa thêm một tàu khác vào quý 1/2018). Đảo Côn Đảo, ngoài các bãi biển tại đây, còn nổi tiếng là một địa điểm du lịch tâm linh và tương tự các tuyến tàu khác, SKG chủ yếu nhắm đến các hành khách địa phương sống tại đồng bằng sông Cửu Long. Trong khi đó, SKG sẽ bắt đầu triển khai thêm hai phà Roro, có thể vận chuyển cả hành khách lẫn phương tiện, trên tuyến Hà Tiên – Phú Quốc (HT-PQ) trong quý 3/2017, và thêm 1 phà khác trong quý 1/2018. Chúng tôi kỳ vọng tuyến ST-CĐ sẽ đóng góp lần lượt 3% và 11% cho tổng doanh thu năm 2017 và 2018, trong khi phà Roro sẽ đóng góp lần lượt 3% và 12% trong năm 2017 và 2018.
SKG cũng có kế hoạch mở thêm tuyến mới kết nối thành phố Phan Thiết và đảo Phú Quý trong quý 2 hoặc quý 3 năm 2018. Đảo Phú Quý là một đảo nhỏ có cảnh quan đẹp nằm ở giữa đất liền và quần đảo Trường Sa và cách khoảng 100km từ thành phố Phan Thiết. Hiện tại, giao thông vận tải kết nối đảo Phú Quý vẫn đang kém phát triển với các tàu cần ít nhất 3,5 giờ di chuyển trong khi chất lượng dịch vụ vẫn ở mức thấp.
Nguồn: VCSC
